中國園林網(wǎng)8月12日消息：2016年8月11日,東方園林發(fā)布2016年半年報(bào),業(yè)績超出市場(chǎng)預(yù)期。
收入利潤情況:2016年上半年,東方園林實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入29.2億元,同比增長31%;,營業(yè)成本20.68億元,同比增長40%;實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤3億元,同比增長89%,業(yè)績?cè)鏊俪^前期預(yù)報(bào)的50%-80%區(qū)間的上限,業(yè)績?cè)鲩L超出市場(chǎng)預(yù)期;實(shí)現(xiàn)扣非后歸屬凈利潤為2.6億元,同比增長65%。
費(fèi)用情況:期間費(fèi)用合計(jì)4.57億元,同比下降0.97%,其中,銷售費(fèi)用831萬元,同比增加445萬元,管理費(fèi)用3.08億元,同比下降9.64%,財(cái)務(wù)費(fèi)用1.40億元,同比增長20.67%。
現(xiàn)金流:公司實(shí)現(xiàn)收款27.56億元,同比增加132.38%;經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為5.51億元,同比增加246.64%,保持了經(jīng)營性現(xiàn)金流為正數(shù)的良好局面。
訂單情況:公司持續(xù)推進(jìn)PPP模式,成果顯著。上半年,公司已中標(biāo)工程項(xiàng)目涉及到的總投資額約243.28億元。其中已公告的中標(biāo)項(xiàng)目涉及的總投資額約192.73億元。
三季度業(yè)績預(yù)增:預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤同比增長60%-90%。
2016年下半年我們的環(huán)保投資策略圍繞“PPP”展開,推出水環(huán)境綜合治理(大P)、環(huán)評(píng)(前P)、環(huán)境監(jiān)測(cè)(中P)、環(huán)衛(wèi)(后P)四大主線;并輔以廣義環(huán)保中的工業(yè)節(jié)能投資線路。東方園林是我們“4P”框架體系下的大P龍頭,并為我們最核心推薦的三家公司之一。
從中報(bào)情況可以看到,東方園林戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型成功,業(yè)績走出低谷,利潤表、現(xiàn)金流量表開始雙重改善。三季度、四季度,東方園林業(yè)績?cè)鏊龠€有望持續(xù)提升,在PPP模式下,現(xiàn)金流量表仍將保持較為健康的狀態(tài);而管理費(fèi)用率、財(cái)務(wù)費(fèi)用率、壞賬計(jì)提比率的下降有望帶動(dòng)公司凈利率未來的回升,促進(jìn)業(yè)績更快增長。目前公司股價(jià)為13.01元,按我們測(cè)算業(yè)績,2016-2019年公司預(yù)計(jì)可實(shí)現(xiàn)EPS分別為0.54元、0.94元、1.57元、1.98元,對(duì)應(yīng)2016年P(guān)E估值為24倍,對(duì)應(yīng)2017年P(guān)E估值為14倍。目前市場(chǎng)對(duì)其悲觀情緒已從底部開始逐漸反彈,預(yù)期差正在逐漸減小但依然存在。在二次創(chuàng)業(yè)成長開始的起點(diǎn)、在PPP大時(shí)代到來之際,我們維持公司“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí),按2017年20倍PE估值給予目標(biāo)價(jià)18.8元。
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(來源：招商證券)
