事件:岳陽林紙本次非公開發(fā)行的A股股票已于2017年5月17日在中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司上海分公司辦理完畢登記托管手續(xù),本次三年期定增發(fā)行數(shù)量3.55億股,發(fā)行價(jià)格6.46元/股。
點(diǎn)評(píng):本次定增完全落地,標(biāo)志著岳陽林紙的新時(shí)代已經(jīng)開啟,完成對(duì)于凱勝園林公司收購后,公司對(duì)外的PPP項(xiàng)目將逐步落地,未來主營業(yè)務(wù)基本面將逐步清晰。隨著訂單陸續(xù)落地,在這個(gè)看重確定性業(yè)績(jī)的穩(wěn)健市場(chǎng)中,公司的價(jià)值將得以彰顯。
本次股權(quán)登記于5月17日完成,是公司較強(qiáng)執(zhí)行力的體現(xiàn),增強(qiáng)了市場(chǎng)對(duì)于公司后續(xù)訂單落地,業(yè)績(jī)釋放按預(yù)期達(dá)成的信心。
在這里再次重申我們天風(fēng)輕工團(tuán)隊(duì)的觀點(diǎn):我們堅(jiān)定看好岳陽林紙,大型綠色基建工程正在神州大地如雨后春笙般興起,擁有較強(qiáng)綜合實(shí)力的央企將引領(lǐng)綠色基建浪潮前行。岳紙作為目前唯一一家以綠色生態(tài)產(chǎn)業(yè)為主業(yè)的央企,理應(yīng)當(dāng)仁不讓,乘此時(shí)機(jī)發(fā)展壯大,以更強(qiáng)大的實(shí)力,更好的為國家建設(shè)資源節(jié)約型、環(huán)境友好型社會(huì)貢獻(xiàn)力量,擔(dān)負(fù)中央企業(yè)應(yīng)有的歷史使命。
近期資金利率上行,使得市場(chǎng)對(duì)于PPP項(xiàng)目落地情況存有疑慮。依托母公司誠通集團(tuán)的資金及資源優(yōu)勢(shì),岳陽林紙PPP項(xiàng)目SPV的融資成本較同行更低,比較優(yōu)勢(shì)明顯,項(xiàng)目落地確定性更強(qiáng)。
我們預(yù)計(jì)2017-2018年公司的EPS為0.25元、0.37元(考慮完成凱勝收購),當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為34倍、23倍。我們認(rèn)為,岳紙的造紙主業(yè)將持續(xù)改善,轉(zhuǎn)型園林產(chǎn)業(yè)發(fā)展空間巨大,同時(shí)公司目前市值考慮定增增厚只有120億,維持“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示:公司執(zhí)行力情況不達(dá)預(yù)期。
