鐵漢生態(tài)簽訂短平快BT項目 進一步夯實業(yè)績

來源：中國證券網(wǎng)   作者：  日期：2012/6/4 11:19:04

中國園林網(wǎng)6月4日消息：2012年5月31日，鐵漢生態(tài)[27.63 1.47% 股吧 研報]中標“國道205線梅縣扶大至南口佛坳崗段旅游綠色景觀大道工程BT項目”，中標價為人民幣109，982，185.00元；工程工期：100個日歷天。

BT項目體量不大，工期較短，對公司現(xiàn)金流影響不大。1季度末公司現(xiàn)金余額為6.7億，新簽1億體量的BT項目并不會占用公司過多現(xiàn)金；該項目的工期只有100天，預(yù)計今年3季度末左右能夠基本確認為收入，保守估計BT項目凈利率約為15%，大約能增厚2012年1650萬凈利潤，合EPS約0.08元。估計項目交付后逐步進入回購期，明年還將貢獻一部分投資收益，對公司現(xiàn)金流的壓力也不大。

業(yè)績確定性高。公司去年簽訂的3個BT項目進入施工周期，我們認為公司郴州和南通項目今年4季度會基本完工，衡陽項目明年中左右，考慮到目前項目的進展情況（一季度郴州完工6.72%，衡陽項目2.59%，南通項目8.75%），我們做出很保守的假設(shè)，仍然認為公司業(yè)績的確定性較高。

盈利預(yù)測和投資建議。我們?nèi)匀粡娬{(diào)公司12年業(yè)績的確定性，在成長股已經(jīng)反彈一個階段的前提下，建議優(yōu)先配置業(yè)績確定的標的。同時，我們強調(diào)，我們認為公司仍有能力獲取新的訂單，公司未來兩年的凈利潤將保持超過50％的復(fù)合增長， 2013年的業(yè)績也較為確定。維持對2012-2013年EPS為1.17和1.71元的業(yè)績預(yù)測，給予2012年30-35倍的動態(tài)市盈率，合理價值區(qū)間為35.1-40.95元，重申“買入”評級。

主要風(fēng)險：經(jīng)濟下滑風(fēng)險；訂單推遲風(fēng)險；回款風(fēng)險。 

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