中國園林網(wǎng)1月22日消息：出臺股權(quán)激勵計劃，行權(quán)價35.6，要求13~16 年凈利潤YoY 不低于30%、50%、49%和48%，內(nèi)生復(fù)合增速接近50%：公司擬授予核心骨干228 人891.7 萬份激勵股權(quán)（首次授予802.7 萬份），有效期5 年（1 年等待期，分14~17 年四次行權(quán)，行權(quán)比例為10%\20%\30%\40%）；行權(quán)價35.6 元；行權(quán)條件為13~16 年加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率不低于9%、10%、11%和12%，較12 年凈利潤增長率不低于30%、95%、190%和330%（對應(yīng)同比增長為30%、50%、49%和48%）。我們測算，2013 年期權(quán)費(fèi)用大概要3500 萬，所以要求2013 年內(nèi)生增長45%以上。
大市場、多渠道、優(yōu)秀的生態(tài)修復(fù)技術(shù)以及工程施工能力、尚充足的現(xiàn)金以及謹(jǐn)慎的風(fēng)控是公司實現(xiàn)激勵計劃的信心基石：2011 年城市市政公用設(shè)施建設(shè)中園林綠化的FAI 完成額是1546 億，相對公司12 億左右的收入規(guī)模，公司市占率提升的空間很大。我們測算公司資金情況至少可以保證2013 年增速。
“美麗中國”愿景打開市政園林發(fā)展新空間：十八大報告中將中國特色社會主義總體布局在經(jīng)濟(jì)、政治、文化、社會建設(shè)的基礎(chǔ)上加上了生態(tài)文明建設(shè)，使生態(tài)文明建設(shè)的重要性上升到前所未有的高度，加上城鎮(zhèn)化的發(fā)展，市政園林的市場空間未來有望保持較高增速擴(kuò)張（過去三年CAGR 為34%）。
給予增持評級：預(yù)計公司12\13\14 年EPS 分別為1.07\1.39\2.08 元，增速分別為60%\30%\50%，對應(yīng)的PE 分別為33\26\17 倍，考慮到在國家生態(tài)文明建設(shè)的落實下股價表現(xiàn)存在催化劑，若2015 年有50%增速則2014 年的估值可提升至20 倍PE 以上，給予”增持“評級。
股價表現(xiàn)的催化劑：簽大訂單、現(xiàn)金或股票分紅、業(yè)績高增長、生態(tài)園林建設(shè)出臺政策支持等。
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(來源：中國證券網(wǎng) )