隨著新三板企業(yè)數(shù)量穩(wěn)定在11000家這一數(shù)量級(jí)。監(jiān)管重心逐步從掛牌過(guò)程中的審查轉(zhuǎn)向了企業(yè)掛牌后的行為規(guī)范。
2017年以來(lái)，全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（下稱“全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)”）開(kāi)出了遠(yuǎn)超前幾年數(shù)倍罰單也正是監(jiān)管思路變化的集中體現(xiàn)。
近日，全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)再次在同一天一次性發(fā)布了針對(duì)18家掛牌公司的處罰決定，值得注意的是，這18家公司被處罰皆因?yàn)樵谑褂媚技Y金的過(guò)程中存在一定問(wèn)題。
募集資金使用違規(guī)
此次，全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)罕見(jiàn)地一次性發(fā)布了18份自律監(jiān)管處罰決定，監(jiān)管層此次矛頭直指的正是長(zhǎng)久以來(lái)新三板公司在募集資金使用方面的不規(guī)范。
根據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者的了解，此次處罰正是建立在此前監(jiān)管層要求券商和企業(yè)對(duì)募集資金使用情況進(jìn)行核查和自查的結(jié)果上。而這也是這次全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)下發(fā)處罰決定中涉及企業(yè)違規(guī)行為時(shí)間均集中在2015年前后的原因。
在該次核查中，監(jiān)管層要求募集資金已經(jīng)使用完畢的掛牌企業(yè)主辦券商應(yīng)當(dāng)在核查后，向全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)提交募集資金使用情況的專項(xiàng)核查報(bào)告。
華南地區(qū)一家中型券商場(chǎng)外市場(chǎng)部負(fù)責(zé)人在此之前曾對(duì)記者表示，在核查已經(jīng)使用過(guò)募集資金企業(yè)的時(shí)候，遇到很多困難，因?yàn)楹芏嗥髽I(yè)已經(jīng)使用了募集到的資金。
他進(jìn)一步補(bǔ)充到：“在此之前，公司募集資金的使用比較隨意，有時(shí)候會(huì)和其他資金直接混在一起，比如有的企業(yè)將募集的資金拿去炒股，這部分資金如何界定。像這類問(wèn)題，在我們核查的過(guò)程中還有很多?！?/p>
記者梳理了此次全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)發(fā)出的18份罰單，而這18份罰單中掛牌企業(yè)的違規(guī)行為均有涉及提前違規(guī)使用募集資金一項(xiàng)。
如2015年8月3日，掌縱文化董事會(huì)審議啟動(dòng)發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購(gòu)買資產(chǎn)并募集配套資金暨重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)，募集資金18000萬(wàn)元，2016年1月26日掌縱文化取得股份登記函。經(jīng)核查，掌縱文化在取得股份登記函前，截至2015年12月29日， 已將募集資金按照重組方案中的約定支付給了交易對(duì)手方，使用了全部募集資金。
這其中更包括神木藥業(yè)、索泰能源等5家公司出現(xiàn)兩次提前使用募集資金的情況，可見(jiàn)企業(yè)層面忽視規(guī)則情況之嚴(yán)重。
除了違規(guī)提前使用募集資金之外，此次全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)處罰的企業(yè)中，還伴隨有占用募集資金的情形。
去年第三季度，全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)專門針對(duì)募集資金使用發(fā)布了《掛牌公司股票發(fā)行常見(jiàn)問(wèn)題解答（三）——募集資金管理、認(rèn)購(gòu)協(xié)議中特殊條款、特殊類型掛牌公司融資》（以下簡(jiǎn)稱《股票發(fā)行問(wèn)答（三）》）。新規(guī)要求掛牌公司建立并披露募集資金管理的內(nèi)部控制制度、設(shè)立募集資金專項(xiàng)賬戶。新規(guī)發(fā)布后，有效地遏制了部分新三板企業(yè)違規(guī)使用募集資金的情況，但有些公司仍舊未根據(jù)要求完善公司募集資金使用的制度。
如今，全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)一次性處罰18家公司違規(guī)使用募集資金毫無(wú)疑問(wèn)再次向一萬(wàn)多家新三板掛牌企業(yè)敲響警鐘。
“這次處罰大多都是2015年的問(wèn)題，更多起到的是對(duì)市場(chǎng)的震懾作用，我認(rèn)為后續(xù)還會(huì)公布針對(duì)其他一些違規(guī)使用募集資金的處罰決定?！敝行抛C券區(qū)域投行的一位人士講道。
護(hù)航下一步定增改革
從目前新三板企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)來(lái)看，通過(guò)定增募集資金成為了企業(yè)主流的選擇。因此，違規(guī)使用募集資金無(wú)論對(duì)投資人和定增市場(chǎng)都具有不小的負(fù)面影響。與此同時(shí)，掛牌企業(yè)在募集資金方面的亂象也將一定程度上阻礙定增融資的改革。
在此前，證監(jiān)會(huì)為全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)謀劃的藍(lán)圖中，證監(jiān)會(huì)提出將鼓勵(lì)探索放開(kāi)掛牌同時(shí)向合格投資者發(fā)行股票新增股東人數(shù)35人的限制，加快推出儲(chǔ)架發(fā)行制度和授權(quán)發(fā)行機(jī)制。
以目前情況來(lái)看，股票新增股東人數(shù)35人的限定對(duì)新三板企業(yè)的定增限制頗多，尤其是此前存有“掛牌同時(shí)定增”的這一情況中。但如果放開(kāi)35人的限制，會(huì)讓“掛牌同時(shí)定增”這一被市場(chǎng)稱之為小“IPO”的形式更加實(shí)至名歸。
而儲(chǔ)架發(fā)行制度和授權(quán)發(fā)行機(jī)制將會(huì)給予掛牌公司在募集資金端更大限度的靈活和便利。
“更多的操作空間也意味著企業(yè)自主權(quán)限在變大，在規(guī)范意識(shí)沒(méi)有建立的情況下，貿(mào)然推進(jìn)定增改革是會(huì)給市場(chǎng)帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)的?！币晃唤咏O(jiān)管層的知情人士講道。
正如上述人士所講，正是建立對(duì)未來(lái)定增市場(chǎng)積極改革的期待下，定增業(yè)務(wù)的規(guī)范和完善就顯得尤為重要。
中金公司一位人士便指出：“與主板、創(chuàng)業(yè)板和中小板比較，新三板企業(yè)定增融資更靈活、快速，掛牌后通過(guò)定增募集資金已成為企業(yè)融資主流趨勢(shì)。因此規(guī)范募集資金使用意在規(guī)范了新三板市場(chǎng)股票發(fā)行制度，這對(duì)新三板市場(chǎng)整體融資規(guī)模有一定推動(dòng)作用。另一方面，融資更規(guī)范也會(huì)加大投資機(jī)構(gòu)參與市場(chǎng)的熱情，這對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)是非常有意義的?！?/p>
