中國園林網(wǎng)11月9日消息：營業(yè)收入同比增長35.13%,凈利潤同比增長51%,EPS0.63元
2012年1-9月公司實現(xiàn)營業(yè)收入7.45億元,同比增長35.13%;歸屬于上市公司股東的凈利潤1.32億元,同比增長51%;EPS0.63元,同比增長40%。公司業(yè)績符合我們預(yù)期。
毛利率基本穩(wěn)定,投資收益助力業(yè)績
1-9月,公司毛利率30.3%,與2011年相比小幅下降0.9個百分點。但從環(huán)比來看,基本保持穩(wěn)定,一季度為30.4%,二季度為30.3%。公司凈利潤增速快于營業(yè)收入增速的主要原因是公司投資收益大幅增加,1-9月份公司2140萬元,貢獻營業(yè)利潤13.73%。公司投資收益主要來自于BT融資建設(shè)工程前期資金的投資回報,隨著公司BT項目的開展,公司投資收益具有可持續(xù)性,凈利潤增速大于營業(yè)收入增速可能是公司一大特點。
設(shè)計資質(zhì)升級,設(shè)計業(yè)務(wù)或?qū)l(fā)力
報告期內(nèi)公司成功取得風(fēng)景園林設(shè)計專項甲級資質(zhì),使公司成為為數(shù)不多的“雙甲”園林綠化企業(yè)。風(fēng)景園林設(shè)計專項甲級資質(zhì)取得打開了公司設(shè)計業(yè)務(wù)發(fā)展的“天花板”,公司可以承接體量更大,難度更高的設(shè)計項目,設(shè)計業(yè)務(wù)或?qū)l(fā)力,成為公司重要的利潤來源。
主要項目進展順利,期待訂單更快增長
公司主要項目進展順利,彬州BT項目整體進度為26.01%,衡陽BT項目進度50.58%,南通BT項目進度65.54%,梅縣BT項目進度80%左右。但從重大訂單來看,公司2012年重大訂單增長乏力,僅增加梅縣BT項目和六盤水EPC+BT項目等2個項目,合同金額約2.35億元,金額遠低于去年同期。如果公司訂單增長依然緩慢,公司2013年業(yè)績增長將受影響,我們期待公司訂單更快增長。
估值和投資建議:
預(yù)計公司2012-2014年營業(yè)收入分別是12.79億元、18.55億元、25.05億元,每股收益分別是1.07元、1.46元和1.94元,每股凈資產(chǎn)分別是7.40元、8.77元、10.58元,動態(tài)PE分別為31.32倍、22.87倍、17.16倍,PB分別為4.51倍、3.80倍、3.15倍。維持公司“增持”評級,但考慮到公司股價漲幅較大,提醒投資者注意股價回調(diào)風(fēng)險。
在風(fēng)險提示方面,公司主要面臨股價回調(diào),工程進展緩慢,訂單增長低于預(yù)期、客戶違約等風(fēng)險。
(來源：湘財證券有限責(zé)任公司)
