核心觀點:
收入同比增長92.8%,歸母凈利潤同比增長51.8%,現(xiàn)金流大幅好轉(zhuǎn)公司上半年實現(xiàn)收入27.95億元,同比增長92.84%。歸母凈利潤2.69億元,同比增加51.80%;歸母凈利率為9.63%,有所下降。上半年收現(xiàn)比上升且付現(xiàn)比下降,經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為1.46億,大幅好轉(zhuǎn)。
PPP項目入庫率較高且進展順利,特色小鎮(zhèn)持續(xù)落地公司2017年初至今公告的18個項目中,PPP項目有14個,金額占公告訂單總額的51.24%;其中有13個入庫(第二、四批次省級示范項目各1個)。PPP項目執(zhí)行順利,今年上半年P(guān)PP項目形成的長期應(yīng)收款為30.78億。今年4月,公司首個旅游PPP“西紙坊黃河古村”正式投入運營。
第二期員工持股實施完成,并開始籌劃股權(quán)激勵今年7月1日,公司公告第二期員工持股實施完成。7月7日,公司又公告在籌劃2017年度股票期權(quán)激勵計劃,進一步激勵核心員工。
收入高增長,項目規(guī)范進展好,股權(quán)激勵顯信心,維持“買入”評級上半年公司收入、利潤均實現(xiàn)高速增長,且公司PPP項目規(guī)范性高,落地情況良好,未來業(yè)績增長仍值得期待。目前公司第二期員工持股計劃已經(jīng)完成,并在籌備股票期權(quán)激勵進一步激發(fā)核心員工動力,可見信心十足。公司在生態(tài)小鎮(zhèn)、環(huán)保、旅游方面也在積極儲備,已經(jīng)開始逐步落地,未來可能成為公司新的利潤增長點。綜上,我們?nèi)钥春霉镜奈磥戆l(fā)展,預(yù)計2017-2019年EPS為0.55、0.77、1.06元,維持公司的“買入”評級。
風(fēng)險提示訂單執(zhí)行情況低于預(yù)期;固定資產(chǎn)投資持續(xù)下行;融資趨緊導(dǎo)致PPP項目執(zhí)行不達預(yù)期。