中國園林網(wǎng)8月24日消息：
投資要點
公司2016年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入10.64億元,較上年同期增長65.70%,源于園林工程及新增文化創(chuàng)意業(yè)務(wù)的快速增長。1)分業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來看,公司上半年的園林工程、文化創(chuàng)意、綠化養(yǎng)護(hù)、景觀規(guī)劃設(shè)計和苗木銷售分別實現(xiàn)收入8.90億元、1.33億元、0.14億元、0.22億元和0.04億元,分別同比增長49.02%、100.00%、-16.98%、-17.49%和666.83%
公司2016年整體毛利率有所下降,上半年實現(xiàn)綜合毛利率22.79%,較去年同期下降6.77%。分業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來看,公司上半年的園林工程、文化創(chuàng)意、綠化養(yǎng)護(hù)、景觀規(guī)劃設(shè)計和苗木銷售分別實現(xiàn)毛利率19.57%、48.37%、20.86%、2.16%和-6.76%,分別較去年同期增加-9.43%、48.37%、-11.51%、-37.78%和-37.01%,占比較高的園林工程主業(yè)毛利率的大幅下降是整體毛利率下降的主要原因.
公司2016年上半年期間費用占比15.14%,較去年同期增長2.57%。分項來看,上半年銷售費用占比為0.51%,較去年同期增長0.51%,歸因于公司增加了恒潤科技的銷售費用;管理費用占比為13.49%,較去年同期增長2.19%,歸因于公司規(guī)模的穩(wěn)步擴(kuò)張,相應(yīng)的人工成本、運營費用、科研支出增長較快;財務(wù)費用占比為1.14%,較去年同期下降0.13%。
盈利預(yù)測、估值和評級:我們預(yù)計公司2016-2018年的EPS至0.62元、0.87元、1.07元,對應(yīng)PE為46倍、33倍、27倍,維持公司“增持”評級。
風(fēng)險提示:宏觀經(jīng)濟(jì)波動風(fēng)險、回款風(fēng)險、收購整合效果不達(dá)預(yù)期
(來源：興業(yè)證券股份有限公司 )
