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嶺南園林:再收購布局文旅全產(chǎn)業(yè)鏈,“生態(tài)+文旅”戰(zhàn)略穩(wěn)步推進

來源:安信證券  作者:  日期:2017/9/8 17:16:19

事件:公司發(fā)布公告稱,擬以人民幣24,716.889萬元收購微傳播(北京)網(wǎng)絡科技股份有限公司(以下簡稱“微傳播”)23.30%股份,微傳播承諾于2017-2019年度實現(xiàn)的凈利潤分別不低于8000萬元、10400萬元和12480萬元(均含本數(shù)),即2017-2019年度三年合計實現(xiàn)的凈利潤不低于30,880萬元(含本數(shù))。

公司公告稱,公司作為第一中標候選人中標吉水縣先賢文化園、楊萬里公園文化景觀、樟吉高速連接線綠化景觀提升、金樟大道(吉水段)綠化景觀提升設計、采購、施工(EPC)總承包項目,項目投資估算約5億元,總工期240天。

現(xiàn)金收購北京微傳播,業(yè)績承諾增速較高:公司公告稱擬以現(xiàn)金2.47億元收購北京微傳播23.3%股權,標的公司2016年度及2017年1-6月分別實現(xiàn)營業(yè)收入10,609.07萬元、11,706.98萬元;分別實現(xiàn)凈利潤4,762.47萬元、2,971.40萬元,預計2017年全年業(yè)績較上年同期將實現(xiàn)較好增長。同時,標的公司承諾2017-2019年度實現(xiàn)的凈利潤分別不低于8000萬元、10400萬元和12480萬元,年復合增速達到24.89%,其中2017年業(yè)績承諾凈利潤較上年同期大幅增長67.98%,標的公司對自身業(yè)績的增長有強烈信心。

文旅布局持續(xù)推進,全產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán)指日可待:北京微傳播主營業(yè)務為互聯(lián)網(wǎng)自媒體營銷及互聯(lián)網(wǎng)廣告業(yè)務,已經(jīng)建立第三方廣告自助投放平臺,嚴格篩選整合優(yōu)質(zhì)自媒體資源,該平臺優(yōu)質(zhì)資源已橫跨微信、微博等多個平臺,旗下已經(jīng)擁有5萬余個微信公眾號、5萬余個微博自媒體,并覆蓋全國90%以上的微博自媒體營銷服務、200多家合作媒體。北京微傳播長期利用自身平臺優(yōu)勢為旅游景區(qū)提供整體營銷方案,以達到宣傳推廣及最終“引流”的目的,微傳播目前具有合作關系的客戶有上海迪士尼、長隆集團、深圳世界之窗等知名景區(qū)。預計本次收購成功后,公司將借助微傳播優(yōu)質(zhì)自媒體平臺資源、以及在為景區(qū)提供整體營銷方案方面的豐富經(jīng)驗積累,完善公司“線上+線下”結合的品牌營銷策略。為公司在文化旅游板塊深入布局,實現(xiàn)從2B向2C延伸,儲備良好的品牌推廣渠道和營銷通道,助力公司從主題樂園建設及運營到旅游品牌營銷的全產(chǎn)業(yè)鏈布局,公司文旅布局持續(xù)推進。

再中標EPC總承包項目,“大生態(tài)”戰(zhàn)略穩(wěn)步推進:公司公告稱作為第一中標候選人中標含吉水縣先賢文化園、楊萬里公園文化景觀等4個項目的EPC總承包項目,項目投資約5億元,總工期240天。項目施工內(nèi)容包含吉水縣先賢文化園內(nèi)景觀優(yōu)化設計、楊萬里公園柔性生態(tài)護坡設計、樟吉高速連接線兩側綠化帶景觀設計及柔性生態(tài)護坡設計等,預計項目綠化景觀占比較高,整體毛利率水平較好,利于提升公司整體利潤率水平。公司2016年以來加大訂單開發(fā)力度,據(jù)公告信息來看,2016年以來公司訂單及框架協(xié)議合計372.85億元;2017年以來公司新簽訂單及框架協(xié)議合計276.65億元,是公司2016年營業(yè)收入的10.77倍,公司“大生態(tài)”戰(zhàn)略穩(wěn)步推進,預計將帶來公司業(yè)績加速提升。

投資建議:維持公司“買入-A”的評級,目標價42元。公司文化旅游布局再落一子,預計將助力公司文旅全產(chǎn)業(yè)鏈布局;另外,公司“大生態(tài)”戰(zhàn)略將加快生態(tài)環(huán)境和文化旅游協(xié)同發(fā)展,新簽訂單和框架協(xié)議的快速增長帶來了公司業(yè)績再次提速。公司成長路徑清晰:內(nèi)生增長+外延擴張,PPP實現(xiàn)了公司生態(tài)環(huán)境和文化旅游兩大業(yè)務的協(xié)同,競爭優(yōu)勢顯著。我們看好公司成長性,并假設新港水務4季度并表,預計股權收購及配套融資新增股本2000萬股,預計2017-2019年實現(xiàn)營收增速90.8%、57.4%、31.2%;同期分別實現(xiàn)凈利潤增速102.9%、50.5%、30.4%,維持公司“買入-A”的評級,目標價42元。

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