曾幾何時(shí)，券商和區(qū)域性股權(quán)交易所形影不離，從2012年四板交易所在全國(guó)各地大面積設(shè)立以來(lái)，券商都是區(qū)域性股權(quán)交易所最活躍的推動(dòng)者和參與者。
根據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者不完全統(tǒng)計(jì)，截至2016年四板市場(chǎng)新政之前，參股區(qū)域性股權(quán)交易所的券商數(shù)量超過(guò)了30家，這約占券商總數(shù)的四分之一。而40多家區(qū)域性股權(quán)交易所中有八成含有券商股東。
但2017年以來(lái)，這種格局開(kāi)始發(fā)生了變化。近日，國(guó)海證券發(fā)布公告稱，擬向廣西投資集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱廣西投資集團(tuán)）轉(zhuǎn)讓公司所持有的北部灣股交所51%股權(quán)，轉(zhuǎn)讓價(jià)格為5400.00萬(wàn)元人民幣。同時(shí)，本次交易實(shí)施完成后，國(guó)海證券將不再持有北部灣股交所股權(quán)。
國(guó)海證券清倉(cāng)式出售區(qū)域性股權(quán)交易所并不是孤例，包括國(guó)信證券，中信證券等多家券商在2017年前后將手中持有的區(qū)域性股權(quán)交易所的股權(quán)悉數(shù)掛牌轉(zhuǎn)讓。券商在今年以來(lái)的一系列動(dòng)作也正式宣告結(jié)束了和四板市場(chǎng)的蜜月期。
復(fù)盤(pán)布局之路
證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《關(guān)于規(guī)范證券公司參與區(qū)域性股權(quán)交易市場(chǎng)的指導(dǎo)意見(jiàn)（試行）》，文件中明確表示券商不僅可作為區(qū)域性市場(chǎng)會(huì)員開(kāi)展相關(guān)業(yè)務(wù)，也可作為區(qū)域性市場(chǎng)的股東參與市場(chǎng)管理并開(kāi)展業(yè)務(wù)。
財(cái)通證券和浙商證券首先做了急行先鋒，這兩家券商首先參股2012年10月投入運(yùn)營(yíng)的浙江股權(quán)交易中心。其他券商同樣不敢懈怠，之后投入運(yùn)營(yíng)的18家區(qū)域性市場(chǎng)中，券商入股的比例超過(guò)了三分之二。
券商牽手四板市場(chǎng)從此進(jìn)入爆發(fā)期，緊接著投入運(yùn)營(yíng)的25家區(qū)域性市場(chǎng)中，又有近20家有券商入股，而且至少有5家區(qū)域性市場(chǎng)由券商絕對(duì)控股。其中，江蘇股權(quán)交易中心最被券商青睞，共有5家券商參股。
“對(duì)于券商而言，四板市場(chǎng)就是增量的市場(chǎng)，原有的業(yè)務(wù)領(lǐng)域都已經(jīng)是紅海，從當(dāng)時(shí)的角度來(lái)看，四板市場(chǎng)有巨大的成長(zhǎng)空間，打通四板市場(chǎng)，券商就可以在股權(quán)業(yè)務(wù)端完成自下而上的整合?！比A中地區(qū)一家大型券商場(chǎng)外市場(chǎng)部的負(fù)責(zé)人對(duì)記者表示。
事實(shí)上，除了股權(quán)業(yè)務(wù)，券商還預(yù)想能夠?yàn)樗陌迨袌?chǎng)的企業(yè)提供包括定向股權(quán)融資、私募債券融資等相關(guān)服務(wù)，同時(shí)在資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)方面，券商可發(fā)行以區(qū)域性市場(chǎng)掛牌的股權(quán)或私募債券為投資目標(biāo)的股權(quán)投資基金或資產(chǎn)管理產(chǎn)品。
耕耘未果
但理想和現(xiàn)實(shí)終究還是有距離的。最終，券商在數(shù)年耕耘之后并未在四板市場(chǎng)結(jié)出想要的果。
首先，四板市場(chǎng)在近五年的時(shí)間中并沒(méi)有出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性爆發(fā)式的增長(zhǎng)。在這期間，四板市場(chǎng)定位尷尬，早期同新三板市場(chǎng)功能重疊，但后期又因?yàn)楸O(jiān)管層政策遲遲不能定調(diào)，定位搖擺不定。
“對(duì)于券商參與的各地區(qū)域性股權(quán)交易而言，可謂是失去的5年?！?月13日一位天津股權(quán)交易所的人士說(shuō)道。
第二則是業(yè)務(wù)協(xié)同的問(wèn)題，盡管券商在一開(kāi)始便描繪了美好的業(yè)務(wù)藍(lán)圖，但在實(shí)際操作中，券商發(fā)行向下推動(dòng)業(yè)務(wù)存在非常大的難度。
盡管無(wú)論從交易所數(shù)量還是所覆蓋的企業(yè)數(shù)量，如今的四板市場(chǎng)已經(jīng)是一個(gè)海量的基礎(chǔ)證券市場(chǎng)，但這一市場(chǎng)同券商業(yè)務(wù)的協(xié)同性非常差，絕大多數(shù)在四板市場(chǎng)掛牌的企業(yè)并非是券商的目標(biāo)客戶群體。
如果將券商早期拿出真金白銀成為四板市場(chǎng)股東理解為一筆投資，那么在這5年的時(shí)間里毫無(wú)疑問(wèn)并沒(méi)有為券商帶來(lái)多少實(shí)際的效益。
中部地區(qū)一家股權(quán)交易中心的高層9月13日在接受記者采訪時(shí)講道：“核心問(wèn)題就是投資收益，券商的行事風(fēng)格和區(qū)域股權(quán)中心的業(yè)務(wù)上存在銜接。券商并沒(méi)有找到很好的模式來(lái)契合業(yè)務(wù)，長(zhǎng)期投資沒(méi)有收益，很多券商應(yīng)該是沒(méi)有耐心了?！?/p>
國(guó)海證券對(duì)于其轉(zhuǎn)讓北部灣股權(quán)交易所股權(quán)的解釋也在一定程度上體現(xiàn)了這一問(wèn)題。國(guó)海證券表示，出售股權(quán)的理由是，為優(yōu)化公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，集中資源發(fā)展主營(yíng)業(yè)務(wù)，提高資金使用效率，促進(jìn)資源合理配置。
