中國(guó)園林網(wǎng)8月20日消息：公司以地產(chǎn)與市政園林綠化為主營(yíng)業(yè)務(wù)，產(chǎn)業(yè)鏈完整，位列全國(guó)城市園林綠化企業(yè)50 強(qiáng)。公司提供從園林景觀設(shè)計(jì)、綠化苗木供應(yīng)到園林綠化工程施工、園林養(yǎng)護(hù)的產(chǎn)業(yè)鏈一體化園林綠化服務(wù)。公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為地產(chǎn)園林和市政園林的綠化工程施工及園林景觀設(shè)計(jì)。園林綠化工程施工業(yè)務(wù)近三年占比均超過(guò)95%，業(yè)務(wù)類型以地產(chǎn)園林為主；公司重視園林景觀設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)，未來(lái)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)占比將逐漸提升?？毓晒蓶|及實(shí)際控制人為李叢文、趙文鳳夫婦，發(fā)行前合計(jì)持股比例為58.82%。
新型城鎮(zhèn)化與消費(fèi)升級(jí)助推園林產(chǎn)值規(guī)模。持續(xù)提升的城鎮(zhèn)化率仍是園林需求主要驅(qū)動(dòng)力，公共環(huán)境改善需求與居住品質(zhì)升級(jí)是景觀品質(zhì)提升主動(dòng)力。至2015 年，我們預(yù)計(jì)地產(chǎn)園林市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)2100 億元，市政園林綠化市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到2900 億元。目前園林行業(yè)企業(yè)已超過(guò)16,000家，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局逐漸傾向第一梯隊(duì)綜合競(jìng)爭(zhēng)力較強(qiáng)的龍頭企業(yè)，市場(chǎng)集中度不斷提升。公司地產(chǎn)園林領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手主要為棕櫚園林、普邦園林；市政園林競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手包括東方園林、鐵漢生態(tài)、嶺南園林。
公司競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)：（1）資質(zhì)齊全，工程業(yè)績(jī)豐富：公司擁有城市園林綠化企業(yè)一級(jí)資質(zhì)、風(fēng)景園林工程設(shè)計(jì)專項(xiàng)甲級(jí)資質(zhì)等資質(zhì)證書；（2）研發(fā)設(shè)計(jì)實(shí)力雄厚，產(chǎn)業(yè)鏈運(yùn)營(yíng)一體化：公司掌握多項(xiàng)苗木培育、種植和園林綠化施工方面的關(guān)鍵技術(shù)。（3）全國(guó)范圍業(yè)務(wù)布局，跨區(qū)域經(jīng)營(yíng)均衡發(fā)展。
公司未來(lái)成長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)因素：（1）業(yè)務(wù)布局覆蓋完整：公司立足地產(chǎn)園林業(yè)務(wù)，積極拓展市政園林、生態(tài)修復(fù)業(yè)務(wù)；加強(qiáng)相關(guān)技術(shù)創(chuàng)新和研發(fā)實(shí)力；設(shè)立華北、華中等區(qū)域設(shè)計(jì)分院，提升設(shè)計(jì)施工一體化綜合能力；在華北、華西、華東等地建立苗木基地，擴(kuò)大苗木資源自給規(guī)模；（2）區(qū)域渠道下沉：建立區(qū)域管理中心和全國(guó)信息資源庫(kù)，提升異地運(yùn)營(yíng)效率；推行一線城市為示范，帶動(dòng)周邊城市的拓展計(jì)劃;（3）人才機(jī)制與組織結(jié)構(gòu)完善：完善人才培訓(xùn)服務(wù)、考核評(píng)估、薪酬激勵(lì)、引進(jìn)與配置等各項(xiàng)制度，完善公司治理結(jié)構(gòu)。
風(fēng)險(xiǎn)因素：房地產(chǎn)行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)、應(yīng)收賬款發(fā)生壞賬的風(fēng)險(xiǎn)等。
合理估值區(qū)間37.6-42.3 元：我們預(yù)計(jì)公司2015-17 年EPS 分別為0.94/1.10/1.30元?？杀裙?015 年平均PE 為47 倍，我們認(rèn)為可給予公司15 年40-45倍PE，合理價(jià)值區(qū)間為37.6-42.3 元。公司本次擬發(fā)行對(duì)應(yīng)發(fā)行理論價(jià)格不超過(guò)16.93 元。
(來(lái)源：銀河證券)
