8 月經(jīng)濟數(shù)據(jù)延續(xù)7 月下降趨勢，顯示經(jīng)濟仍面臨一定下行壓力：基建投資同比增長19.8%，增速比1-7 月份回落1.1 個百分點。地產(chǎn)投資同比增長7.9%，增速與1-7 月持平，在地產(chǎn)低庫存背景下，投資仍有韌性?？傮w講7-8 月投資受高溫影響，屬于預期中正常下行，趨勢有待9 月之后數(shù)據(jù)的驗證。
繼續(xù)首推基建設計板塊，新增推薦勘設股份：核心邏輯是行業(yè)需求從16 年下半年明顯回升，企業(yè)訂單爆發(fā)式增長，業(yè)績確定性高，長期看市占率提升和進入新設計領域保證持續(xù)增長?！笆濉币?guī)劃落地，各省市不同程度上調公路、市政等規(guī)劃，帶來大量新增市場需求，疊加地方政府換屆基本完成，規(guī)劃設計的招標加速，行業(yè)從16 年底開始景氣度不斷提升，具有技術和激勵制度優(yōu)勢的改制的上市設計院，訂單都爆發(fā)式增長。設計公司訂單到業(yè)績轉化的確定性非常高，業(yè)績確定。當前行業(yè)景氣度剛開始提升，時間上具有持續(xù)性，按當前訂單形勢，企業(yè)未來三年平均至少可保持35%的復合增速，當前估值高安全邊際，賺業(yè)績的錢也有1.5 倍空間。推薦中設集團、勘設股份、蘇交科。
看好PPP 下半年的投資機會：（1）PPP 推進順利，市場存預期差。今年1-8 月PPP 中標同比增長56%，下半年第四批PPP 示范項目推出等形成催化劑。（2）PPP 標的性價比高，賺確定性業(yè)績的錢。PPP 民企17 年24 倍左右的PE 估值，18 年還有50%左右的增長，放在18年，是市場上稀缺的高增長標的，下半年面臨估值切換，可以看50%左右的空間。（3）宏觀環(huán)境支持PPP 行情。經(jīng)濟增長壓力逐漸顯現(xiàn)，PPP 投資的自上而下邏輯逐漸理順。綜合估值、業(yè)績確定性、訂單質量、業(yè)績增速、長期成長性等指標，首推東方園林（17 年62%增長，PE26X）、鐵漢生態(tài)（17 年55%增長，PE23X）、葛洲壩（17 年20%增長，PE12X），此外也看好嶺南園林、龍元建設、文科園林、美尚生態(tài)等。
關注一帶一路板塊：一帶一路板塊此前受地緣政治、人民幣升值等影響調整充分，后續(xù)有望釋放催化劑，中工國際、北方國際等標的值得關注，如果后續(xù)訂單生效有不錯表現(xiàn)，可以基本確認拐點到來。
核心推薦標的：
中設集團：17 年38%增長， PE24X 。民營基建設計龍頭之一，隨著16 年完成事業(yè)部制改革，員工激勵全面提升，16 年訂單開始高速增長，市場+細分領域拓展保障未來持續(xù)增長，性價比最高的設計公司。
東方園林：17 年62%增長， PE26X 。訂單收入比7.5 倍為全行業(yè)最高，PPP 項目質量較高。
流域治理龍頭，民企中規(guī)模最大，品牌認可度高，第二、三期員工持股計劃規(guī)模分別為14.67億、9 億，彰顯公司信心。
葛洲壩：17 年22%增長，PE12X。增長最快的綜合性建筑央企，國內外不斷積累優(yōu)質運營資產(chǎn)，長期看是中國版VINCI。公司激勵好活力強，最早做PPP，利潤率逐步提升；國際工程實力強，一帶一路建設先鋒；大力發(fā)展環(huán)保業(yè)務，資源再生業(yè)務發(fā)展空間大，利潤率隨著精加工生產(chǎn)線投產(chǎn)將進一步提升。
勘設股份：17 年75%增長，PE26X。16 年訂單增長56%，上半年增長140%，原貴州省院，山地交通設計能力強，中西部地區(qū)基建加速的最大受益者。8 月上市剛獲得9 億融資，次新股中估值優(yōu)勢明顯。
