過去三個月，上證指數(shù)從3100點位置震蕩攀升，在8月一舉突破3300點關口，向3400點位置發(fā)起進攻。伴隨著指數(shù)的上漲，兩融余額不斷向上突破，各熱點板塊也相繼出現(xiàn)，市場人氣迅速攀升。
然而，3400點近在咫尺卻久攻不下是當前的事實。眼下的A股市場，進入到了一個轉折的關鍵節(jié)點，是打破箱體震蕩選擇向上，還是浮盈出盡掉頭向下，所有人都在等待。
在這個關口，21世紀資本研究院發(fā)起了全新一期的投資總監(jiān)調(diào)查。此次我們將調(diào)查對象從公募基金投資總監(jiān)，擴展到了私募、券商資管，最終收到了30余份答卷，其中客觀題部分的有效答卷為27份。
這27份問答結果，將從數(shù)據(jù)層面最直觀地反映當前機構對于市場的整體判斷。從統(tǒng)計結果來看，不到兩成的機構未來一個月看漲上證指數(shù)；但若將時間軸拉長至整個四季度，則看漲的比例上升至近四成。
這或是一個值得重視的積極信號。
創(chuàng)業(yè)板陷入多空分歧
此次的調(diào)查中，機構對創(chuàng)業(yè)板指數(shù)未來一個月的看法出現(xiàn)了分庭抗禮式的分歧。而在過往的歷次投資總監(jiān)調(diào)查中，針對上證指數(shù)或創(chuàng)業(yè)板指數(shù)未來一個月的走勢判斷方面，幾乎沒有出現(xiàn)多空相當?shù)那闆r，往往都是看多或看空的某一方居多數(shù)。
調(diào)查結果顯示，27位投資總監(jiān)中，未來一個月看平創(chuàng)業(yè)板指數(shù)（創(chuàng)業(yè)板指數(shù)漲幅在-5%和5%之間）的有10位，僅占37.04%；看漲（創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上漲超過5%）的有7位，占比25.93%；看跌（創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌超過5%）有8位，占比29.63；有2位選擇不好判斷。 （見表二）
多空對立的背后，反映了機構對未來一個月創(chuàng)業(yè)板走勢的極大分歧。部分受訪者認為當前創(chuàng)業(yè)板的估值偏貴，需要在未來的時間里進一步消化。但另一方面，也有機構認為創(chuàng)業(yè)板調(diào)整后將迎來較大機會。
相比之下，對A股上證指數(shù)未來一個月的走勢判斷上，機構的態(tài)度則顯得較為中性。其中，看平（上證指數(shù)漲幅在-5%和5%之間）的有18位，占比高達66.67%，這意味著有近七成基金經(jīng)理認為未來一個月上證指數(shù)將維持窄幅震蕩格局。此外，看漲（上證指數(shù)上漲超過5%）的有5位，占比18.52%；看跌（上證指數(shù)下跌超過5%）和不好判斷的各有2位，分別占比7.41%。整體而言，機構對上證指數(shù)未來一個月的看法中性偏樂觀。（見表一）
近四成受訪者看漲四季度
不過，將時間軸擴至整個四季度后，情況又發(fā)生了明顯的變化。
其中，四季度看漲（上證指數(shù)上漲超過5%）的有10位，占比高達37.04%；看平（上證指數(shù)漲幅在-5%和5%之間）的有11位，占比40.74%；看跌（上證指數(shù)下跌超過5%）的有3位，占比11.11%；另外有3位選擇不好判斷。（見表三）
這一調(diào)查結果與各機構在主觀題部分的答復也有所吻合。機構普遍認為，盡管大盤指數(shù)比較難取得大的突破，但結構性行情有望維系，而板塊輪動效應相應也會助推指數(shù)的一定上漲。
有受訪投資總監(jiān)認為，上證指數(shù)有望在四季度沖擊3600點的關卡。不過，亦有投資總監(jiān)預計上證綜指在四季度會先反彈至3400-3500點附近，然后盤整回調(diào)。整體而言，大家認為四季度雖然上漲可能性大，但還是會在一個較窄幅的區(qū)間。
過去一個月加倉者超五成
與投資總監(jiān)們整體中性偏樂觀的情緒相對應的是，保持中高倉位的受訪者占據(jù)多數(shù)，倉位在八成及以上的共17位，占比65.38%。
調(diào)查結果顯示，26位錄得該項結果的投資總監(jiān)中，倉位高于九成（包括九成）的有3位，占比11.54%；倉位高于八成（包括八成）的有14位，占比53.85%；倉位在七成到八成之間（包括七成）的有3位，占比11.54%；倉位在六成到七成之間（包括六成）有3位；倉位在五成到六成之間（包括五成）的有0位；而倉位低于五成的亦有3位。
整體來看，倉位在八成及以上的占比不到七成，并不是特別高的比例。部分低倉者表示，十九大之后機會或比較明確，因此不急于將倉位打得太高。
從倉位變動情況來看，過去一個月投資總監(jiān)們的主動調(diào)倉動作與中性偏樂觀的情緒及現(xiàn)階段的倉位水平也有所匹配。
根據(jù)該項調(diào)查結果，25位錄得該項結果的投資總監(jiān)中，在過去一個月中主動加倉的人數(shù)為14位，占比56%；而選擇減倉的投資總監(jiān)有5位，占比20%。
具體來看，加倉大于兩成（包括兩成）的有3位，占比12%；加倉一成到兩成之間（包括一成）的有4位，占比16%；加倉小于一成的有7位，占比28%；維持倉位基本不變有6位，占比24%；減倉小于一成和減倉一成到兩成之間（包括一成）的均為2位，各占8%；減倉大于兩成（包括兩成）的有1位，占比4%。（見表五）
多位受訪者指出，四季度在倉位上將不會有太大的變動，即便調(diào)倉也將是在小范圍內(nèi)浮動。這意味著存量博弈的格局極大可能將是未來一段時間內(nèi)的主流。
