中國(guó)園林網(wǎng)2月16日消息：事項(xiàng):
1、設(shè)立基金管理公司:公司擬與銀都實(shí)業(yè)各出資0.05億元共同投資設(shè)立云投保運(yùn)股權(quán)投資基金管理公司,負(fù)責(zé)發(fā)起、設(shè)立及管理股權(quán)并購(gòu)基金。
2、設(shè)立產(chǎn)業(yè)并購(gòu)基金:公司擬出資不超過(guò)1億元,與銀都實(shí)業(yè)設(shè)立云南云投生態(tài)環(huán)保產(chǎn)業(yè)并購(gòu)基金?；鹩?jì)劃存續(xù)期暫定為五年,規(guī)模約20億元,其中首期募集規(guī)模約10億元。經(jīng)雙方同意,公司和銀都實(shí)業(yè)對(duì)投資項(xiàng)目的決策均有一票否決權(quán),同時(shí)約定當(dāng)基金所投項(xiàng)目退出時(shí),公司或控股子公司擁有優(yōu)先購(gòu)買(mǎi)權(quán)。
評(píng)論:
公司將借助環(huán)保產(chǎn)業(yè)并購(gòu)基金加速外延收購(gòu)步伐,轉(zhuǎn)型成為云南省大生態(tài)平臺(tái)
環(huán)保產(chǎn)業(yè)并購(gòu)基金:總規(guī)模20億元,分兩期募集,首期規(guī)模約10億元,計(jì)劃存續(xù)期暫定為5年。公司與銀都實(shí)業(yè)對(duì)投資項(xiàng)目的決策均有一票否決權(quán),同時(shí)約定當(dāng)基金所投資項(xiàng)目退出時(shí),公司或控股子公司擁有優(yōu)先購(gòu)買(mǎi)權(quán)?；鹜顿Y領(lǐng)域包括生態(tài)環(huán)保、環(huán)境工程、生態(tài)文化旅游等行業(yè)內(nèi)具有良好商業(yè)模式、優(yōu)秀管理團(tuán)隊(duì)、顯著競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的中小企業(yè)。
本次設(shè)立環(huán)保產(chǎn)業(yè)并購(gòu)基金,將加速在環(huán)保行業(yè)的外延拓展,同時(shí)將更好地回答市場(chǎng)疑問(wèn):
1)公司是否具備核心技術(shù)能力做好流域治理?
2)公司除了有云投集團(tuán)股東背景優(yōu)勢(shì)外,后續(xù)項(xiàng)目獲取能力究竟如何?
我們認(rèn)為公司將以流域治理為突破口,未來(lái)有望在監(jiān)測(cè)、固廢、海綿城市、農(nóng)村治理、工業(yè)污染治理等細(xì)分領(lǐng)域拓展環(huán)保業(yè)務(wù),通過(guò)將環(huán)境業(yè)務(wù)與生態(tài)旅游開(kāi)發(fā)相結(jié)合的方式,打造云南省綜合生態(tài)服務(wù)平臺(tái)。
公司歷史遺留問(wèn)題清除、員工持股計(jì)劃參與定增、轉(zhuǎn)型步伐明確,是環(huán)保小市值品種中最確定的優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)標(biāo)的
綠大地歷史遺留問(wèn)題清理完畢:公司前身是綠大地,成立于2001年,2007年12月在深交所掛牌,原主營(yíng)業(yè)務(wù)是特色苗木銷(xiāo)售。2011年“欺詐門(mén)”事件爆發(fā),董事長(zhǎng)何學(xué)葵因財(cái)務(wù)造假入獄同時(shí)被迫轉(zhuǎn)讓20%股份給云投集團(tuán),云南省國(guó)資委成為其實(shí)際控制人。此后,云投集團(tuán)一方面著力解決公司歷史問(wèn)題,一方面積極拓展園林和環(huán)保新業(yè)務(wù),2014年8月公司名正式更變?yōu)樵仆渡鷳B(tài),2015年歷史問(wèn)題基本清理干凈,所有已訴案件均已判決,以及債務(wù)糾紛問(wèn)題基本清理干凈,“欺詐門(mén)”事件畫(huà)上句號(hào)。
員工持股計(jì)劃參與定增彰顯信心:公司2015年9月公告擬以每股12.14元向云投集團(tuán)、昆明農(nóng)投、財(cái)富證券和員工持股計(jì)劃等4名投資者非公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)1億股,募資總額不超過(guò)12.38億元。將全部用于償還云投集團(tuán)委托貸款及補(bǔ)充流動(dòng)資金。大股東和員工持股計(jì)劃參與,激勵(lì)機(jī)制完善有助于調(diào)動(dòng)管理層積極性,同時(shí)也體現(xiàn)公司和管理層信心。
轉(zhuǎn)型步伐明確:收購(gòu)洪堯園林66%股權(quán)轉(zhuǎn)變主營(yíng)業(yè)務(wù)為綠化工程,簽訂生態(tài)治理PPP項(xiàng)目布局流域治理,設(shè)立房地產(chǎn)公司開(kāi)發(fā)生態(tài)旅游、生態(tài)養(yǎng)老等旅游地產(chǎn)新業(yè)態(tài)。
前期轉(zhuǎn)型進(jìn)入收獲期,將為公司提供穩(wěn)定利潤(rùn)來(lái)源。公司2014年收購(gòu)洪堯園林66%股權(quán),主營(yíng)業(yè)務(wù)由苗木銷(xiāo)售轉(zhuǎn)變?yōu)榫G化工程。根據(jù)洪堯園林業(yè)績(jī)承諾:2015-2016年扣非后凈利潤(rùn)分別不低于0.76和0.97億元,對(duì)應(yīng)權(quán)益收益0.5、0.64億元。
依托云南省豐富的自然生態(tài)資源和大股東雄厚實(shí)力背景,布局流域治理+生態(tài)旅游開(kāi)發(fā)領(lǐng)域,后續(xù)項(xiàng)目繼續(xù)拓展可期。云南省湖泊資源豐富,9大湖泊總流域面積達(dá)8018平方公里,同時(shí)污染嚴(yán)重,治理需求巨大。根據(jù)國(guó)務(wù)院發(fā)布的《重點(diǎn)流域水污染防治規(guī)劃(2011-2015)》,將對(duì)全國(guó)范圍內(nèi)重點(diǎn)流域投資近3460億元,其中屬于9大高原湖泊之一的滇池流域治理投資金額達(dá)420億元,占總規(guī)劃投資的12%。
2015年8月公司與通?？h政府簽署《通海縣“山、城、湖”區(qū)域生態(tài)(旅游)綜合體項(xiàng)目PPP合作框架協(xié)議》,總投資約25億元。預(yù)計(jì)項(xiàng)目主要以EPC的模式為主,由三部分組成:污水治理工程、濕地公園規(guī)劃設(shè)計(jì)和建設(shè)工程、補(bǔ)水工程管網(wǎng)工程等等,通過(guò)治理杞麓湖,改善生態(tài)環(huán)境,建設(shè)濕地公園。
2015年10月公司公告擬出資0.2億元設(shè)立重慶云美房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)有限公司,用于開(kāi)發(fā)石柱縣2.65萬(wàn)平方米的旅游地產(chǎn)項(xiàng)目,通過(guò)旅游地產(chǎn)項(xiàng)目的切入,尋求當(dāng)?shù)仄渌矫娴暮献?推動(dòng)生態(tài)園林業(yè)務(wù)發(fā)展。
我們認(rèn)為環(huán)境治理是旅游開(kāi)發(fā)的前提,生態(tài)旅游是環(huán)境治理的收入重要保障。通過(guò)流域治理和生態(tài)旅游協(xié)同開(kāi)發(fā)的模式,加上大股東在當(dāng)?shù)氐馁Y源背景優(yōu)勢(shì),后續(xù)項(xiàng)目拓展可期。
盈利預(yù)測(cè)
我們預(yù)計(jì)公司15-17年凈利潤(rùn)分別為0.19/0.60/1億元,不考慮并購(gòu),EPS分別為0.07/0.21/0.35元?？紤]到:
1)今年公司在環(huán)保產(chǎn)業(yè)鏈的布局將逐步完善,通過(guò)產(chǎn)業(yè)并購(gòu)基金加速外延并購(gòu),同時(shí)增強(qiáng)自身項(xiàng)目訂單獲取能力。
2)云南省流域治理空間巨大,僅滇池流域就有治理需求約420億元。未來(lái)公司將以流域治理+生態(tài)旅游協(xié)同開(kāi)發(fā)的模式,借助大股東在當(dāng)?shù)氐馁Y源背景優(yōu)勢(shì),有望在相關(guān)領(lǐng)域獲得更多訂單。
3)按照公司的戰(zhàn)略計(jì)劃,將以流域治理為突破口,未來(lái)有望將其環(huán)保業(yè)務(wù)延伸拓展至環(huán)境監(jiān)測(cè)、海綿城市、農(nóng)村及工業(yè)污染治理等細(xì)分領(lǐng)域,業(yè)績(jī)超預(yù)期增長(zhǎng)可期。
我們給予公司16/17年P(guān)E分別為83倍、27倍,維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
(來(lái)源：國(guó)信證券)