中國園林網(wǎng)8月3日消息：平安觀點:
業(yè)績增長遠(yuǎn)超預(yù)期,業(yè)績彈性亦然十足:公司在2016年1季報中預(yù)計2016年上半年歸屬母公司股東凈利潤同比增長88.73%-138.49%,本次業(yè)績大幅上修,同比增長740.71%-788.75%,歸屬母公司股東凈利潤2490萬元-2590萬元。公司業(yè)績遠(yuǎn)超市場預(yù)期,主要是市場拓展成效顯著,業(yè)務(wù)規(guī)模有一定增長,同時公司加強(qiáng)工程施工業(yè)務(wù)組織管理,項目毛利率好于預(yù)期。作為云投集團(tuán)旗下唯一上市公司,公司發(fā)展得到了云投集團(tuán)大力支持,經(jīng)過幾年的發(fā)展,公司具備了內(nèi)生增長能力,并借助外延擴(kuò)張,實現(xiàn)公司跨越式發(fā)展。考慮到公司業(yè)務(wù)規(guī)模和利潤水平相對較小,且公司不斷取得較大規(guī)模的園林項目,公司未來業(yè)績彈性十足,成長性較好。
內(nèi)生外延雙輪驅(qū)動,積極打造生態(tài)平臺。根據(jù)云投集團(tuán)“十三五”發(fā)展規(guī)劃,公司將成為亐投集團(tuán)大生態(tài)平臺,未來幾年公司生態(tài)環(huán)保業(yè)務(wù)將發(fā)力。隨著海綿城市、美舉鄉(xiāng)村、環(huán)境治理等政策陸續(xù)出臺,公司未來在做好園林綠化業(yè)務(wù)的同時,積極向生態(tài)治理方面拓展,尤其是流域治理業(yè)務(wù)。公司園林業(yè)務(wù)本身就具有生態(tài)屬性,在生態(tài)環(huán)保方面具有一定的積累,公司可以通過市場換技術(shù),與業(yè)內(nèi)著名的環(huán)保業(yè)務(wù)提供商展開合作共同推進(jìn)環(huán)保業(yè)務(wù)發(fā)展。同時,公司成立總規(guī)模20億元的云南云投生態(tài)環(huán)保產(chǎn)業(yè)并購基金,通過戰(zhàn)略并購形式收購體量較大、技術(shù)領(lǐng)先、業(yè)績較好的環(huán)保公司,積極打造大生態(tài)平臺。
國企改革風(fēng)口漸起,公司整合空間巨大。7月14日國資委宣布將全面央企改革試點工作,選擇神華、寶鋼等央企開展國有資本投資公司試點,中國建材和中材集團(tuán)等3家公司開展并購重組試點,國企改革有望再成為市場熱點。公司是云投集團(tuán)旗下唯一上市平臺,亐投集團(tuán)資產(chǎn)涉及鐵路、旅游、林業(yè)、地產(chǎn)、石化燃?xì)?、金融、醫(yī)療等領(lǐng)域,逐漸形成了大金融、大健康、信息技術(shù)和現(xiàn)代農(nóng)業(yè)四大產(chǎn)業(yè)集群。亐投集團(tuán)2014年的總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)、營業(yè)收入和凈利潤分別是上市公司的50.63倍、47.13倍、68.44倍和10.39倍,公司國企改革整合空間巨大。
盈利預(yù)測與投資建議:公司半年報業(yè)績大幅超預(yù)期,我們上調(diào)公司2016-2018年的盈利預(yù)測,預(yù)計2016-2018年公司實現(xiàn)營業(yè)收入12.23億元、17.12億元和23.11億元,每股收益為0.39元、0.50元和0.74元,對應(yīng)2016年7月14日收盤價的PE分別為50.58倍、39.05倍和26.47倍,PB分別為4.05倍、3.67倍和3.22倍。我們看好公司基本面的持續(xù)改善、大生態(tài)平臺布局和國企改革的較大空間,維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示:應(yīng)收賬款回收風(fēng)險、訂單低于預(yù)期、外延擴(kuò)張緩慢、國企改革進(jìn)展低于預(yù)期等風(fēng)險。
(來源：平安證券有限責(zé)任公司)