“新規(guī)想要搭建的評(píng)價(jià)體系是更加精確和靈敏的一套體系，因此這些條款的修改都是建立在為持續(xù)完善評(píng)價(jià)體系、同時(shí)增強(qiáng)制度的適應(yīng)性和有效性上。”
《證券公司分類管理辦法》（下稱“《管理辦法》”）是監(jiān)管層管理證券公司的核心制度之一。正因?yàn)榇罱诉@樣一項(xiàng)豐富的評(píng)價(jià)體系，監(jiān)管層對(duì)于證券公司的獎(jiǎng)懲都將動(dòng)態(tài)地呈現(xiàn)在最終的評(píng)級(jí)端。
但隨著行業(yè)發(fā)展以及監(jiān)管環(huán)境的變化，一些原有的指標(biāo)已經(jīng)不能更好地對(duì)證券公司進(jìn)行充分評(píng)價(jià)，另外一方面又有一些新的元素需要進(jìn)入評(píng)價(jià)體系中。因此，近日證監(jiān)會(huì)公布了《管理辦法》修訂的征求意見稿。
值得注意的是，無論是《管理辦法》修訂，還是一些券商業(yè)務(wù)細(xì)則的修訂都在同券商評(píng)級(jí)掛鉤的程度越來越大，證券公司分類評(píng)級(jí)正在逐漸走向“評(píng)級(jí)優(yōu)先級(jí)”主導(dǎo)”業(yè)務(wù)優(yōu)先級(jí)”的時(shí)代。
評(píng)級(jí)優(yōu)先級(jí)主導(dǎo)
“評(píng)級(jí)優(yōu)先級(jí)”主導(dǎo)”業(yè)務(wù)優(yōu)先級(jí)”的最新案例正是近日證券業(yè)協(xié)會(huì)向各家券商下發(fā)的《關(guān)于修改公司債券承銷業(yè)務(wù)規(guī)范的決定（征求意見稿）》。
該《征求意見稿》為券商承銷公司債券資格劃定了兩大新門檻：一是公司債主承銷商資格與分類評(píng)級(jí)結(jié)果掛鉤，必須最近兩年內(nèi)，至少有一年評(píng)級(jí)在A以上；二是非A類券商的公司債主承銷資格與其公司債承銷金額行業(yè)排名掛鉤，必須進(jìn)入前20位。
“很明顯，公司債承銷多出了兩項(xiàng)無法跨越的門檻，券商評(píng)級(jí)是硬指標(biāo)，每年一次。對(duì)所有券商來講這都是無法修改的結(jié)果。新規(guī)實(shí)施之后，這勢(shì)必將引發(fā)行業(yè)換血。如果沒達(dá)不到承銷資格的話，自然會(huì)影響有關(guān)公司的業(yè)務(wù)布局?！?月12日，中金公司一位投行部的人士指出。
這意味著，評(píng)級(jí)的優(yōu)先級(jí)最終將主導(dǎo)業(yè)務(wù)的優(yōu)先級(jí)。事實(shí)上，這一思路也在《管理辦法》修訂的征求意見稿中也有部分體現(xiàn)。在征求意見稿中，證監(jiān)會(huì)表示將進(jìn)一步提升分類監(jiān)管制度的針對(duì)性和有效性。
“將業(yè)務(wù)資格同評(píng)級(jí)掛鉤實(shí)際上還是有些嚴(yán)厲的，這意味著部分公司將同一項(xiàng)常規(guī)業(yè)務(wù)告別。但另一方面，因?yàn)樵u(píng)價(jià)體系是動(dòng)態(tài)調(diào)整的，這在一定程度上又給了想要進(jìn)入該領(lǐng)域公司的機(jī)會(huì)，保持了這個(gè)業(yè)務(wù)領(lǐng)域的活力?！?月12日，中信證券投行部的人士分析指出。
實(shí)際上，現(xiàn)階段全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（下稱“全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)”）也在嘗試將業(yè)務(wù)優(yōu)先級(jí)同評(píng)價(jià)體系掛鉤。
記者了解到，全國(guó)股轉(zhuǎn)公司可以根據(jù)年評(píng)分檔結(jié)果，分別在推薦掛牌、持續(xù)督導(dǎo)、并購(gòu)重組、股票發(fā)行和做市等業(yè)務(wù)方面針對(duì)主辦券商實(shí)施差異化制度安排。
另外，全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)的評(píng)價(jià)結(jié)果可作為新業(yè)務(wù)或新產(chǎn)品的優(yōu)先試點(diǎn)順序的依據(jù)。另外，全國(guó)股轉(zhuǎn)公司對(duì)不同類別的主辦券商在日常報(bào)告頻率、現(xiàn)場(chǎng)和非現(xiàn)場(chǎng)檢查頻率、定期接受培訓(xùn)的頻率等方面實(shí)行區(qū)別對(duì)待。
但也有市場(chǎng)人士對(duì)這一監(jiān)管思路表示不同的理解。6月12日，一位北京地區(qū)的券商人士便指出：“近年來債券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)頻發(fā)，這種情況下，采用承銷同評(píng)級(jí)掛鉤的理念無可厚非。評(píng)級(jí)優(yōu)先級(jí)主導(dǎo)業(yè)務(wù)優(yōu)先級(jí)對(duì)行業(yè)風(fēng)控的促進(jìn)絕對(duì)有效，但長(zhǎng)久來看可能會(huì)打擊行業(yè)的積極性?！?/p>
新規(guī)利好大型券商
除了公司債承銷端的變化外，《管理辦法》中數(shù)項(xiàng)內(nèi)容將在實(shí)施后對(duì)券商的業(yè)務(wù)格局造成深遠(yuǎn)的影響。
6月12日，山西證券非銀分析師劉麗表示：“新規(guī)維持分類監(jiān)管制度總體框架不變，繼續(xù)完善合規(guī)狀況評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，落實(shí)依法從嚴(yán)全面監(jiān)管要求。另外，新規(guī)還突出監(jiān)管導(dǎo)向，引導(dǎo)行業(yè)聚焦主業(yè)。而根據(jù)新規(guī)，主營(yíng)業(yè)務(wù)突出，投研、跨境服務(wù)能力強(qiáng)的公司加分較多，這無疑將有利于大型券商?！?/p>
值得注意的是，新規(guī)除了新增了7項(xiàng)評(píng)分標(biāo)準(zhǔn)外，還刪除了部分過時(shí)的評(píng)價(jià)指標(biāo)。
例如，此次新規(guī)為了體現(xiàn)過責(zé)對(duì)等、一事不兩罰的原則，明確證券公司違法違規(guī)事項(xiàng)僅影響一個(gè)評(píng)價(jià)期。
另外，證監(jiān)會(huì)為體現(xiàn)目前分類評(píng)價(jià)規(guī)則對(duì)被行政處罰的公司扣分處理已較為嚴(yán)厲，同時(shí)持續(xù)影響后續(xù)3個(gè)評(píng)價(jià)期持續(xù)合規(guī)加分，客觀上會(huì)造成重復(fù)反映處罰事項(xiàng)，導(dǎo)致評(píng)價(jià)事項(xiàng)與評(píng)價(jià)期限的不對(duì)應(yīng)。此外，持續(xù)合規(guī)為底線要求，也不宜作為鼓勵(lì)加分項(xiàng)目，因此取消“最近2個(gè)、3個(gè)評(píng)價(jià)期未被采取行政處罰措施分別加2分、3分”的規(guī)定。
這些方面的修改同證監(jiān)會(huì)在《發(fā)行監(jiān)管問答-關(guān)于首次公開發(fā)行股票中止審查的情形》和《發(fā)行監(jiān)管問答-在審首發(fā)企業(yè)中介機(jī)構(gòu)被行政處罰、更換等的處理》中做出的修訂異曲同工。
“新規(guī)想要搭建的評(píng)價(jià)體系是更加精確和靈敏的一套體系，因此這些條款的修改都是建立在為持續(xù)完善評(píng)價(jià)體系、同時(shí)增強(qiáng)制度的適應(yīng)性和有效性上?！鼻笆鲋薪鸸救耸恐赋觥?/p>
