國(guó)務(wù)院法制辦公室昨日發(fā)布關(guān)于修訂 《證券發(fā)行與承銷管理辦法》(以下簡(jiǎn)稱《辦法》)的決定，其中包括線下配售至少40%分配給公募基金、社保、養(yǎng)老金;對(duì)可轉(zhuǎn)換公司債券等申購(gòu)方式進(jìn)行調(diào)整，避免大額資金凍結(jié);約束網(wǎng)上投資者獲配后又棄購(gòu)的失信行為;提高承銷商管理承銷風(fēng)險(xiǎn)能力等。
中金公司點(diǎn)評(píng)認(rèn)為，《辦法》修訂短期對(duì)新股市場(chǎng)影響有限，中長(zhǎng)期視發(fā)行商對(duì)A類投資者的配售比例劃定是否會(huì)做動(dòng)態(tài)調(diào)整。
中金公司認(rèn)為，這并非“新規(guī)”，《辦法》已在9月初實(shí)施。證監(jiān)會(huì)在2017年5月底就《辦法》的修改向市場(chǎng)征求意見，9月初已正式發(fā)布實(shí)施。如雨虹轉(zhuǎn)債便是在新規(guī)修訂后發(fā)行并引起了市場(chǎng)的廣泛關(guān)注。
有兩處重要修改：一是在網(wǎng)下新股申購(gòu)流程中，A類投資者中增加了基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金(以下簡(jiǎn)稱養(yǎng)老金)類型。此前網(wǎng)下投資者類型的劃分為A類公募基金和社?；?(全國(guó)社會(huì)保障基金)、B類為保險(xiǎn)和企業(yè)年金、C類為其他投資者。在養(yǎng)老金入市背景下，《辦法》在A類投資者中增補(bǔ)了養(yǎng)老金類型。A類整體40%的優(yōu)先配售比例未發(fā)生變化。二是將可轉(zhuǎn)換公司債券(以下簡(jiǎn)稱可轉(zhuǎn)債)以及可交換公司債券(以下簡(jiǎn)稱可交換債)發(fā)行與新股發(fā)行方式趨同，將“前繳款模式”改為“后繳款”。網(wǎng)上投資者在申購(gòu)可交換債時(shí)無(wú)需提前繳付申購(gòu)資金，網(wǎng)上和網(wǎng)下投資者均在申購(gòu)新股、可轉(zhuǎn)債、可交換債獲得配售后足額繳付。
對(duì)新股市場(chǎng)的影響：短期影響有限，中長(zhǎng)期視發(fā)行商對(duì)A類投資者的配售比例劃定是否會(huì)做動(dòng)態(tài)調(diào)整。A類40%的優(yōu)先配售比例是最低要求，在2016年10月底之后，實(shí)際配售過(guò)程中A類的配售比例已經(jīng)從此前的40%提升至50%-55%，B類在10%左右，C類為35%-40%。在養(yǎng)老金入市初期，較少的產(chǎn)品數(shù)量對(duì)A類其他產(chǎn)品(公募和社保基金)的擠占效果有限，發(fā)行商也無(wú)明顯動(dòng)力調(diào)整現(xiàn)下的網(wǎng)下配售結(jié)構(gòu)。中長(zhǎng)期隨著養(yǎng)老金產(chǎn)品的增加，可能降低A/B/C類投資者的網(wǎng)下獲配比例(具體影響需視發(fā)行商在網(wǎng)下配售結(jié)構(gòu)上的考量)。
