公司發(fā)布公告稱,與貴州省遵義市桐梓縣人民政府簽署《桐梓縣方竹產(chǎn)業(yè)、文旅項(xiàng)目投資及建設(shè)合作框架協(xié)議》 ,項(xiàng)目總投資額約35 億元,擬以 PPP、EPC 等模式合作。
簽署框架協(xié)議,項(xiàng)目投資額較高:公司公告稱,與桐梓縣簽署合作框架協(xié)議,為公司上市以來(lái)落地首個(gè)框架協(xié)議,雙方擬采用 PPP 模式以及 PPP EPC 模式進(jìn)行合作。協(xié)議約定項(xiàng)目總投資為 35 億元,為公司 2016 年?duì)I業(yè)收入 8.26 億元的 4.24 倍,預(yù)計(jì)后續(xù)項(xiàng)目落地將助力公司 2017 年業(yè)績(jī)釋放。桐梓縣作為上海市普陀區(qū)精準(zhǔn)扶貧對(duì)口幫扶縣市,已累計(jì)爭(zhēng)取遵義市政府幫扶資金 7.4 億元、上海普陀區(qū)幫扶資金1700 萬(wàn)元;2016 年,桐梓縣公共財(cái)政預(yù)算達(dá)到 32.35 億元,其中專項(xiàng)轉(zhuǎn)移支付 10.87 億元,預(yù)計(jì)該縣政府支付能力較強(qiáng),項(xiàng)目后續(xù)推進(jìn)有所保障。
擬投資方竹產(chǎn)業(yè),預(yù)計(jì)未來(lái)收益良好:公司此次與貴州桐梓縣人民政府簽署框架協(xié)議,項(xiàng)目總投資 35 億元,其中文化旅游類項(xiàng)目投資額約 25 億元;方竹產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目投資額約 10 億元。方竹產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目方面,公司擬與桐梓縣政府成立方竹筍加工合資公司,總投資 2 億元,其中公司出資 1.6 億元,持股 80%。方竹產(chǎn)業(yè)為桐梓縣特色產(chǎn)業(yè),據(jù)桐梓縣政府官網(wǎng)顯示,桐梓縣方竹種植面積已達(dá) 43 萬(wàn)余畝,占全國(guó)總量 60%以上,產(chǎn)量已達(dá)到約 5 萬(wàn)噸左右,并成功銷往上海等發(fā)達(dá)地區(qū),預(yù)計(jì)未來(lái)收益良好。
布局文旅項(xiàng)目,有望實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈延伸布局:另外,框架協(xié)議還包括桐梓縣九壩旅居康養(yǎng)示范基地建設(shè)項(xiàng)目、小水鄉(xiāng)月亮河流域旅游項(xiàng)目等文化旅游項(xiàng)目。據(jù)桐梓縣 2017 年政府報(bào)告,當(dāng)?shù)卣磥?lái)五年將“全力打造養(yǎng)生度假基地”,力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)年接待游客 1500 萬(wàn)人次以上,旅游總收入突破 100 億元,預(yù)計(jì)公司此次參與的文化旅游項(xiàng)目有望受益。公司此次簽署框架協(xié)議涵蓋內(nèi)容廣泛,利于公司實(shí)現(xiàn)多元化經(jīng)營(yíng),產(chǎn)業(yè)鏈延伸至文旅方向。
在手訂單充足,訂單覆蓋領(lǐng)域廣泛:2017 年至今,公司公告訂單(含框架協(xié)議)合計(jì)達(dá)到 49.54 億元,為 2016 年?duì)I業(yè)收入 8.26 億元的 6 倍;其中中標(biāo)訂單金額合計(jì) 14.54 億元,框架協(xié)議金額達(dá)到 35 億元,公司在手訂單較為充足,訂單涵蓋園林綠化工程、生態(tài)濕地修復(fù)、河湖環(huán)境綜合治理等多項(xiàng)領(lǐng)域,且此次簽署框架協(xié)議,更有望使得公司業(yè)務(wù)延伸至文化旅游領(lǐng)域,公司在手訂單覆蓋領(lǐng)域較為廣泛,顯示公司訂單獲取能力較強(qiáng)。
投資建議:買入-A 投資評(píng)級(jí),6 個(gè)月目標(biāo)價(jià) 40 元。公司在手訂單充裕,布局包含水治理在內(nèi)的生態(tài)修復(fù)及文化旅游領(lǐng)域,有望進(jìn)一步打開(kāi)公司未來(lái)成長(zhǎng)空間;我們看好公司成長(zhǎng),預(yù)計(jì)公司 2017-2019 年?duì)I業(yè)收入同比增長(zhǎng) 56.2%、 38.4%、 29.1%,同期凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng) 57.5%、 40.0%、33.5%,維持公司買入-A 的投資評(píng)級(jí), 6 個(gè)月目標(biāo)價(jià) 40 元,相當(dāng)于 2017年 40 倍的動(dòng)態(tài)市盈率。
風(fēng)險(xiǎn)提示:框架協(xié)議落地不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、PPP 推進(jìn)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、利率持續(xù)上行風(fēng)險(xiǎn)等。