中國(guó)園林網(wǎng)7月4日消息：投資要點(diǎn)
主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)強(qiáng)勁,業(yè)績(jī)?cè)鏊俅蠓谑杖朐鏊?公司第一季度各項(xiàng)業(yè)務(wù)進(jìn)展順利,項(xiàng)目承攬達(dá)預(yù)期,實(shí)現(xiàn)良性擴(kuò)張,主營(yíng)收入同比增長(zhǎng)54.23%,營(yíng)業(yè)成本同比增長(zhǎng)46.27%,成本增長(zhǎng)低于收入增長(zhǎng)說(shuō)明毛利率同比有所增長(zhǎng);營(yíng)業(yè)費(fèi)用同比增長(zhǎng)59.94%;凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)238.13%。公司第一季度應(yīng)收賬款同比增長(zhǎng)121.1%,主要是由于支付遵義市匯川大道景觀提升工程投標(biāo)保證金1500萬(wàn)所致。
公司是生態(tài)景觀建設(shè)第一梯隊(duì)企業(yè),核心經(jīng)營(yíng)資質(zhì)等級(jí)高,承接大型、綜合性工程能力強(qiáng)。主要業(yè)務(wù)包括生態(tài)修復(fù)與重構(gòu)和園林景觀兩大類別,前者主要包括濕地生態(tài)修復(fù)與保護(hù)、城市濕地公園、面源污染生態(tài)攔截與治理、兩岸園林生態(tài)景觀工程等,后者主要為道路綠化、廣場(chǎng)景觀、地產(chǎn)景觀等。
增資全資子公司,產(chǎn)業(yè)鏈上游延伸可期:2016年1月,公司對(duì)全資子公司古莊美尚增資5755萬(wàn)元,資金來(lái)源為首次公開(kāi)發(fā)行募投項(xiàng)目“惠山苗木基地建設(shè)項(xiàng)目”;對(duì)來(lái)安美尚6053萬(wàn)元,資金來(lái)源為首次公開(kāi)發(fā)發(fā)行募投項(xiàng)目“來(lái)安生態(tài)精品苗木基地建設(shè)項(xiàng)目”。目前募投項(xiàng)目處于建設(shè)階段。上游市場(chǎng)苗木資源價(jià)格波動(dòng)是公司經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的重要來(lái)源。公司規(guī)模尚小,對(duì)上游未有足夠的議價(jià)能力,建設(shè)自有苗木培育基地一方面可以有效減小公司原材料價(jià)格風(fēng)險(xiǎn),另一方面可以為公司提供新的收入增長(zhǎng)點(diǎn),向上游產(chǎn)業(yè)鏈延伸。
大額訂單在手,全年?duì)I收基本面向好:2016年1月,公司與遵義市匯川區(qū)城市建設(shè)投資公司簽署合作協(xié)議,公司承建匯川大道南北段景觀工程道路,項(xiàng)目總額2億元,占2015年?duì)I收34.48%,目前該項(xiàng)目已進(jìn)入準(zhǔn)備;2016年2月,公司在老撾成立子公司美尚老撾,子公司美尚老撾于3月份中標(biāo)老撾沙灣拿吉電氣化鐵路指定開(kāi)發(fā)區(qū)綠化景觀工程,項(xiàng)目總額1.2億美元,約折合7.84億人民幣,占2015年?duì)I收135.17%。一季度大訂單的簽署總額為2015年?duì)I業(yè)額169.65%,為公司以后的營(yíng)收水平增長(zhǎng)提供保障。
多重主題受益,估值水平可望進(jìn)一步提升:公司主營(yíng)風(fēng)景園林與生態(tài)修復(fù),受綠色建筑市場(chǎng)增長(zhǎng)預(yù)期,我們認(rèn)為公司作為生態(tài)景觀建設(shè)第一梯隊(duì)企業(yè)有望首先受益;公司成立海外子公司,積極開(kāi)拓海外市場(chǎng),嘗試“一帶一路”區(qū)域國(guó)際業(yè)務(wù),為公司業(yè)務(wù)提供新增長(zhǎng)點(diǎn);公司簽訂懷遠(yuǎn)縣園林景觀PPP項(xiàng)目,積極探索PPP模式,開(kāi)拓園林景觀的PPP創(chuàng)新模式。
盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí):我們預(yù)計(jì)公司2016-2018年收入分別為9.15、12.03、16.55億元,考慮2015分紅攤薄股股本的影響(10送20派5.8),實(shí)現(xiàn)EPS分別為0.92、1.3和1.87元,對(duì)應(yīng)PE分別為53、38、和26倍,給予“買入”評(píng)級(jí)
風(fēng)險(xiǎn)提示:市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)、PPP模式風(fēng)險(xiǎn)、跨區(qū)域業(yè)務(wù)拓展風(fēng)險(xiǎn)、苗木資源價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。
(來(lái)源：東吳證券股份有限公司)