金秋十月，A股上市公司和部分掛牌企業(yè)再拋三季報(bào)，包含數(shù)千萬(wàn)字和上萬(wàn)份財(cái)務(wù)報(bào)表，其中蘊(yùn)含的大數(shù)據(jù)告訴市場(chǎng)怎樣的一個(gè)中國(guó)經(jīng)濟(jì)縮影？是我們共同期待和亟待探究的。
作為資本市場(chǎng)基石，包括各國(guó)主權(quán)投資基金在內(nèi)的全球資金矚目的投資標(biāo)的，涵蓋數(shù)十個(gè)一級(jí)行業(yè)的滬深上市公司，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)備受關(guān)注；同時(shí)，游走其間的各類金主們投資偏好發(fā)生怎樣變化，機(jī)構(gòu)持股清單錯(cuò)綜復(fù)雜；此外，為數(shù)不多的掛牌企業(yè)披露的三季報(bào)，透露出中小企業(yè)生存狀態(tài)冰山一角。
由于三季度業(yè)績(jī)往往可以預(yù)示公司全年業(yè)績(jī)表現(xiàn)，因此當(dāng)上市公司和掛牌企業(yè)們?nèi)緢?bào)披露結(jié)束后，市場(chǎng)行情變化以業(yè)績(jī)?yōu)閷?dǎo)向的趨勢(shì)也愈加明顯。Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，目前兩市共有1126家上市公司對(duì)2017年全年業(yè)績(jī)進(jìn)行了預(yù)告，其中495家預(yù)期全年凈利預(yù)增下限為正，且其中的149家表示凈利潤(rùn)將至少增長(zhǎng)100%。
秋去冬來(lái)，10月30日，資本市場(chǎng)的2017年三季報(bào)的披露工作也正式告一段落。
根據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，今年前三季度，A股3408家上市公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入27.72萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)21.47%，相比上半年21.94%的同比增長(zhǎng)率，增速略有下降；歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)合計(jì)為2.56萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)19.63%，與上半年18.31%的同比增長(zhǎng)率相比，增速則有一定程度加快。
進(jìn)一步以申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)來(lái)劃分，在今年上半年呈現(xiàn)回暖的采掘、鋼鐵等上中游周期性行業(yè)，在三季度依然保持凈利潤(rùn)高速增長(zhǎng)趨勢(shì)；而公用事業(yè)、農(nóng)林牧漁等兩個(gè)行業(yè)今年前三季度的業(yè)績(jī)則不甚理想，凈利潤(rùn)同比均出現(xiàn)了下滑。
有券商策略分析師對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，以行業(yè)論，受益于此前的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和去產(chǎn)能影響，傳統(tǒng)行業(yè)在今年量?jī)r(jià)齊升的趨勢(shì)下，業(yè)績(jī)出現(xiàn)快速增長(zhǎng)；以整體論，則A股呈現(xiàn)出“強(qiáng)者愈強(qiáng)”的兩極分化變化，“業(yè)績(jī)?yōu)橥酢遍_(kāi)始逐漸成為影響行情變化的主要因素。
七成A股業(yè)績(jī)飄紅
Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，A股除去金融股、中國(guó)石油（601857.SH）和中國(guó)石化（600028.SH）后的3327家上市公司中，今年前三季度歸屬母公司股東凈利潤(rùn)出現(xiàn)同比增長(zhǎng)的比例達(dá)到69.43%，營(yíng)業(yè)收入出現(xiàn)同比增長(zhǎng)的個(gè)股比例則突破八成至82%。
分上市地點(diǎn)而論，滬市主板所有上市公司歸屬母公司股東凈利潤(rùn)達(dá)2.04萬(wàn)億元，增速出現(xiàn)同比下滑的比例為30.05%，深市主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板的凈利潤(rùn)數(shù)據(jù)則分別為2502.42億元、2029.78億元和742.51億元，較上一年度出現(xiàn)同期下滑的比例分別為34%、29.85%和31.11%。
再具體至不同行業(yè)比較，所有28個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中，三季報(bào)披露出的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)雖大致延續(xù)了此前中報(bào)顯示出的趨勢(shì)，但隨著宏觀及行業(yè)環(huán)境在三季度發(fā)生的變化，又呈現(xiàn)出一些細(xì)小的差別。
A股上市公司整體財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，今年前三季度，中上游周期性行業(yè)成為引領(lǐng)A股業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿?，其中采掘板塊依然是凈利潤(rùn)同比增速最高的行業(yè)，達(dá)到647.28%。此外，鋼鐵、有色金屬、化工等行業(yè)前三季度的業(yè)績(jī)也較好，凈利潤(rùn)同比增速都超過(guò)70%。
中央財(cái)經(jīng)大學(xué)副教授邢雷對(duì)此表示，自去年來(lái)宏觀經(jīng)濟(jì)回暖，各項(xiàng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展也開(kāi)始回暖，由此帶來(lái)需求增加，同時(shí)在過(guò)往多年供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和去產(chǎn)能的催動(dòng)下，原有傳統(tǒng)能源行業(yè)出現(xiàn)供給減少，“在需求增加、價(jià)格上漲的前提下，企業(yè)效益發(fā)生積極變化”。
與上述多個(gè)傳統(tǒng)能源行業(yè)相比，公用事業(yè)、農(nóng)林牧漁這兩個(gè)行業(yè)今年前三季度的業(yè)績(jī)則出現(xiàn)了凈利潤(rùn)同比下滑的情況。
Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，農(nóng)林牧漁行業(yè)的92家上市公司中，盡管今年前三季度營(yíng)收較去年同期增長(zhǎng)14.86%，但歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)卻同比下滑22.47%。相類似的，142家公用事業(yè)行業(yè)個(gè)股中，今年前三季度營(yíng)收同比增長(zhǎng)20.14%，歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)卻同比下滑20.81%。
“之前我們就預(yù)期農(nóng)林牧漁行業(yè)重點(diǎn)公司凈利會(huì)出現(xiàn)30%左右的下滑，這主要緣于行業(yè)銷售價(jià)格的下滑導(dǎo)致的。以畜牧業(yè)來(lái)看，去年豬肉價(jià)格觸及歷史新高，但今年開(kāi)始回落，出現(xiàn)‘豬周期’。再比如肉雞養(yǎng)殖，雖然三季度產(chǎn)品價(jià)格有所上漲，但同比仍有較大幅度下跌，從而導(dǎo)致概念股三季報(bào)業(yè)績(jī)出現(xiàn)同比下滑。”華東某大型券商一位農(nóng)林牧漁行業(yè)分析師表示。
新三板81家企業(yè)凈利增長(zhǎng)
與A股企業(yè)要求披露三季報(bào)不同，新三板掛牌企業(yè)僅有139家披露三季報(bào)，其中創(chuàng)新層只有12家，剩下127家均為基礎(chǔ)層。
根據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者統(tǒng)計(jì)，有81家新三板掛牌企業(yè)凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)。增長(zhǎng)幅度最高為凱康電梯（839415.OC），達(dá)到60.33倍。但主要由于其去年三季度較低的凈利潤(rùn)基數(shù)。去年三季度虧損4.28萬(wàn)元，今年三季度為增長(zhǎng)253.78萬(wàn)元，因此導(dǎo)致三季度凈利增長(zhǎng)幅度最大。8家企業(yè)與凱康電梯類似，今年三季度成功實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，因此業(yè)績(jī)出現(xiàn)較大幅度增長(zhǎng)。
在業(yè)績(jī)報(bào)喜的企業(yè)中，最賺錢(qián)的企業(yè)為齊魯銀行（832666.OC），前三季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)14.75億元，同比增長(zhǎng)22.66%。其次為九鼎集團(tuán)，三季度凈利潤(rùn)6.97億元。凈利潤(rùn)過(guò)億的企業(yè)只有17家。53家企業(yè)凈利潤(rùn)在1000萬(wàn)-5000萬(wàn)之間。48家凈利潤(rùn)在千萬(wàn)以下。12家企業(yè)三季度實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。凈利增長(zhǎng)超過(guò)1倍的有32家，其中超過(guò)10倍的只有5家。49家增長(zhǎng)幅度不超過(guò)1倍。58家凈利潤(rùn)出現(xiàn)下滑。其中，8家凈利下滑幅度超過(guò)1倍，40家凈利下滑幅度在50%以下。
此外，13家公布三季報(bào)的新三板企業(yè)凈利潤(rùn)出現(xiàn)虧損。虧損過(guò)億的為1家，ST昌信（831506.OC）虧損1.28億元。其次為眾祿金融（834540.OC），虧損2718萬(wàn)元。10家企業(yè)虧損在千萬(wàn)以下。
業(yè)績(jī)導(dǎo)向愈加明顯
由于三季度業(yè)績(jī)往往可以預(yù)示公司全年業(yè)績(jī)表現(xiàn)，因此當(dāng)上市公司和掛牌企業(yè)們?nèi)緢?bào)披露結(jié)束后，市場(chǎng)行情變化以業(yè)績(jī)?yōu)閷?dǎo)向的趨勢(shì)也愈加明顯。
Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，目前兩市共有1126家上市公司對(duì)2017年全年業(yè)績(jī)進(jìn)行了預(yù)告，其中495家預(yù)期全年凈利預(yù)增下限為正，且其中的149家表示凈利潤(rùn)將至少增長(zhǎng)100%。
多位券商策略分析師表示，從最新披露的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看，由于周期性板塊的盈利情況并不差，雖然三季度開(kāi)始出現(xiàn)小幅調(diào)整，并有可能在四季度繼續(xù)回調(diào)，但考慮到未來(lái)工業(yè)品價(jià)格和企業(yè)盈利大概率繼續(xù)維持在相對(duì)高位，因此包括鋼鐵、有色、化工等行業(yè)的業(yè)績(jī)確定的企業(yè)，依然具有可操作的空間。
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，今年前三季度營(yíng)業(yè)收入同比增速在1倍以上的，兩市共有188家，歸屬母公司股東凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)100%以上的，則更達(dá)645家，且其中近三成為鋼鐵、有色、化工和采掘等四個(gè)行業(yè)。
“我們預(yù)期10月之后周期性行業(yè)的業(yè)績(jī)?nèi)栽谙蚝?，認(rèn)為市場(chǎng)下行風(fēng)險(xiǎn)不會(huì)太大，堅(jiān)守業(yè)績(jī)主線，把握結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)仍然會(huì)是市場(chǎng)配置的重點(diǎn)。”光大證券策略分析師張安寧表示。
實(shí)際上，周期性行業(yè)企業(yè)也一直在三季度被市場(chǎng)關(guān)注。以*ST華菱（000932.SZ）為例，在連續(xù)兩年虧損后，這家鋼鐵公司曾一度希望通過(guò)重組置入金融資產(chǎn)來(lái)進(jìn)行“保殼”，但隨著行業(yè)的回暖，公司業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)大幅扭虧，不僅主動(dòng)表態(tài)將終止重組和堅(jiān)持原有主業(yè)，股價(jià)也近120個(gè)交易日中，上漲幅度達(dá)到100.74%。
相比于券商策略分析師的觀點(diǎn)，私募和公募基金經(jīng)理們則在堅(jiān)持上市公司“業(yè)績(jī)?yōu)橥酢钡幕A(chǔ)上，提出堅(jiān)守行業(yè)龍頭的策略。
華南某基金公司基金經(jīng)理對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，在28個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中，今年三季度行業(yè)龍頭公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增速超過(guò)行業(yè)平均增速的行業(yè)達(dá)13個(gè)，遠(yuǎn)高于二季度的有關(guān)數(shù)據(jù)。
“拿貴州茅臺(tái)（600519.SH）來(lái)看，它的營(yíng)收增速與食品飲料行業(yè)平均增速相比，高出20多個(gè)百分點(diǎn)。除此之外，國(guó)防軍工、農(nóng)林牧漁、計(jì)算機(jī)和化工等行業(yè)，也出現(xiàn)類似情況，”上述基金經(jīng)理說(shuō)，“A股正在出現(xiàn)由主題炒作到業(yè)績(jī)穩(wěn)定的龍頭公司轉(zhuǎn)變的趨勢(shì)，并在‘強(qiáng)者愈強(qiáng)’效應(yīng)下，帶動(dòng)股價(jià)的大幅上漲。”
Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)，貴州茅臺(tái)股價(jià)漲幅接近90%且整個(gè)酒類行業(yè)中，10家上市公司股價(jià)漲幅超過(guò)50%，并有五糧液（000858.SZ）等3家股價(jià)翻番。
不過(guò)意外的是，證金公司在三季度減持了多家酒企，其中就包括貴州茅臺(tái)，其三季報(bào)顯示，證金公司持股為1962萬(wàn)股，相較半年報(bào)減持514.89萬(wàn)股。此外，證金、匯金還減持了多只周期股和銀行股，在銀行、有色和鋼鐵等行業(yè)中的持股市值進(jìn)一步降低。
機(jī)構(gòu)持股權(quán)重增強(qiáng)
三季報(bào)中透露出的機(jī)構(gòu)持倉(cāng)動(dòng)向，也同樣是上市公司三季報(bào)資本行情的重要趨勢(shì)。而據(jù)數(shù)據(jù)顯示，機(jī)構(gòu)投資者在A股市場(chǎng)話語(yǔ)權(quán)也隨著持倉(cāng)比重的不斷高企而越來(lái)越重。
據(jù)同花順統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至今年三季度末，A股市場(chǎng)上市公司數(shù)量共計(jì)有3399家，對(duì)應(yīng)流通市值共計(jì)445642.615億元。
同期，在上市公司前十大流通股東榜上，以保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)和公募基金為代表的主力機(jī)構(gòu)期末重倉(cāng)持股市值均突破萬(wàn)億元大關(guān)，分別高達(dá)12549.65億元和10202.85億元，占A股總流通市值之比分別為2.82%和2.29%。
此外，QFII、券商（含集合理財(cái)）以及私募產(chǎn)品今年三季度末現(xiàn)身前十大流通股股東的持股市值合計(jì)分別為1195.18億元、843.49億元、768.43億元。由此可見(jiàn)，上述五大類機(jī)構(gòu)今年三季度末重倉(cāng)股市值累計(jì)已超過(guò)2.5萬(wàn)億元大關(guān)，高達(dá)25559.62億元，占A股總流通市值比近6%，為5.74%。
對(duì)此，11月1日，好買(mǎi)基金研究中心一位研究員對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者指出，從公募基金三季報(bào)來(lái)看，重倉(cāng)持股集中度繼續(xù)上升，機(jī)構(gòu)資金繼續(xù)向金融、消費(fèi)集中，而新興行業(yè)占比連續(xù)七個(gè)季度下降。在經(jīng)濟(jì)平盈利升的結(jié)構(gòu)性行情中，其料集中度會(huì)繼續(xù)提升。
東方證券研報(bào)也顯示，從今年三季度末股票型、偏股混合型以及靈活配置型基金的配置情況來(lái)看，上市公司強(qiáng)者恒強(qiáng)、龍頭地位依舊無(wú)法動(dòng)搖，基金也順勢(shì)而為，整體倉(cāng)位的集中度三季度繼續(xù)提高。
具體而言，較今年中期相比，基金重倉(cāng)的行業(yè)集中程度進(jìn)一步提高，行業(yè)占比標(biāo)準(zhǔn)差等指標(biāo)上升趨勢(shì)明顯。自從2015年第四季度之后，基金重倉(cāng)的行業(yè)分布經(jīng)歷了從集中到分散，再?gòu)姆稚⒌郊械臍v程，今年第三季數(shù)據(jù)表明，基金重倉(cāng)的集中程度與2015年第四季相當(dāng)。
值得一提的是，今年第三季基金持倉(cāng)配置繼續(xù)向主板集聚，創(chuàng)業(yè)板配置達(dá)到2013 年以來(lái)最低值。其中，全部基金重倉(cāng)主板占比 62.72%，較今年中期提高 1.36%；同時(shí)，中小板占比 24.37%，環(huán)比下降 0.58%；創(chuàng)業(yè)板占比降至12.91%，環(huán)比下降 0.78%，已經(jīng)是2013年第四季以來(lái)的基金創(chuàng)業(yè)板倉(cāng)位配置最低值。
行業(yè)配置方面，基金三季度倉(cāng)位配置繼續(xù)往消費(fèi)和金融集中，環(huán)比加倉(cāng)食品飲料、有色及電子。從全部基金的行業(yè)配置來(lái)看，今年第三季持倉(cāng)占比最高的行業(yè)為：食品飲料（11.01%）、電子（10.23%）、非銀金融（9.92%）、銀行（9.76%）與醫(yī)藥生物（7.93%）。
