定增通道被堵之后，可轉債發(fā)行明顯提速，根據同花順統(tǒng)計，今年以來已經有16家公司發(fā)行了可轉債（其中有6只還未上市），可轉債規(guī)模達到540億元，不過這只是“熱身”，截至11月20日，發(fā)布可轉債發(fā)行預案的上市公司數量為141家，擬募集資金規(guī)模達3913.64億元。
而去年同期，僅有一家上市公司發(fā)行可轉債發(fā)行預案，擬募集資金規(guī)模為8.94億元，這一年可轉債市場野蠻生長。
發(fā)行大增中簽率普降
小康轉債11月21日上市，開盤報123元，最高沖至123.01元，隨后出現回落，截至收盤小康轉債報收110.84元。小康轉債的網上中簽率為0.0029%，相比此前的林洋轉債、隆基轉債等，風頭略遜一籌。
早小康轉債一日上市（11月20日）的隆基轉債則要風光很多，開盤便報123.5元，盤中一度升至131元，尾盤有少許回落，但全日仍上漲30.32%，報130.32元。從該轉債十大持有人來看，有不少機構入駐，包括興全社會責任、易方達新絲路、中糧信托新能源以及社?；鸾M合等。
9月8日證監(jiān)會發(fā)布新規(guī)，將可轉債發(fā)行改為信用申購方式，降低了打新門檻和申購資金占用，這讓可轉債一夜爆火，成為全民參與的游戲。
隨后，可轉債不論是發(fā)行速度還是發(fā)行規(guī)模明顯加快，中簽率則不斷刷出新低，一債難求。如在11月20日上市的隆基轉債網上中簽率為0.00908429%，此前的林洋轉債網上中簽率為0.00294586%，雨虹轉債中簽率為0.001318%。
而在今年三月，光大轉債網上中簽率還為0.50%，駱駝轉債的網上中簽率在0.158%左右，遠遠高過近期的中簽率。
據業(yè)內人士透露，當前可轉債市場中，公募基金的占比約在三分之一至四分之一之間，而保險資金則仍占主力。
博時轉債增強基金經理鄧欣雨在接受21世紀經濟報道記者采訪時表示，可轉債項目數量的上升大約是從今年3月開始。彼時，恰逢定增市場開始受到一定約束，不排除一些上市公司通過選擇發(fā)行可轉債來代替定增項目進行融資。而可以肯定的是，未來可轉債項目的數量也會越來越多。這是因為，一方面，今年股票市場行情分化，可轉債市場也在分化，未來對可轉債市場的投資要求會有提升，更加考驗機構投資者的投研能力。另一方面，項目的增多也給機構投資者增加了更多的選擇空間。
相對于可轉債市場的紅紅火火，原本再融資的主渠道——定向增發(fā)則門庭冷落。據不完全統(tǒng)計，今年以來，已有超過20家上市公司先后叫停定增及重組事項。
大股東無風險套利
不過可轉債發(fā)行升溫的同時，也出現一些減持的行為。
11月21日晚間林洋能源公告稱，公司控股股東華虹電子11月17日至21日出售林洋轉債合計300萬張，占發(fā)行總量的10%。減持后，華虹電子仍持有林洋轉債733.54萬張，占發(fā)行總量的24.45%。
這已經不是林洋轉債第一次被減持了。11月14日晚間，林洋能源發(fā)布了控股股東及其一致行動人減持公司可轉換公司債券的公告，其中在11月13日出售林洋轉債2198520張，占發(fā)行總量的7.33%；在11月14日出售林洋轉債801480張，占發(fā)行總量的2.67%，控股股東及其一致行動人合計出售林洋轉債300萬張，占發(fā)行總量的10%。
更讓市場感到吃驚的是，減持之后，林洋能源在11月15日公告稱，公司擬使用可轉債部分閑置資金進行現金管理，用于購買期限不超過6個月的保本型理財產品，其中可轉債募集資金使用額度不超過20億元，在上述額度內資金可以滾動使用。
而在此之前，10月20日雨虹轉債上市，四天后公司就披露了大股東減持公告稱，10月20日至10月23日，控股股東及其一致行動人已出售其所持有的雨虹轉債合計184萬張，占發(fā)行總量的10%。
10月30日，東方雨虹再次公告稱，10月24日至10月27日，控股股東李衛(wèi)國已出售其所持有的雨虹轉債合計184萬張，占發(fā)行總量的10%。
以減持期間雨虹轉債的加權均價計算，兩次減持，讓兩位股東套利7000萬元左右。
“減持是必然的，你如果拿著一個產品，一天就漲30%，你是會選擇長期持有還是直接賣掉？”華南一家基金公司的負責人對21世紀經濟報道記者表示。
由于原股東可以獲得優(yōu)先配售權，上市公司大股東和原機構投資者可以根據所持股份比例獲得可轉債配售，輕而易舉拿下籌碼。加之可轉債沒有鎖定期等退出限制，因此在可轉債上市后便可輕松獲得20%左右的收益。
雪球投資董事長李昌民對21世紀經濟報道記者表示，上市公司大股東對自家公司了解充分，也知道新可轉債可以套利賺取差價，故此基本是全額配售。也正因此，新債發(fā)行完成后大股東往往會選擇直接拋售來進行無風險套利。監(jiān)管層應該對此出臺適當性的監(jiān)管政策。從更長遠角度來看，可轉債收益大部分取決于正股表現，新債供給加速會導致可轉債分化加劇，擇券重于擇時。
煜融投資總經理吳國平也認為，可轉債原本是為上市公司提供融資的一種手段，如今卻成了大股東無風險套利的平臺。未來如果減持的公司增加，市場討論得多了，不排除監(jiān)管層會出一些限制性的措施，比如規(guī)定減持的期限。
