自創(chuàng)立伊始，中國新三板市場就被寄予了“中國版納斯達克”的厚望。近一段時期以來，新三板市場的發(fā)展遇到了一些階段性困難，如何進一步完善新三板制度設計，充分發(fā)揮市場功能已經成為當前業(yè)內關注的焦點。
在由中國財富傳媒集團主辦的國際資本領袖峰會上，中信證券(18.840, -0.10, -0.53%)董事總經理葉新江表示，新三板市場分層管理的意義在于滿足中小微企業(yè)差異化需求，合理分配監(jiān)管資源，同時有效降低投資者的信息收集成本，納斯達克市場和臺灣柜買中心的經驗值得學習。
葉新江指出，新三板不是企業(yè)轉板上市的過渡安排，新三板市場具有小額、快速、按需融資，市場化定價，不強制限售的特色，投資者主要為風投、PE基金、資產管理計劃等機構投資者，適度引入個人投資者。新三板市場分層管理的意義在于滿足中小微企業(yè)差異化需求，合理分配監(jiān)管資源，同時有效降低投資者的信息收集成本。掛牌公司分層的總體思路為“多層次，分步走”，需求引導、漸進分層。起步階段將掛牌公司劃分為創(chuàng)新層和基礎層，隨著市場的發(fā)展，進行優(yōu)化和調整。掛牌公司分層的本質是風險的分層管理，其實現(xiàn)方式是制度的差異化安排。掛牌公司分層不是將掛牌公司簡單地分為“好與壞”、“優(yōu)與次”，而是為處于不同發(fā)展階段和具有不同市場需求的掛牌公司提供相適應的資本市場平臺。
在提到如何向其他資本市場借鑒學習時，葉新江表示，新三板與納斯達克市場特征相同（市值分散、機構投資者為主），因此新三板可以借鑒納斯達克制度設計，包括進一步分層，建立多層次綜合性市場、精選層允許公開發(fā)行，引入競價交易，增加流動性要求、提高專業(yè)機構投資者比例以及推出綠色轉板機制。另外，臺灣柜買中心的制度設計對新三板發(fā)展也具有較大借鑒意義，包括進一步分層，設立精選層，構成多層次市場、精選層和創(chuàng)新層分別對標上柜和興柜，均允許公開發(fā)行；精選層引入競價交易，降低投資人準入門檻、提供流動性、新三板可作為上市的預備市場，上市前強制掛牌、降低投資者門檻、改善投資者結構以及轉板制度設計。
納斯達克中國區(qū)首席代表鄭華一力則在峰會表示，不少人錯誤地認為納斯達克是“創(chuàng)業(yè)板”，但事實上納斯達克是美國最主要的主板市場?！霸斐蛇@一錯誤認識的原因可能是由于納斯達克是全球知名的創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新者的家園?！编嵢A一力認為，這一點沒錯，但納斯達克絕對不是所謂的“創(chuàng)業(yè)板”。她強調，在美國，“主板”和“創(chuàng)業(yè)板”是法律范疇的概念。主板市場具有三大特征：一是接受美國最高監(jiān)管層的監(jiān)管，主要是美國國會和證監(jiān)會；二是運作市場的公司要承擔主板市場相關法律責任和義務；三是所有機構投資者都可以進入市場交易，沒有限制。納斯達克擁有全球最高的上市條件及全球市值最大的上市公司，因此是名副其實的主板市場。
根據(jù)鄭華一力提供的數(shù)據(jù)，自2017年初至11月27日，共有200家IPO在美國市場上成功發(fā)行，其中123家IPO選擇在納斯達克發(fā)行，約占美國市場IPO總數(shù)的62%。同一時期內，有21家中國公司在美國市場成功IPO，總融資額達34.7億美元，其中有12家IPO選擇在納斯達克發(fā)行，占比達57%。
另外，截至2017年10月底，全球共有3700多家公司在納斯達克上市，總市值達11.1萬億美元。蘋果（AAPL）、谷歌（GOOG）、微軟（MSFT）、亞馬遜（AMZN）、臉譜（FB）是全球五家市值最大的公司，它們無一例外都在納斯達克。今年以來，納斯達克綜合指數(shù)從5383點上漲到6874點，增長26.6%。而同期的標準普爾上漲17.3%，道瓊斯工業(yè)指數(shù)上漲22.1%。
