今年以來PTA產業(yè)基本面整體強勢，下游聚酯開工率高達85%以上。東方證券表示看多2018年PTA行情，2018年PTA-0.66PX價差中樞有望維持在800元/噸的水平。
行業(yè)基本面強勢
2016年以來，PTA行業(yè)去庫存趨勢較為明顯。據中纖網統(tǒng)計，2017年7月底PTA社會庫存一度下降至103萬噸，為2013年以來最低點，逼近PTA行業(yè)預警社會庫存90萬噸左右，低于該庫存量則屬于極端情況。雖然10月因國慶節(jié)疊加中秋節(jié)的因素，庫存有所累積，長假歸來下游廠家恢復生產之后，庫存數據再度降至較低的120萬噸左右，去庫存趨勢不改。
另一個值得關注的現象是，PTA期現貨基差從12月4日開始迅速拉大，從升水30元/噸跳漲至當前的升水近300元/噸。PTA無論是現貨內盤價格還是外盤價格，都在近期大幅高于合約價格，尤其是現貨內盤價格，竟罕見地超過1801主力合約價格300元/噸以上，足以證明PTA現貨之緊俏。
下游聚酯產能高增長
就PTA供給端而言，所有預期中可復產裝置均已陸續(xù)投產或接近投產，后續(xù)供給端壓力十分有限。對于現階段的PTA市場來說，新投產或復產項目的影響已不再是對供給端的壓力，而是對于現貨緊缺局面的有效緩解。
在供給端產能投放接近尾聲的情況下，PTA下游的聚酯行業(yè)產能呈較快增長。據資訊網站統(tǒng)計，2017年聚酯瓶片、滌綸長絲、滌綸短纖新增產能292萬噸，復產裝置88萬噸。而2018年聚酯新增產能更多，滌綸長絲擴產主要集中于桐昆與新鳳鳴兩大龍頭公司，瓶片新產能則遍地開花，而短纖也在產能平穩(wěn)多年之后迎來小幅擴產，廢舊聚酯回收禁令也將利好原生聚酯需求，這些都將成為2018年PTA行業(yè)強有力的下游支撐。
投資建議
PTA相關標的包括恒逸石化、榮盛石化、桐昆股份，分別擁有PTA權益產能612萬噸、595萬噸與120萬噸，PTA價差擴大100元/噸可對應增厚業(yè)績4.6億，4.5億與0.9億元。東方證券
