核心提示：2017年悄然合上了最后一頁，2018年已翻開新的篇章。在過去一年里，白馬藍籌行情熾熱，好公司的價值得到深度挖掘，與此同時，缺乏業(yè)績支撐的個股大幅擠泡沫，概念股跌入深淵。
2017年悄然合上了最后一頁，2018年已翻開新的篇章。
在過去一年里，白馬藍籌行情熾熱，好公司的價值得到深度挖掘，與此同時，缺乏業(yè)績支撐的個股大幅擠泡沫，概念股跌入深淵。
幸福也罷，傷痛也罷，2017年已經(jīng)成為過去，2018年滿載著希冀翩翩而來。我國經(jīng)濟發(fā)展正在由高速增長階段向高質(zhì)量發(fā)展階段轉(zhuǎn)變。中國自主品牌崛起，龍頭公司基本面更優(yōu);投資者結(jié)構(gòu)向機構(gòu)化、大型化和國際化演變……這一切，都預(yù)示著A股市場正在進入新的時代。
業(yè)績主導(dǎo)的慢牛行情
中央經(jīng)濟工作會議對2018年經(jīng)濟工作進行了詳盡部署，“高速增長”正在讓位于“高質(zhì)量發(fā)展”。機構(gòu)認為，高質(zhì)量發(fā)展將在2018年貫穿始終。中國經(jīng)濟發(fā)展進入了新時代，其基本特征就是由高速增長階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段，推動高質(zhì)量發(fā)展將是當前和今后一個時期確定發(fā)展思路、制定經(jīng)濟政策、實施宏觀調(diào)控的根本要求。
在“高質(zhì)量發(fā)展”階段，良幣會驅(qū)逐劣幣，行業(yè)的集中度會大幅提升，龍頭股業(yè)績優(yōu)異，微觀結(jié)構(gòu)變化帶來的盈利回升具有持久性。
事實上，自2016年中期開始，業(yè)績推動型的藍籌行情已經(jīng)開始。2017年，貴州茅臺、格力電器和京東方A的漲幅均超過80%，背后的驅(qū)動力恰是龍頭公司的盈利增長。
從業(yè)績上看，龍頭公司表現(xiàn)出大而美的特質(zhì)，如貴州茅臺2017年前三季度凈利潤同比增長60.31%;京東方A2017年前三季度凈利潤同比增長45倍;格力電器2017年前三季度凈利潤同比增長37.68%。
海通證券表示，自上證綜指落位2638點以來，A股進入非牛非熊的震蕩分化行情，各行業(yè)龍頭公司股價表現(xiàn)更優(yōu)，甚至A股龍頭股價累計漲幅超過美股龍頭，這種現(xiàn)象源于龍頭公司基本面更優(yōu)，這是行業(yè)集中度提高的結(jié)果。
方正證券表示，A股市場與全球市場一起進入業(yè)績主導(dǎo)的新時代，其中消費升級和科技創(chuàng)新帶來的業(yè)績改善將具有持續(xù)性，2018年看多A股市場。
國信證券認為，未來中國經(jīng)濟增長一個重要發(fā)展趨勢可能就在于各個行業(yè)的產(chǎn)業(yè)集中度提升，這使得行業(yè)優(yōu)勢企業(yè)有望強者恒強，資本市場上將涌現(xiàn)出一大批擁有持續(xù)穩(wěn)定較高資產(chǎn)收益率的優(yōu)勢企業(yè)，這是A股市場能夠走出長期結(jié)構(gòu)性慢牛行情的根本保證。
機構(gòu)主導(dǎo)的新時代
2017年不得不提的另一市場重要變化是A股市場的投資者結(jié)構(gòu)。社保、保險、QFII等機構(gòu)投資者和互聯(lián)互通北向資金加速入場與散戶資金離場，一強一弱形成鮮明對比。機構(gòu)資金對行業(yè)龍頭股更加偏好，同時把焦點更多地集中在企業(yè)本身的盈利增長上，這在很大程度上驅(qū)動了2017年的龍頭股行情。
2018年，投資者結(jié)構(gòu)的機構(gòu)化和國際化趨勢將更加明顯。中信建投就預(yù)測，國際化與機構(gòu)化將是2018年A股投資者結(jié)構(gòu)中最為突出的特征，機構(gòu)資金將對今年乃至未來幾年的市場特征起到非常重要而深遠的影響。
機構(gòu)資金有望成為未來A股增量資金的主要來源。據(jù)海通證券預(yù)測，以公募、保險、社保養(yǎng)老金以及外資為主的機構(gòu)資金占比提升是大勢所趨，而散戶投資者占比將逐漸回落。2018年，內(nèi)地機構(gòu)投資者入市資金約5080億，外資帶來約3000億增量資金，抵扣資金流出部分，預(yù)計凈流入3300億，將明顯大于2017年的223億，市場將步入溫和的增量市。
2018年，A股進一步國際化的確定性大大增強。按照明晟公司的時間表，2018年6月其將按照2.5%的納入因子將A股正式納入MSCI新興市場指數(shù)，這一比例將在2018年9月份提高到5%。屆時，被動配置型資金流入的同時，A股資產(chǎn)國際關(guān)注度的提升也將進一步吸引外資流入。
除了帶來增量資金，“納入MSCI將會一定程度上制約A股停牌，促進上市公司優(yōu)化治理，改善投資者結(jié)構(gòu)，增強A股市場與國際市場聯(lián)動效應(yīng)，促使A股估值與國際市場接軌?！眹┚?18.520,-0.12,-0.64%)證券如是分析。
三大投資主線
對于全年的市場，許多機構(gòu)認為，以龍頭股為主的結(jié)構(gòu)性行情將大概率延續(xù)。2018年的投資機會主要存在于以下幾條主線：
一是消費升級締造超級公司。方正證券認為，隨著居民可支配收入的不斷增加，富裕家庭占比持續(xù)攀升，中國已成為僅次于美國的全球第二大消費市場，消費升級將帶來消費品的超級公司，乳制品、肉制品、白酒飲料和日化等消費品領(lǐng)域可能出現(xiàn)超級公司。
二是大金融企業(yè)盈利有望持續(xù)提升。國泰君安認為，銀行盈利增速有望繼續(xù)上升，如果資源品價格維持高位，相關(guān)企業(yè)的資產(chǎn)負債表繼續(xù)修復(fù)，銀行不良貸款率的改善將持續(xù)，隨著資產(chǎn)端持續(xù)重定價，預(yù)期息差環(huán)比將有望改善。保險負債端量價齊升的格局有望延續(xù)，保險公司投資端將得到改善，投資收益率有望穩(wěn)步提升。
三是新興制造漸入佳境。多家機構(gòu)認為，在以人工智能、大數(shù)據(jù)、互聯(lián)網(wǎng)、新能源為代表的新經(jīng)濟浪潮中，中國已經(jīng)在5G、大數(shù)據(jù)、新能源、新材料等多個賽道處于第一梯隊。隨著制造強國戰(zhàn)略的推進，制造業(yè)升級將成為經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的一大亮點，優(yōu)質(zhì)龍頭將從傳統(tǒng)領(lǐng)域擴散至新經(jīng)濟板塊，看好芯片、通信、智能制造、新材料等領(lǐng)域。
