各地頻設主題基金 國改深化路徑漸明 積極推動國企以IPO、并購重組方式上市，去產能調結構，提高國資證券化率李維;柳瑤
地方版國資改革的實現(xiàn)路徑正變得更加清晰。
2017年底，總規(guī)模達500億元的上海國企改革發(fā)展股權投資基金宣告成立，該基金將參與上海市區(qū)兩級國企改革的投資，而這只是多個地方國企改革基金密集發(fā)起的橫切面。
1月29日，21世紀經濟報道記者從一位接近山西國資系統(tǒng)人士處獲悉，各地省市級國資正紛紛發(fā)起設立與國企改革有關的合伙基金或設立更多子基金。
記者同時獲悉，未來地方國資改革基金的設立及目標將更加突出產業(yè)結構調整，在對傳統(tǒng)行業(yè)產能進一步去化的同時，將以基金等市場化手段加大對新興產業(yè)的支持力度。
多位國企及國資人士表示，當前組建并引入各類混改基金，一方面是通過優(yōu)化股權結構，改善國有企業(yè)的治理結構，提高產出效率；另一方面，可以積極推動國企以IPO、并購重組等方式上市，提高國資的證券化率，實現(xiàn)國有資產保值增值的長期化。
地方國改基金提速
去年四季度以來，以基金化方式提速國企改革的現(xiàn)象不斷增多。
2017年12月13日，云南國資在一天時間內連續(xù)設立兩只有關國企改革的股權投資合伙基金。記者通過查詢工商資料發(fā)現(xiàn)，上述基金的發(fā)起和投資通過云南省能源投資集團作為平臺牽頭展開。
不到一個月前的2017年11月27日，由陜西國資旗下陜西金控牽頭的“陜西省結構調整基金合伙企業(yè)”完成注冊。事實上，發(fā)起結構調整基金是陜西省2017年4月部署的金融工作目標之一。另據一位接近陜西金控人士透露，對于國企產業(yè)結構的調整，也是該基金的目標。
“通過直接的股權調整進行國企改革是有難度的，相反以基金的形式則更加有利于改革推進，”上述接近山西國資系統(tǒng)人士表示，“現(xiàn)在各個地區(qū)都在加快國改基金、子基金的設立，這也是市場化推進國改的一種表現(xiàn)。”
據21世紀經濟報道記者調查和不完全統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，僅2017年第四季度，完成設立的地方國企改革基金、子基金就多達10只，涉及北京、云南、河南等多個地區(qū)。
對于密集設立基金開展國企改革的趨勢，有地方國資人士表示認同。
四川省國資委主任徐進去年2017年12月8日表示，“實施基金群戰(zhàn)略，采用‘政府引導+市場運作’的模式，設立一批專業(yè)投資基金，助推我省國有企業(yè)深化改革、轉型發(fā)展?！?/p>
“基金化的方式能更加吸引社會資本進入，一是避免形成國資流失風險，二是有利于社會資本的退出，三是更加科學的決策機制促使國有企業(yè)機制得到提升?！鄙鲜鼋咏轿鲊Y人士坦言。
國改深化對國有企業(yè)業(yè)績的提振，也被機構看好。
“我們已可初步確定國改對國企績效確實有提振作用，確實有助于國企做強做優(yōu)做大。這更加堅定了我們長期看好本輪國改影響的信心?！?月8日，平安證券表示。
機構蟄伏
當前，國企改革呈現(xiàn)出一定的產業(yè)調整傾向。
“促進產業(yè)調整和轉型即是國企改革的重要目標之一，”1月29日，一位內蒙國資系統(tǒng)人士對記者表示，“一方面是引導落后產業(yè)、產能的退出，另一方面要大力扶持新興產業(yè)。”
這種產業(yè)化傾向，更多體現(xiàn)在國改基金的子基金上。
2017年12月11日，成立已逾兩年的福建省國改投資基金管理有限公司（福建國改基金）發(fā)起設立與有色行業(yè)相關的福建巨虹稀有金屬投資合伙基金，福建省稀有稀土集團和上市公司廈門鎢業(yè)（600549.SH）參與其中。
業(yè)內人士指出，產業(yè)化引導離不開市場機構參與，這也是國企改革基金化運作的重要意義之一。
“政府部門對于產業(yè)調整、優(yōu)化整合方面的經驗肯定不如市場機構多，所以在一些國資改革基金中，會有很多市場化金融機構的參與?！鄙鲜鼋咏轿鲊Y人士表示。
據記者調查發(fā)現(xiàn)，不少地方國資基金設立中，均有金融機構身影。
例如上述福建國改基金中，就有興業(yè)證券私募投資子公司興證創(chuàng)新資本管理有限公司和建信信托子公司——建信（北京）投資基金管理有限責任公司的參與。
去年11月24日成立的河南省國創(chuàng)混改基金管理有限公司（下稱河南混改），作為河南省境內首只混改基金管理公司，除國資委持有其40%股份外，其還引入河南的中原金控以及申萬宏源證券母公司申萬宏源（000166.SZ）旗下申萬宏源產業(yè)投資管理有限責任公司，兩家機構分別持有河南混改30%的股份。
在一些地方混改基金的設立上，還存在央企、其他區(qū)域或層級國改基金“交叉投資”的情形，這似乎呈現(xiàn)出國改基金組建發(fā)起的另一脈絡。
例如去年11月22日成立的“共青城國調混改新能源產業(yè)投資合伙企業(yè)”，其接近70%股份被中國信達（HK.01359）掌握，此外，被中國國有企業(yè)結構調整基金股份有限公司投資的北京國調混改投資基金（有限合伙）和信達資本管理有限公司也在其中持股。
“這個基金明顯是自下而上的，雖然設立在地方，但不屬于嚴格意義上的‘地方混改基金’，否則一般會有地方國資或財政資金參與，”上述策略分析師對此表示，“因為國企改革、混改的整體方向是市場引導為主，因此不少市場機構、各地國資都在能力范圍內加速布局?！?/p>
