與去年轉(zhuǎn)債市場(chǎng)驟然降溫不同，進(jìn)入2018年之后，可轉(zhuǎn)債的投資價(jià)值被越來(lái)越多的市場(chǎng)資金認(rèn)可。昨日，三只轉(zhuǎn)債上市首日悉數(shù)高開。東財(cái)轉(zhuǎn)債開盤漲25%報(bào)125元;天康轉(zhuǎn)債開盤漲8.1%報(bào)108.1元;迪龍轉(zhuǎn)債開盤漲3.3%報(bào)103.3元。雖然尾盤漲幅略有回落，但全天波動(dòng)不大，且均在100元上方運(yùn)行，這與去年底頻頻出現(xiàn)破發(fā)的現(xiàn)象截然不同。
業(yè)內(nèi)認(rèn)為，可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)經(jīng)歷了去年下半年的快速擴(kuò)張與估值壓縮后，在朝理性方向發(fā)展。近期證監(jiān)會(huì)、發(fā)審委審核通過(guò)的轉(zhuǎn)債數(shù)量依然不多。新券上市交易回歸正常，轉(zhuǎn)債上市首日破面的案例已很少發(fā)生，轉(zhuǎn)債市場(chǎng)逐步回歸理性，市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行。站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，東北證券建議投資者保持謹(jǐn)慎樂(lè)觀的態(tài)度，持有那些業(yè)績(jī)較好，有基本面支撐的公司發(fā)行的轉(zhuǎn)債。
根據(jù)無(wú)錫銀行公告，公司將發(fā)行30億可轉(zhuǎn)債，債券簡(jiǎn)稱“無(wú)錫轉(zhuǎn)債”，申購(gòu)日期為1月30日。社會(huì)公眾投資者網(wǎng)上申購(gòu)代碼為“733908”，申購(gòu)簡(jiǎn)稱為“無(wú)錫發(fā)債”。參考近期轉(zhuǎn)債上市日表現(xiàn)，國(guó)泰君安預(yù)計(jì)無(wú)錫轉(zhuǎn)債上市首日轉(zhuǎn)股溢價(jià)率(7%，11%)，相對(duì)估值為108-112元，預(yù)計(jì)無(wú)錫轉(zhuǎn)債上市首日價(jià)格在108-112元區(qū)間。
“從近期轉(zhuǎn)債上市日表現(xiàn)來(lái)看，大股東積極參與配售并套現(xiàn)的動(dòng)力較強(qiáng)。假設(shè)前十大股東積極、以及剩余股東50%參與優(yōu)配，則剩余約10億元對(duì)網(wǎng)上發(fā)行;單戶申購(gòu)上限為100萬(wàn)，預(yù)計(jì)中簽率相對(duì)不低?！眹?guó)泰君安認(rèn)為，無(wú)錫銀行年初以來(lái)正股表現(xiàn)強(qiáng)勁，業(yè)績(jī)表現(xiàn)亮眼，申購(gòu)價(jià)值較高，建議投資者適度積極參與網(wǎng)上申購(gòu)，但更重視轉(zhuǎn)債上市后的表現(xiàn)并在合適價(jià)位進(jìn)行配置。
除無(wú)錫轉(zhuǎn)債申購(gòu)?fù)?，今日還有一轉(zhuǎn)債上市。萬(wàn)達(dá)信息公告，公司90000萬(wàn)元可轉(zhuǎn)換公司債券將于1月30日起在深圳證券交易所掛牌交易，債券簡(jiǎn)稱“萬(wàn)信轉(zhuǎn)債”，債券代碼“123005”。
光大證券認(rèn)為，從萬(wàn)信轉(zhuǎn)債的平價(jià)、發(fā)行規(guī)模來(lái)看，寶信、九州等轉(zhuǎn)債比較相近。公司主要致力于智慧醫(yī)療、智慧政務(wù)，具備業(yè)務(wù)與技術(shù)的先發(fā)優(yōu)勢(shì)，整體基本面尚可;但與國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)巨頭在智慧醫(yī)療競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)并不明顯，業(yè)績(jī)承壓;本次募投智慧政務(wù)項(xiàng)目未來(lái)收益尚待觀察;公司當(dāng)前股價(jià)已處低位，估值較合理，彈性一般?？紤]到短期內(nèi)轉(zhuǎn)債市場(chǎng)估值有回調(diào)壓縮的風(fēng)險(xiǎn)，萬(wàn)信轉(zhuǎn)債估值應(yīng)在(2%，4%)區(qū)間，價(jià)位在(102，104)元，中樞為103元。若上市前正股未有較大波動(dòng)，破發(fā)概率不大。
國(guó)聯(lián)證券通過(guò)總結(jié)可轉(zhuǎn)債退出方式、摘牌日價(jià)格與存續(xù)期限的統(tǒng)計(jì)，認(rèn)為我國(guó)可轉(zhuǎn)債價(jià)格絕大多數(shù)是通過(guò)轉(zhuǎn)股退出，而且極有可能觸發(fā)強(qiáng)制贖回條款，這樣發(fā)行者可以避免還本金的壓力，可轉(zhuǎn)債價(jià)格在接近摘牌時(shí)價(jià)格大概率達(dá)到130及以上的水平。“這樣對(duì)于當(dāng)前大多數(shù)可轉(zhuǎn)債價(jià)格在100元附近，甚至低于100元時(shí)，我們認(rèn)為極具投資價(jià)值。我們總結(jié)了三個(gè)投資策略，基于強(qiáng)制贖回條款、基于回售、下修換股價(jià)條款以及絕對(duì)價(jià)格策略。最終我們挑選出電信轉(zhuǎn)債、格力轉(zhuǎn)債以及藍(lán)標(biāo)轉(zhuǎn)債、海印轉(zhuǎn)債、模塑轉(zhuǎn)債、輝豐轉(zhuǎn)債與洪濤轉(zhuǎn)債等標(biāo)的組合。”
