節(jié)水、節(jié)能、園林板塊協(xié)同發(fā)力業(yè)績轉(zhuǎn)折,保障業(yè)績高速增長。2017年新訂單超90億元(不含框架),約17年營收的2.6倍,在手訂單超160億元(不含框架),非PPP占比約50%。2016年至2018年1月,新增訂單224億元(含框架),訂單數(shù)量66個,其中京藍沐禾/京藍能科/京藍生態(tài)/北方園林分別獲得訂單73/15/106/29億元。
高管連續(xù)增持信心充足,提升安全邊際。近期公司財務(wù)總監(jiān)/總經(jīng)理/副總裁分別增持500萬元/300萬元/125萬元,增持價格均為約12元,體現(xiàn)公司高管對于業(yè)績增長的充足信心。
入主北方園林,“生態(tài)環(huán)境+互聯(lián)網(wǎng)”再落一子。中國目前城鎮(zhèn)化率57.4%,距離發(fā)達國家80%以上仍有較大差距,城鎮(zhèn)化中后期園林綠化需求持續(xù)釋放。公司9月以7.21億元收購北方園林90.11%股權(quán),以13.49元/股發(fā)行3924萬股支付5.3億元,現(xiàn)金支付1.9億元,同時以12.7元/股定增募集配套資金5.1億元。北方園林承諾2016至2019四個年度扣非歸母凈利潤不低于4.23億元,2017至2019三個年度累計經(jīng)營性現(xiàn)金流不低于1.74億元,進一步完善公司“生態(tài)環(huán)境+互聯(lián)網(wǎng)”產(chǎn)業(yè)鏈。
十三五節(jié)能產(chǎn)值目標(biāo)3萬億,京藍能科打開工業(yè)節(jié)能市場?！丁笆濉眹覒?zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》要求2020年高效節(jié)能產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值規(guī)模力爭達到3萬億元。我國工業(yè)用能占全國能源消費總量約70%,是節(jié)能產(chǎn)業(yè)重點領(lǐng)域。2015年4月公司設(shè)立京藍能科并控股51%,掌握工業(yè)企業(yè)煙氣余熱回收、工業(yè)尾氣熱電聯(lián)產(chǎn)、焦化企業(yè)轉(zhuǎn)型升級等七項工業(yè)節(jié)能解決方案。2017年京藍能科新增訂單逾12億,成功打開工業(yè)節(jié)能市場。 投資建議
節(jié)水、節(jié)能、園林板塊協(xié)同發(fā)力業(yè)績轉(zhuǎn)折,訂單充足非PPP比例高,保障業(yè)績高速增長。根據(jù)測算,預(yù)計17/18/19年,公司歸母凈利潤3.4、4.7、6.2億元,EPS 0.51、0.65、0.85元,對應(yīng)PE為27、22、16倍,維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
節(jié)水灌溉政策落地進度風(fēng)險;PPP訂單簽約及落地進度風(fēng)險;部分工程項目應(yīng)收賬款回收延遲風(fēng)險;節(jié)能訂單獲取速度波動風(fēng)險
