上周回顧：1）人民幣匯率年內(nèi)漲2.92%，升幅有望擴大；2）2017 年規(guī)上工業(yè)增加值同比增6.6%，利潤同比增21%，工業(yè)運行穩(wěn)健態(tài)勢超預(yù)期；3）社科院：一線城市房價穩(wěn)中有降，熱點城市開始退熱企穩(wěn)；4）部分銀行暫停房地產(chǎn)開發(fā)貸款，房企融資通道驟然縮緊；5）房地產(chǎn)并購貸款漏洞被堵，四證不全放貸無望；6）統(tǒng)計局：1 月中國制造業(yè)PMI 為51.3%，與去年同期持平；7）環(huán)保稅領(lǐng)銜地方稅種擴圍，業(yè)界盯上萬億元級消費稅。
本周觀點：本周我們繼續(xù)推薦PPP 園林和央企。年初一般是信貸投放的高點，2018 年1 月份信貸數(shù)據(jù)有望維持高位，根據(jù)招商宏觀組的預(yù)測，2018 年M2同比增速有望反彈至8.8%，銀行表外貸款增幅預(yù)計下降，表內(nèi)信貸增速有望維持高位，園林和基建領(lǐng)域資金面有望得到改善。個股方面，我們推薦葛洲壩、中國建筑、中國化學(xué)、嶺南園林、文科園林、棕櫚股份、鐵漢生態(tài)等。
1）基建央企訂單延續(xù)高增長：基建央企新簽訂單延續(xù)高速增長，2017 年中國化學(xué)新簽合同950.77 億元，同比增長34.87%；中國中冶新簽合同6028 億元，同比增長20%；中國建筑新簽合同22216 億元，同比增長19.40%，我們認(rèn)為未來行業(yè)集中度將呈提升趨勢，基建央企等綜合實力強的企業(yè)訂單增長可持續(xù)，雖然央企PPP 業(yè)務(wù)受到一定限制，但是依然具備優(yōu)勢；此外，央企層面改革也在推進，中國建筑、中工國際、中材國際等公布員工激勵方案，有望調(diào)動員工積極性，提升企業(yè)效率，加快訂單轉(zhuǎn)化，業(yè)績增長將更具保障。此外，央企估值普遍較低，中國建筑17 年估值9 倍左右，葛洲壩10 倍左右。我們推薦中國建筑、葛洲壩、山東路橋、四川路橋、中國交建、中國電建、兩鐵等。
2）1 月信貸有望維持高位，PPP 迎邊際改善：前期PPP 規(guī)范政策不斷出臺，市場逐漸受到規(guī)范，市場更加有序，長遠來看，政府違約風(fēng)險降低，利于PPP 模式的可持續(xù)發(fā)展。資金層面，銀行態(tài)度相對謹(jǐn)慎，放款速度有待加快，但結(jié)合業(yè)內(nèi)預(yù)測，2018 年1 月份信貸投放有望維持高位，資金面或迎改善。個股方面，重點推薦嶺南園林、文科園林、棕櫚股份、鐵漢生態(tài)等，積極關(guān)注麗鵬股份等。
風(fēng)險提示：轉(zhuǎn)型不及預(yù)期，投資下滑，回款風(fēng)險。
上周市場回顧
1、行業(yè)：本周大盤下跌2.70%，創(chuàng)業(yè)板下跌6.30%，建筑行業(yè)下跌5.88%，在整個市場中表現(xiàn)靠前；子行業(yè)全部板塊均下跌，跌幅前五是園林（-10.19%）、裝飾（-9.51%）、化學(xué)工程（-8.25%）、鋼結(jié)構(gòu)（-7.07%）、路橋施工（-6.12%）。
2、個股：本周漲幅前五的公司分別為方大集團（5.24%）、中材國際（3.34%）、寶鷹股份（1.52%）、雅百特（1.51%）和海油工程（1.24%）；跌幅前五的公司分別為羅頓發(fā)展（-30.71%）、東華科技（-24.70%）、云投生態(tài)（-22.01%）、中毅達（-21.35%）、達安股份（-21.11%）。
3、其它：本周共9 家公司發(fā)生重要股東增減持，7 家公司發(fā)生大宗交易，其中中化巖土總交易額2.17 億元；中設(shè)集團總交易額1543.71 萬元；美晨生態(tài)總交易額1530.98 萬元。
