財政部發(fā)布第四批示范項目名單,經(jīng)過評審共選出396 個示范項目,較第三批項目數(shù)量減少23%;投資總額7588.44 億元,較第三批投資額減少35%。
主要觀點
1.申報項目數(shù)略增,評審趨嚴規(guī)范化提高,過審數(shù)量減少
第四批示范項目申報數(shù)1226 個,較第三批增加52 個;申報投資額減少1800億元至2.12 萬億元,但示范項目實際數(shù)量較第三批減少120 個至396 個,對應(yīng)投資總額較第三期減少35.14%(減少4120 元)至7588 億元,入選率由第三批的44%降至32%。此次評選標準較以往更加嚴格,不僅將不適于采用PPP 模式的領(lǐng)域列出“負面清單”,還根據(jù)國家對地方政府舉債融資等規(guī)范,嚴格考察項目的付費機制和績效考核的實際關(guān)聯(lián),因而進一步提高了示范項目的過審門檻。
而整體來看,受PPP 項目入庫審核趨嚴、地方政府融資規(guī)范性提高及融資成本提高等因素影響,截至2017 年末,全國PPP 收錄項目共有14424 個,同比增長28.1%;總投資額為18.2 萬億元,同比增長34.8%,較2016 年60%以上的增速有所放緩。但隨著入庫標準的提高, PPP 模式將保持更加理性和長遠發(fā)展,同時能夠抑制地方變相融資、投資低質(zhì)量項目等問題。
2.第四批示范項目成熟度提高,落地率邁步向前示范效應(yīng)凸顯
入選第四批項目中已落地項目247 個,落地率69.2%;投資額4761 億元,占總投資額比重62.7%。相比2016 年12 月末第三批示范項目42.9%的落地率,此次入選的示范項目成熟度進一步提高。
前三批示范項目大力推進落地。截至2017 年末,前三批697 個示范項目的落地率由2016 年末的49.7%大幅提升至85.7%,遠超入庫項目平均38.2%的落地率,而一、二批示范項目已實現(xiàn)100%落地。
3.環(huán)保仍為絕對重點,公共服務(wù)占比提升
第四批示范項目中,一級行業(yè)屬于“生態(tài)建設(shè)和環(huán)境保護”的項目37 個,占比較第三批提高0.4pct;投資額551 億元,占比提高0.3pct。而從項目本身來看,水類(市政給排水、水處理、水利等項目數(shù)量69 個,占總項目量17.4%)、固廢類(生活垃圾處理、環(huán)衛(wèi)等26 個)以及其他環(huán)保相關(guān)(綜合治理、海綿城市等42 個)項目總計達137 個,占比高達34.6%;投資額1128.1 億元,占比達14.9%。環(huán)保作為PPP 的重要部分,在入庫、示范項目評選等方面均對環(huán)保有所傾斜,這也有助于環(huán)保項目的優(yōu)先落地和推廣。
在成熟領(lǐng)域相對維穩(wěn)的同時,旅游、文化、教育、體育、醫(yī)療、養(yǎng)老等基本公共服務(wù)領(lǐng)域入選項目共91 個、投資額861億元,占比分別為23%和11.3%,比第三批相比分別提高了5.3 和4.6pct。
4.民營企業(yè)參與率進一步提高為項目注入活力
同時,示范項目進一步向民營企業(yè)傾斜。第四批示范項目中民營企業(yè)參與項目143 個,占已落地項目比重57.9%,較前三批落地項目民營企業(yè)46.9%的占比進一步提升;民營企業(yè)參與項目投資額2429 億元,51%的占比也遠高于民營企業(yè)在前三批落地項目投資額32.3%的占比。民營資本投入較大的地區(qū)為浙江?。ㄍ顿Y額695 億元,占整體民營資本投資額29%),目前民營資本主要集中在市政建設(shè)、環(huán)保、交通運輸和城鎮(zhèn)綜合開發(fā)等領(lǐng)域。隨著地方政府項目規(guī)劃規(guī)范性的提高,民營資本收益、退出機制將更加有保障,加之資產(chǎn)證券化等工具的推行使社會資本的推出方式更加靈活,未來民營資本參與程度的提高將有助于提升PPP 項目的活力。
5.基層和重點地區(qū)滲透率提升
從地域分布來看,西部地區(qū)PPP 示范項目的滲透率進一步上升,項目數(shù)量達158 個(占比39.9%,較第三批增長9.1pct),投資金額3431 億元(占比45.2%,+13.9pct)。同時,低線區(qū)域的滲透率均有所提升:縣級滲透率提升,項目數(shù)(276個,占比69.7%)占比較第三批提升11pct;投資額3454 億元,占比45.5%。連片特困地區(qū)項目68 個,占比17.2%,投資額1855 億元,占比24.4%。出于扶持原則,第四批示范項目中基層和相對落后區(qū)域項目占比有所提升,這有助于以示范項目為標桿,進一步帶動區(qū)域整體發(fā)展,同時對示范項目激勵政策的增強也將促進項目本身更為高效的推進。
6.機制革新,激勵手段豐富,能進能出提高項目長期質(zhì)量
此次評選除了規(guī)范標準外,還進一步增強了動態(tài)管理,項目信息公開、定期督導(dǎo)和“能進能出”機制的建立,適當給予項目以壓力,從而起到長期保質(zhì)的作用。同時,財政部還推出以獎代補等激勵手段來調(diào)動地方工作積極性,對新建項目按照項目投資額給予300 萬元、500 萬元、800 萬元的獎勵,對存量項目給予化解地方政府存量債務(wù)額度2%的獎勵,目前已有282 個示范項目累計獲得獎補資金16.6 億元。另外,推廣PPP 模式成效明顯的市、縣評選進一步增強了項目體質(zhì)積極性,目前,已有10 個市、20 個縣受到國務(wù)院辦公廳表彰,獲得PPP 以獎代補資金1.73 億元
7.投資建議
第四批PPP 示范項目評選標準進一步規(guī)范化,但入選項目成熟度更高、行業(yè)發(fā)展更為均衡且結(jié)構(gòu)進一步調(diào)整向好。雖然2017 年下半年國家對PPP 的嚴格規(guī)范和融資成本上行背景下PPP 增速趨緩,但PPP 清庫已接近尾聲,未來PPP 領(lǐng)域中承接項目質(zhì)量高、擁有穩(wěn)定運營資產(chǎn)且現(xiàn)金流及回款健康的企業(yè)有望脫穎而出,而環(huán)保作為PPP 的重要領(lǐng)域,仍將受益于行業(yè)精細化、穩(wěn)健化發(fā)展的大邏輯。重點推薦細分領(lǐng)域龍頭標的啟迪桑德、碧水源、聚光科技、盈峰環(huán)境。
8.風險提示
項目推進和落地不及預(yù)期,融資成本提高。