2 月6 日財政部發(fā)布《關(guān)于公布第四批政府和社會資本合作示范項目名單的通知》（財金〔2018〕8 號），本次最終確定396 個項目入選第四批示范，涉及投資額7588 億元。
第四批示范項目條件更嚴(yán)格， 規(guī)模更合理。四批PPP 示范項目申報數(shù)分別為279/792/1,174/1,226 個，入選率分比為10.8%/26%/44.0%/32.3%，入選項目投資額分別為714/4861/11,933/7,588 億元。與第三批情況相比，第四批項目數(shù)和投資額分別下降了23.3%和35.2%，入選率從44%下降至32.3%。這主要是由于第四批項目條件更嚴(yán)格，要求項目規(guī)劃立項、用地審批等前期手續(xù)完備，通過物有所值評價和財政承受能力論證，并與行業(yè)政策導(dǎo)向保持一致。目前入選項目中一落地項目247 個，投資額4,761 億元，占比超過6 成，項目成熟度進(jìn)一步提高。
第四批示范項目較第三批向重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)傾斜，民企參與度提高：1）向重點領(lǐng)域傾斜。農(nóng)業(yè)以及旅游、教育、文化、體育、養(yǎng)老等基本公共服務(wù)領(lǐng)域項目共91 個、投資額861 億元，占比分別為23%和11.3%，比第三批相比分別提高了5.3 個和4.6 個百分點。市政、交通、環(huán)保、城鎮(zhèn)綜合開發(fā)等領(lǐng)域的項目數(shù)和投資額占比進(jìn)一步下降；2）向民營企業(yè)傾斜。民營企業(yè)參與項目143 個、投資額2429 億元，占比分別為57.9%和51%，高于前三批落地項目46.9%的民營企業(yè)參與率。
第四批示范項目分布區(qū)域進(jìn)一步擴大，向重點地區(qū)傾斜：1）從地域分布看，西部地區(qū)項目數(shù)和投資額分別為158 個和3431 億元，分別占比總數(shù)的39.9%和45.2%；2）從省份排名看，山東、云南、湖北項目數(shù)排名前三，分別為38 個、36 個和32 個，合計占比26.8%；浙江、云南、四川投資額排名前三，分別為808 億元、746 億元和629 億元，合計占比28.8%。
我們認(rèn)為未來PPP 發(fā)展將繼續(xù)圍繞監(jiān)管防風(fēng)險和鼓勵民營企業(yè)參與推進(jìn)。一方面，強化項目動態(tài)監(jiān)管，堅決防止小股大債疊加杠桿堆積風(fēng)險；另一方面，鼓勵民營企業(yè)參與，自從192 號文出臺以后鼓勵力度持續(xù)加大，包括本次示范項目民營企業(yè)占比顯著高于第三批示范項目，未來將繼續(xù)加大以獎代補資金、中國PPP 基金對民營企業(yè)參與項目的傾斜力度，從根本上解決民營企業(yè)參與難的問題。
微觀企業(yè)層面數(shù)據(jù)佐證生態(tài)環(huán)保行業(yè)景氣較好及PPP 逐漸向民企傾斜的事實。根據(jù)我們對目前建筑上市公司已公告PPP 項目統(tǒng)計，東方園林、鐵漢生態(tài)、龍元建設(shè)分別獲得本次示范項目6/5/4 個，對應(yīng)投資額為125/38/36 億元，對比第三批示范項目情況，數(shù)量分別增長3/5/（-1）個，投資額增長50/38/（-1.9）億元。我們認(rèn)為東方園林和鐵漢生態(tài)項目的大幅增加一方面顯示了生態(tài)環(huán)保順應(yīng)國家政策，另一方面也佐證了PPP 項目民企傾斜的事實。
隨著PPP 項目庫清理完畢，貸款確定性增加后可繼續(xù)布局生態(tài)修復(fù)板塊。中央經(jīng)濟工作會議把污染防治作為三大攻堅戰(zhàn)之一，提出要啟動大規(guī)模國土綠化行動。PPP 模式推出帶來市場份額向優(yōu)質(zhì)民營上市企業(yè)集中，龍頭優(yōu)勢凸顯。建議關(guān)注：東方園林（18 年15X，45%增長）、鐵漢生態(tài)（18 年12X，50%增長）、嶺南園林（18 年13X，51%增長）、等。
