一、事件概述
2月6日，財政部PPP中心發(fā)布了第四批示范項目分析報告，本次共有1226個項目參與申報，涉及總投資2.12萬億元。經(jīng)過評審共選出396個示范項目，占全部申報項目的32%，投資總額7588.44億元。
二、分析與判斷
第四批示范項目評選更加強(qiáng)調(diào)項目規(guī)范性和高質(zhì)量，民企占比有所提升
與第三批示范項目申報評選情況，第四批入選項目數(shù)量減少120個，入選投資額減少4120億元，更加強(qiáng)調(diào)項目實施的規(guī)范性和高質(zhì)量。地域分布方面，財政狀況較好、規(guī)范化水平較高的浙江、四川、云南占比最高，超越貴州、內(nèi)蒙等幾大傳統(tǒng)PPP大省，凸顯規(guī)范性要求。行業(yè)分布上，數(shù)量占比前三名分別為市政工程、交通運輸和生態(tài)環(huán)保，占比分別為41%、10%、9%，投資額占比前三分別為交運、市政和城鎮(zhèn)綜合開發(fā)，生態(tài)環(huán)保位居第四，生態(tài)環(huán)保項目數(shù)量及個數(shù)排名與前三批項目情況一致。另外民營資本參與的投資額為2428.97億元，占全部已落地項目投資額的51%，高于此前三批34.7%的水平，體現(xiàn)出財政部對于民間資本參與PPP項目的支持，2059號文發(fā)布后民企市占率提升的邏輯有望得到驗證。
生態(tài)環(huán)保支持力度大，廣義環(huán)保項目投資個數(shù)占比達(dá)40%
示范項目中，環(huán)保類項目分布的二級行業(yè)種類較多，除了常規(guī)的市政工程-垃圾處理、污水處理、生態(tài)建設(shè)和環(huán)境保護(hù)、能源垃圾-發(fā)電、能源-生物質(zhì)能外，有一些農(nóng)業(yè)-其他類、水利建設(shè)-防洪類、水利建設(shè)-其他類項目，建設(shè)內(nèi)容為農(nóng)村供水安全、環(huán)境綜合整治等，我們對入庫的396個項目做了重新篩選后，發(fā)現(xiàn)總計有157個項目都是環(huán)保相關(guān)的項目，個數(shù)占比為39.65%，這些項目總計的投資額為1304.45億，投資額占比為17.19%。另外需要說明的是我們刨除了管網(wǎng)項目，本輪示范項目中管網(wǎng)項目幾乎都是綜合管廊類項目，建筑類公司更熱衷承攬此類項目。二級行業(yè)分類來看，水環(huán)境治理相關(guān)的項目總計129個，總投資額為1266億，占比分別為93.45%和82.17%，與目前在庫項目中，投資額占比近八成項目是水環(huán)境治理、生態(tài)修復(fù)為主的綜合治理類項目情況一致。截至1月31日，財政部PPP項目庫中，環(huán)保類項目總投資額為1.95萬億，其中管理庫1.29萬億，儲備庫0.66萬億。管理庫投資額落地率51.53%，落地率升至行業(yè)第二位，此外管理庫中仍有0.63萬億項目等待落地，剛需支撐下未來以水治理為核心的環(huán)保項目未來將加速落地。
污水處理等環(huán)保項目示范性強(qiáng)，借助國家示范項目效應(yīng)實現(xiàn)共振
第四批示范項目分析報告，還介紹了重點領(lǐng)域入選項目的情況以及其亮點。市政工程亮點項目被瀘溪縣污水及垃圾處理環(huán)衛(wèi)一體化和烏蘭浩特市、科右前旗污水處理及管網(wǎng)一體化工程兩個污水處理項目包攬。污水處理、垃圾處理等行業(yè)同時兼具公益性和經(jīng)濟(jì)性，天然適合PPP模式，示范效應(yīng)強(qiáng)，未來仍是剛需強(qiáng)烈的市政PPP項目。此外，從前三批國家示范項目落地情況來看，截至2017年12月末，三批國家示范項目共計有697個，總投資額為1.8萬億元，落地597個，投資額為15303億元、落地率85.7%。第一批22個示范項目自2016年末以來、第二批162個示范項目自2017年3月末以來已100%落地。第三批示范項目中落地項目413個，12月當(dāng)月新增落地項目15個，落地率為80.5%。第四批示范項目中，環(huán)保類項目個數(shù)占比接近40%，在國家示范項目高落地率的引領(lǐng)和標(biāo)桿作用帶動下，環(huán)保類項目示范效應(yīng)將迎來共振，落地進(jìn)程有望進(jìn)一步提升，符合國家采用PPP模式推動污染防治工作開展的意圖。
三、投資建議
第四批示范項目，財政部關(guān)注的主要亮點包括合理的財承論證、績效考核體系以及生態(tài)扶貧等模式創(chuàng)新、盤活存量資產(chǎn)等，對此我們認(rèn)為一方面規(guī)范化進(jìn)程下項目運作經(jīng)驗更為豐富、布局更早的上市企業(yè)市占率將有望提升，另一方面未來PPP概念的內(nèi)涵將不斷豐富，環(huán)保PPP項目將與盤活存量資產(chǎn)、生態(tài)旅游等有機(jī)結(jié)合。PPP模式進(jìn)入規(guī)范化發(fā)展的新階段，生態(tài)修復(fù)、水環(huán)境綜合整治和農(nóng)村環(huán)境綜合治理等大量項目投資亟待通過PPP模式進(jìn)行，市場空間仍在釋放之中，環(huán)保PPP長期向好大邏輯仍未改變?？春肞PP模式項目經(jīng)驗豐富、規(guī)范化參與PPP項目、擁有投融資、設(shè)計、建設(shè)、運營一條龍服務(wù)能力的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，推薦【鐵漢生態(tài)】、【東方園林】和【博世科】，關(guān)注【國禎環(huán)?！?。
四、風(fēng)險提示
1、項目回款不及預(yù)期。2、公司訂單獲取及執(zhí)行速度不及預(yù)期。3、融資渠道受阻，利率持續(xù)上行。
