投資要點(diǎn)：
事件：公司發(fā)布2017 年業(yè)績(jī)快報(bào)，全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入47.97 億元，同比增長(zhǎng)86.81%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)5.20 億元，同比增長(zhǎng)99.55%，超出我們此前4.96 億的預(yù)期值。
有別于大眾的認(rèn)識(shí)：（1）“大生態(tài)+泛娛樂(lè)”雙主業(yè)協(xié)同互補(bǔ)助力公司盈利能力提升，帶動(dòng)全年業(yè)績(jī)超預(yù)期。公司2017 年4 季度單季實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入22.43 億元，同比增長(zhǎng)142.8%，凈利潤(rùn)2.16 億元，同比增長(zhǎng)145.55%。由于4 季度有并表新港永豪的影響，我們簡(jiǎn)單根據(jù)標(biāo)的公司17 年業(yè)績(jī)承諾實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)6250 萬(wàn)元估算，預(yù)計(jì)剔除該影響后公司4 季度單季凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)約132%。全年業(yè)績(jī)進(jìn)一步剔除德瑪吉并表影響，根據(jù)德瑪吉17 年業(yè)績(jī)承諾實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3250 萬(wàn)元，預(yù)計(jì)公司全年內(nèi)生增速約為87.6%。主要是得益于公司“大生態(tài)+大娛樂(lè)”雙主業(yè)具有極強(qiáng)協(xié)同互補(bǔ)性，各項(xiàng)業(yè)務(wù)緊密粘合，顯著提升了整個(gè)集團(tuán)的核心競(jìng)爭(zhēng)力和盈利能力。此外，公司精細(xì)化管理成效顯著，綜合影響下2017 年實(shí)現(xiàn)凈利率10.8%，同比上升0.69 個(gè)百分點(diǎn)。（2）預(yù)中標(biāo)雄安苗景兼用林建設(shè)項(xiàng)目，彰顯公司行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力。18 年2 月27 日公司公告與中電建路橋集團(tuán)有限公司組成的聯(lián)合體成為“雄安新區(qū)10 萬(wàn)畝苗景兼用林建設(shè)項(xiàng)目施工總承包第一標(biāo)段”的第一中標(biāo)候選人，預(yù)中標(biāo)價(jià)格約為2.38 億元，占公司2016年?duì)I業(yè)收入的9.28%。雄安中標(biāo)彰顯公司實(shí)力，未來(lái)項(xiàng)目順利實(shí)施將進(jìn)一步利好其在雄安新區(qū)及京津冀地區(qū)的整體業(yè)務(wù)布局。（3）積極參與美麗鄉(xiāng)村建設(shè)助力鄉(xiāng)村振興，獲得新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。
十九大報(bào)告首次提出“鄉(xiāng)村振興”戰(zhàn)略，高度重視精準(zhǔn)扶貧為建筑企業(yè)帶來(lái)巨大建設(shè)空間，從歷史看，精準(zhǔn)扶貧投入中涉及基建建設(shè)的比例超60%。嶺南園林憑借在園林景觀、旅游開(kāi)發(fā)、生態(tài)修復(fù)等方面擁有的豐富建設(shè)經(jīng)驗(yàn)已成功獲得兩個(gè)貧困村創(chuàng)建新農(nóng)村示范村建設(shè)項(xiàng)目，合計(jì)金額15.93 億元，美麗鄉(xiāng)村建設(shè)將為公司獲得新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。（4）內(nèi)外并舉全面完善“大生態(tài)”產(chǎn)業(yè)鏈，深入布局水生態(tài)領(lǐng)域增強(qiáng)綜合競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。中央對(duì)生態(tài)文明建設(shè)重視超預(yù)期，行業(yè)未來(lái)空間巨大。我們測(cè)算，“十三五”期間，水環(huán)境治理市場(chǎng)空間達(dá)8775 億。公司緊握機(jī)遇繼續(xù)深耕生態(tài)環(huán)境主業(yè)發(fā)展，10 月完成對(duì)新港永豪75%的股權(quán)收購(gòu)后，成功向水生態(tài)領(lǐng)域延伸，未來(lái)憑借嶺南極強(qiáng)的整合能力，新港永豪將與公司水務(wù)水生態(tài)中心充分融合，大幅增強(qiáng)公司在大生態(tài)領(lǐng)域的綜合競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。
上調(diào)17 年盈利預(yù)測(cè)，維持18、19 年盈利預(yù)測(cè)，維持“增持”評(píng)級(jí)：預(yù)計(jì)公司17-19 年凈利潤(rùn)為5.20 億/7.44 億/10.42 億，增速分別為99%/43%/40%；對(duì)應(yīng)PE 分別為21X/14X/10X，維持增持評(píng)級(jí)。
