園林股市
當(dāng)前位置:股市首頁(yè) > 行業(yè)動(dòng)態(tài) > 正文

PPP政策預(yù)期邊際改善

來(lái)源:海通證券股份有限公司  作者:杜市偉/張欣劼  日期:2018/3/5 14:20:07

投資要點(diǎn):

一周隨筆:總量需求預(yù)期悲觀,能否改善觀測(cè)去資金環(huán)境、杠桿政策、PPP 執(zhí)行落、宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)營(yíng)等情況,也就是說(shuō)總量角度看建筑板塊機(jī)會(huì)需要對(duì)多個(gè)因素進(jìn)行不斷觀測(cè)調(diào)整,這是我們將2018 年投資策略定為“匍匐前行、尋機(jī)起立”的主要原因,也是市場(chǎng)對(duì)板塊較為悲觀的原因,但我們并不悲觀,一方面需求結(jié)構(gòu)在趨勢(shì)性地發(fā)生結(jié)構(gòu)優(yōu)化,也蘊(yùn)育著投資機(jī)會(huì),另一方面看悲觀的市場(chǎng)預(yù)期和分化的市場(chǎng)風(fēng)格,有效地化解了估值風(fēng)險(xiǎn)。PPP 政策預(yù)期在邊際改善,“新時(shí)代”強(qiáng)者恒強(qiáng)邏輯更為有效。2017 年P(guān)PP 規(guī)范化力度不斷加強(qiáng),央企去杠桿和嚴(yán)控PPP 業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、項(xiàng)目庫(kù)清理、資管新規(guī)等措施對(duì)PPP 板塊影響較大,2018 年3月底是財(cái)政部PPP 項(xiàng)目庫(kù)清理的重要節(jié)點(diǎn),隨著時(shí)點(diǎn)臨近和PPP 板塊業(yè)績(jī)快報(bào)披露,PPP 板塊預(yù)期在邊際改善。我們?cè)?018 年投資策略中強(qiáng)調(diào)隨著PPP 進(jìn)入規(guī)范化的“新時(shí)代”,PPP 行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)更為規(guī)范,對(duì)企業(yè)方案設(shè)計(jì)、金融能力、運(yùn)營(yíng)能力等要求明顯提高,PPP 領(lǐng)域強(qiáng)者恒強(qiáng)的邏輯更為有效。值得注意的是,現(xiàn)金流持續(xù)改善是PPP 大機(jī)會(huì)的重要基礎(chǔ),因?yàn)檫@是業(yè)績(jī)高增持持續(xù)的重要保障,而現(xiàn)金流改善的重要條件是PPP 項(xiàng)目融資落地加速。截止到2018 年2 月底,共有60 家建筑公司披露業(yè)績(jī)快報(bào),其中33 家增速在20%以上,園林、鋼結(jié)構(gòu)等凈利潤(rùn)增速較快,裝飾公司業(yè)績(jī)出現(xiàn)改善,整體符合市場(chǎng)預(yù)期。受海外工程進(jìn)度和人民幣匯率升值影響,國(guó)際工程板塊業(yè)績(jī)低于市場(chǎng)預(yù)期。我們提出2018年國(guó)際工程進(jìn)入首輪業(yè)績(jī)兌現(xiàn)期,2 年左右的平均生效周期是重要假設(shè),匯率也是重要觀測(cè)變量。

行情回顧總結(jié):本周(2018.2.26-2018.3.2)建筑工程指數(shù)上漲0.54%,高于同期上證綜指1.05%的跌幅;年初至今,建筑指數(shù)累計(jì)漲幅為-5.30%,低于同期上證指數(shù)-1.59%的漲幅,在29 個(gè)行業(yè)中位居20/29。分板塊看,本周園林板塊漲幅為4.97%,其次是工程咨詢板塊,單周漲幅為2.40%;漲跌幅末位的是房建和化學(xué)工程,期間漲幅分別為-2.20%和-1.49%;裝飾板塊漲幅為2.35%,國(guó)際工程板塊期間漲幅為1.65%,鋼結(jié)構(gòu)板塊期間漲幅為0.66%,基建板塊期間漲幅為-0.15%,石油工程板塊-0.38%,專業(yè)工程板塊期間漲幅為-0.66%。

投資策略:建筑板塊整體預(yù)期悲觀但結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)依然值得關(guān)注,當(dāng)前PPP 政策預(yù)期邊際改善,強(qiáng)者恒強(qiáng)邏輯更為有效,我們繼續(xù)推薦受益公裝復(fù)蘇和家裝模式逐步成熟的金螳螂和東易日盛;低估值并且業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定性高的建筑央企,如中國(guó)建筑、葛洲壩。同時(shí)關(guān)注受益“一帶一路”國(guó)家戰(zhàn)略和業(yè)績(jī)步入“業(yè)績(jī)兌現(xiàn)期”的國(guó)際工程板塊、超跌的優(yōu)質(zhì)個(gè)股,如蘇交科、鐵漢生態(tài)等。

風(fēng)險(xiǎn)提示:訂單推遲風(fēng)險(xiǎn)、回款風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)下滑風(fēng)險(xiǎn)。

【免責(zé)聲明】:本文僅代表作者個(gè)人觀點(diǎn),與中國(guó)園林網(wǎng)無(wú)關(guān)。其原創(chuàng)性以及文中陳述文字和內(nèi)容未經(jīng)本站證實(shí),對(duì)本文以及其中全部或者部分內(nèi)容、文字的真實(shí)性、完整性、及時(shí)性本站不作任何保證或承諾,請(qǐng)讀者僅作參考,并請(qǐng)自行核實(shí)相關(guān)內(nèi)容。
熱門頭條
版權(quán)所有:園林網(wǎng) 客服郵箱:Service@Yfdsfdsfn.com 客戶服務(wù)熱線:0571-5665556