上周建筑行業(yè)漲幅1.8%，跑輸滬深300 指數(shù)0.5%，主要是雄安概念股和次新股漲幅居前，權(quán)重較大的建筑央企表現(xiàn)較為平淡。
站在當(dāng)前時點(diǎn)，我們認(rèn)為對于PPP 可以樂觀一些：PPP 發(fā)生了哪些變化？1）92 號文影響幾何？根據(jù)統(tǒng)計，92 號文發(fā)文至今，PPP 管理庫退出項目涉投資額4307 億元，新入庫項目涉投資額1.59 萬億，凈增加了1.16 萬億，且入庫項目中40%是政府付費(fèi)項目，這意味著市場擔(dān)憂較多的政府付費(fèi)項目入庫并未受阻，入庫明顯大于出庫也顯示政府推進(jìn)PPP 的決心。2）第四批PPP 示范項目春節(jié)前推出，上市公司獲得項目金額遠(yuǎn)超前幾批，未來業(yè)績有保障，東方園林、鐵漢生態(tài)、嶺南股份分別入選項目金額為124.75 億、50.63 億、8.00 億。3）關(guān)注3 月底項目庫清理結(jié)束，屆時PPP 銀行融資有望恢復(fù)正?；?。
關(guān)于需求：很多投資者擔(dān)心18 年基建投資增速下臺階，我們認(rèn)為關(guān)鍵要看其中的結(jié)構(gòu)變化。我們1月深度報告預(yù)測今年基建投資約13%的增長，但主要是受高鐵、城軌、公路等投資拖累，未來地方融資平臺的投資肯定會收縮，而PPP、政策性銀行、地方專項債的投資會加碼，這些資金主要投向環(huán)境、扶貧、民生相關(guān)的領(lǐng)域。兩會上水利部部長提出今年除了全面建立河長制，還要在年底前建立湖長制，生態(tài)修復(fù)作為生態(tài)文明建設(shè)的重要一環(huán)，未來的投資需求非常強(qiáng)勁。而鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略也帶來增量需求。18 年僅扶貧投資就近1 萬億，很多生態(tài)園林公司已經(jīng)接到不少相關(guān)項目，該類項目資金有保障，對公司業(yè)績積極影響大。
生態(tài)園林板塊：關(guān)注積極變化，此前市場對基本面過度悲觀，調(diào)整充分提供布局機(jī)會。首推業(yè)績確定性高的：嶺南股份、東方園林，關(guān)注葛洲壩、鐵漢生態(tài)、龍元建設(shè)等。
繼續(xù)看好專業(yè)工程板塊：3 月7 日國家能源局發(fā)布《2018 年能源工作指導(dǎo)意見》，計劃年內(nèi)開工建設(shè)伊泰伊犁100 萬噸/年煤制油示范項目（投資額163 億元）、北控京泰40 億標(biāo)準(zhǔn)立方米/年煤制天然氣示范項目（投資額284 億元，中國化學(xué)天辰做的設(shè)計）。自去年《煤炭深加工產(chǎn)業(yè)示范“十三五”規(guī)劃》發(fā)布后，煤化工投資持續(xù)改善，看好東華科技、中國化學(xué)等。
國際工程板塊：板塊調(diào)整充分，估值高安全邊際，充分受益“一帶一路”戰(zhàn)略推進(jìn)。推薦中材國際（工程訂單復(fù)蘇，布局水泥窯協(xié)同處置危廢空間大，倆材合并后有同業(yè)競爭資產(chǎn)注入預(yù)期），關(guān)注中工國際、北方國際。
家裝板塊：標(biāo)準(zhǔn)化家裝通過產(chǎn)品端套餐化、材料端集采化、管理端高度信息化、營銷端互聯(lián)網(wǎng)化，著力整合分散的家裝行業(yè)，且家裝行業(yè)是家居消費(fèi)的入口，如果規(guī)模能做大，就有極高的渠道價值。建議關(guān)注金螳螂（標(biāo)準(zhǔn)化家裝規(guī)模領(lǐng)先）和東易日盛（傳統(tǒng)家裝積累深厚）。
核心推薦標(biāo)的：
嶺南股份：18 年50%增長，PE16X。充分受益生態(tài)修復(fù)和鄉(xiāng)村振興，至今已簽22 億鄉(xiāng)村振興項目，2.38 億雄安新區(qū)項目，18 年業(yè)績確定性高。
東華科技：18 年業(yè)績迎來拐點(diǎn)，PE14X。受益國內(nèi)煤制乙二醇建設(shè)加快，公司業(yè)績進(jìn)入釋放期，后續(xù)訂單有保障，新型煤化工和環(huán)保業(yè)務(wù)發(fā)展助力長期成長。
中材國際：18 年34%增長，PE13X。水泥窯協(xié)同處理危廢空間大，“倆材”合并后有資產(chǎn)整合預(yù)期，工程業(yè)務(wù)訂單回暖。
中國化學(xué)：18 年46%增長，PE12X。17 年國內(nèi)訂單實現(xiàn)65%增長，海外項目開工率提升，業(yè)績增長加速可期。新型煤化工隨著政策放松和油價上漲，投資意愿加強(qiáng)；公司環(huán)保及基建業(yè)務(wù)擴(kuò)張將加速。17 年新管理層上任動力足。
