事件：
國務(wù)院機(jī)構(gòu)改革方案提請人大審議，提出將不再保留環(huán)境保護(hù)部，組建生態(tài)環(huán)保部：將環(huán)境保護(hù)部的職責(zé)，國家發(fā)展和改革委員會的應(yīng)對氣候變化和減排職責(zé)，國土資源部的監(jiān)督防止地下水污染職責(zé)，水利部的編制水功能區(qū)劃、排污口設(shè)置管理、流域水環(huán)境保護(hù)職責(zé)，農(nóng)業(yè)部的監(jiān)督指導(dǎo)農(nóng)業(yè)面源污染治理職責(zé)，國家海洋局的海洋環(huán)境保護(hù)職責(zé)，國務(wù)院南水北調(diào)工程建設(shè)委員會辦公室的南水北調(diào)工程項(xiàng)目區(qū)環(huán)境保護(hù)職責(zé)整合，組建生態(tài)環(huán)境部，作為國務(wù)院組成部門。
投資要點(diǎn)：
生態(tài)環(huán)境部組建強(qiáng)化職能，加強(qiáng)監(jiān)管與行政執(zhí)法。此次將原先分散在多個部門的生態(tài)環(huán)境管理職能統(tǒng)一并入生態(tài)環(huán)境部，使得生態(tài)環(huán)境保護(hù)、治理、監(jiān)管更加集中，避免多頭并舉式管理分散執(zhí)行力度，未來生態(tài)環(huán)境保護(hù)相關(guān)工作的政策落地將更為有力，生態(tài)環(huán)境治理效率將進(jìn)一步提升。歷史上，多個部委均有對相應(yīng)領(lǐng)域進(jìn)行生態(tài)環(huán)境規(guī)劃、管理、政策制定及審批的職責(zé)權(quán)限，環(huán)保部則更多以建立國家級環(huán)境保護(hù)基本制度及目標(biāo)為主，在落地執(zhí)行過程中還需考慮其他部委的職責(zé)與現(xiàn)狀，可能會出現(xiàn)由于各部委執(zhí)行進(jìn)度不一而造成全國性環(huán)保目標(biāo)完成不達(dá)預(yù)期的情況，同時不同職責(zé)分散在不同部委，也影響政策執(zhí)行的連貫性。組建生態(tài)環(huán)境部后，從目標(biāo)規(guī)劃、政策制定到落地執(zhí)行均由一個部門一以貫之，生態(tài)環(huán)境保護(hù)工作系統(tǒng)性將加強(qiáng)，環(huán)境監(jiān)管與行政執(zhí)法力度得到強(qiáng)化，環(huán)境將成為重要的生產(chǎn)要素，在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整中發(fā)揮更重要的作用。
水環(huán)境相關(guān)職能整合是亮點(diǎn)，利好流域治理。此次組建生態(tài)環(huán)境部，水環(huán)境相關(guān)職能的整合是亮點(diǎn)。不同于過去以單純點(diǎn)源污染治理為主要特征的水污染治理，流域治理是一個復(fù)雜的系統(tǒng)性工程，其包括控源截污（包括點(diǎn)源面源治理）、生態(tài)工程修復(fù)、引水工程（過去水利部門負(fù)責(zé)）等多項(xiàng)工作。過去，一個大的流域治理需要水利部、農(nóng)業(yè)部、國土資源部等多個部委進(jìn)行協(xié)調(diào)合作，難以避免的產(chǎn)生協(xié)調(diào)溝通成本，從而降低治理工程與項(xiàng)目的落地效率。組建生態(tài)環(huán)境部后，流域治理工作由一個部門統(tǒng)籌規(guī)劃并承擔(dān)職責(zé)，我們預(yù)計(jì)流域治理萬億市場的落地執(zhí)行效率將大大提高，項(xiàng)目釋放有望加快，利好相關(guān)上市公司。
水環(huán)境治理在“兩會”中重點(diǎn)提出。2018 年政府工作報(bào)告中依然有大量篇幅闡述生態(tài)環(huán)保工作，值得關(guān)注的是，大氣污染防治內(nèi)容較2017 年有所減少，而對水環(huán)境治理的闡述占據(jù)較大篇幅，明確提出要實(shí)施重點(diǎn)流域和海域綜合治理，全面整治黑臭水體；加大污水處理設(shè)施建設(shè)力度，完善收費(fèi)政策。對于水環(huán)境治理工作的提出更加具體和可操作，流域治理、黑臭水體、鄉(xiāng)鎮(zhèn)級農(nóng)村污水等有望獲得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。結(jié)合我們對環(huán)保行業(yè)上市公司2017 年業(yè)績預(yù)告及快報(bào)的梳理，水環(huán)境治理公司2017 年業(yè)績符合預(yù)期甚至超預(yù)期，2017年四季度當(dāng)季業(yè)績環(huán)比亦表現(xiàn)平穩(wěn)，顯示自2016 年開始以水環(huán)境治理為主要形式的生態(tài)環(huán)保類PPP 項(xiàng)目訂單已經(jīng)進(jìn)入業(yè)績兌現(xiàn)期，從未來三年業(yè)績確定性的角度看，我們亦建議關(guān)注水環(huán)境處理的相關(guān)標(biāo)的。
維持行業(yè)“推薦”評級：組建生態(tài)環(huán)境部利好生態(tài)環(huán)境目標(biāo)規(guī)劃、政策制定、落地執(zhí)行與監(jiān)管執(zhí)法等相關(guān)職能更加系統(tǒng)、有效落地，環(huán)境將在未來的產(chǎn)業(yè)發(fā)展與結(jié)構(gòu)調(diào)整中發(fā)揮重要作用，生態(tài)文明建設(shè)進(jìn)入到實(shí)質(zhì)性落地階段，環(huán)保板塊上市公司業(yè)績持續(xù)高速增長可期，加之當(dāng)前板塊估值處于歷史底部，環(huán)保迎來配置時點(diǎn)，維持行業(yè)“推薦”評級。同時我們注意到，水環(huán)境相關(guān)職能的整合是此次組建生態(tài)環(huán)境部的亮點(diǎn)之一，流域治理萬億市場的落地執(zhí)行效率將大大提高，項(xiàng)目釋放有望加快，我們建議從兩條主線進(jìn)行投資布局：一是流域綜合治理涉及的多項(xiàng)細(xì)分工程，其中污水處理廠的新建、提標(biāo)改造與生態(tài)修復(fù)是核心；二是農(nóng)村面源污染治理是水環(huán)境治理乃至流域治理的重要環(huán)節(jié)，治理有望加速。
重點(diǎn)推薦個股： 我們建議關(guān)注細(xì)分領(lǐng)域白馬成長股，包括區(qū)域水環(huán)境綜合服務(wù)商國禎環(huán)保、小市值高彈性的博世科。同時我們認(rèn)為流域治理領(lǐng)域龍頭強(qiáng)者恒強(qiáng)，訂單充足，安全邊際高，也值得布局，推薦關(guān)注水處理領(lǐng)域龍頭碧水源、生態(tài)修復(fù)與園林龍頭企業(yè)東方園林。
風(fēng)險(xiǎn)提示：政策推進(jìn)及力度不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；項(xiàng)目釋放不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；上市公司業(yè)績不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；大盤系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。
