上周建筑行業(yè)漲幅-1.67%，跑輸滬深300 指數(shù)0.39%，受地產(chǎn)投資超預(yù)期和PPP 邊際改善，裝飾和PPP板塊小幅上漲，但是受基建投資較弱影響，權(quán)重較大的建筑央企繼續(xù)回調(diào)。
關(guān)于本周發(fā)生的重要事件討論：（1）國(guó)務(wù)院機(jī)構(gòu)改革。組建自然資源部和生態(tài)環(huán)保部，擴(kuò)容發(fā)改委、國(guó)土資源部、水利部、農(nóng)業(yè)部、海洋局等生態(tài)環(huán)保相關(guān)職能，兩部門的設(shè)立表明黨中央對(duì)于自然資源綜合利用、生態(tài)環(huán)保重視再上新高度，同時(shí)職責(zé)明確解決了管理碎片化和跨部門監(jiān)管摩擦等突出等問(wèn)題。（2）財(cái)政部發(fā)布關(guān)于完善PPP 模式的調(diào)研報(bào)告。報(bào)告指出PPP 工作存在的主要問(wèn)題是項(xiàng)目實(shí)施不規(guī)范，把PPP 單純作為融資工具；法律政策不健全；能力建設(shè)不到位，管理機(jī)構(gòu)專業(yè)性不足。報(bào)告不同于去年規(guī)范時(shí)的嚴(yán)厲措辭，對(duì)PPP 正面評(píng)價(jià)偏多，并提出諸多工作計(jì)劃，推動(dòng)PPP 改革取得更大成效。（3）PPP 條例列入今年立法計(jì)劃，將給社會(huì)資本穩(wěn)定正面預(yù)期，也透露一個(gè)重要信息，就是PPP 仍是政府重要的政策選項(xiàng)。
關(guān)于1-2 月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)：基建投資（不含電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)）同比增長(zhǎng)16.1%，較17年全年回落2.9 個(gè)百分點(diǎn)，增速下臺(tái)階符合預(yù)期，主要是受鐵路、城軌等投資增速下降影響，但生態(tài)保護(hù)超預(yù)期投資增速較快，同比增長(zhǎng)39.3%，與去年同期相比提速1.5 個(gè)百分點(diǎn)，較17 年全年增速提高15.4%，實(shí)現(xiàn)大幅提升；1-2 月房地產(chǎn)投資增長(zhǎng)9.9%，超市場(chǎng)預(yù)期，但地產(chǎn)銷售面積增速4.1%，增速繼續(xù)回落，地產(chǎn)新開(kāi)工面積增速2.9%，環(huán)比回落幅度較大，地產(chǎn)投資后續(xù)看壓力依然較大。
PPP 拐點(diǎn)基本確立，可以適時(shí)布局：1）92 號(hào)文影響幾何？根據(jù)統(tǒng)計(jì)，92 號(hào)文發(fā)文至今，PPP 管理庫(kù)退出項(xiàng)目涉投資額4307 億元，新入庫(kù)項(xiàng)目涉投資額1.59 萬(wàn)億，凈增加了1.16 萬(wàn)億，且入庫(kù)項(xiàng)目中40%是政府付費(fèi)項(xiàng)目，這意味著市場(chǎng)擔(dān)憂較多的政府付費(fèi)項(xiàng)目入庫(kù)并未受阻，入庫(kù)明顯大于出庫(kù)也顯示政府推進(jìn)PPP 的決心。2）第四批PPP 示范項(xiàng)目春節(jié)前推出，上市公司獲得項(xiàng)目金額遠(yuǎn)超前幾批，未來(lái)業(yè)績(jī)有保障，東方園林、鐵漢生態(tài)、嶺南股份分別入選項(xiàng)目金額為124.75 億、50.63 億、8.00億。3）關(guān)注3 月底項(xiàng)目庫(kù)清理結(jié)束，屆時(shí)PPP 銀行融資有望恢復(fù)正?；?。4）18 年建立湖長(zhǎng)制，鄉(xiāng)村振興都為生態(tài)園林的PPP 提供大量增量需求。首推業(yè)績(jī)確定性高的：嶺南股份、東方園林，關(guān)注葛洲壩、鐵漢生態(tài)、龍?jiān)ㄔO(shè)等。
繼續(xù)看好專業(yè)工程板塊：3 月7 日國(guó)家能源局發(fā)布《2018 年能源工作指導(dǎo)意見(jiàn)》，計(jì)劃年內(nèi)開(kāi)工建設(shè)伊泰伊犁100 萬(wàn)噸/年煤制油示范項(xiàng)目（投資額163 億元）、北控京泰40 億標(biāo)準(zhǔn)立方米/年煤制天然氣示范項(xiàng)目（投資額284 億元，中國(guó)化學(xué)天辰做的設(shè)計(jì)）。自去年《煤炭深加工產(chǎn)業(yè)示范“十三五”規(guī)劃》發(fā)布后，煤化工投資持續(xù)改善，看好東華科技、中國(guó)化學(xué)等。
國(guó)際工程板塊：板塊調(diào)整充分，估值高安全邊際，充分受益“一帶一路”戰(zhàn)略推進(jìn)。推薦中材國(guó)際（工程訂單復(fù)蘇，布局水泥窯協(xié)同處置危廢空間大，倆材合并后有同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)資產(chǎn)注入預(yù)期），關(guān)注中工國(guó)際、北方國(guó)際。
家裝板塊：標(biāo)準(zhǔn)化家裝通過(guò)產(chǎn)品端套餐化、材料端集采化、管理端高度信息化、營(yíng)銷端互聯(lián)網(wǎng)化，著力整合分散的家裝行業(yè)，且家裝行業(yè)是家居消費(fèi)的入口，如果規(guī)模能做大，就有極高的渠道價(jià)值。建議關(guān)注金螳螂（標(biāo)準(zhǔn)化家裝規(guī)模領(lǐng)先）和東易日盛（傳統(tǒng)家裝積累深厚）。
核心推薦標(biāo)的：
嶺南股份：18 年50%增長(zhǎng)，PE16X。充分受益生態(tài)修復(fù)和鄉(xiāng)村振興，至今已簽22 億鄉(xiāng)村振興項(xiàng)目，2.38億雄安新區(qū)項(xiàng)目，18 年業(yè)績(jī)確定性高。
東華科技：18 年業(yè)績(jī)迎來(lái)拐點(diǎn)，PE13X。受益國(guó)內(nèi)煤制乙二醇建設(shè)加快，公司業(yè)績(jī)進(jìn)入釋放期，后續(xù)訂單有保障，新型煤化工和環(huán)保業(yè)務(wù)發(fā)展助力長(zhǎng)期成長(zhǎng)。
中國(guó)化學(xué)：18 年46%增長(zhǎng)，PE13X。17 年國(guó)內(nèi)訂單實(shí)現(xiàn)65%增長(zhǎng)，海外項(xiàng)目開(kāi)工率提升，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)加速可期。新型煤化工隨著政策放松和油價(jià)上漲，投資意愿加強(qiáng)；公司環(huán)保及基建業(yè)務(wù)擴(kuò)張將加速。17年新管理層上任動(dòng)力足。
中材國(guó)際：18 年34%增長(zhǎng)，PE13X。水泥窯協(xié)同處理危廢空間大，“倆材”合并后有資產(chǎn)整合預(yù)期，
