A股市場的生態(tài)結(jié)構(gòu)正在發(fā)生根本性變化。近期，多位接受采訪的基金經(jīng)理表示，隨著A股正式納入MSCI新興市場指數(shù)及主要對接 第三支柱 的養(yǎng)老目標(biāo)基金啟航， A股市場無論是資金端供給還是行情演繹都將發(fā)生深刻變化。
他們認(rèn)為，在各類長線資金崛起的大背景下，A股去散戶化已是大勢所趨，借鑒海外市場經(jīng)驗，機(jī)構(gòu)力量最終將在資本市場中起到?jīng)Q定性作用。2018年的投資必須淡化風(fēng)格，行業(yè)景氣度與個股基本面才是未來核心的選股邏輯。
兩類長線資金要來了
與往年不同，今年A股市場資金面利好消息不斷，公募基金則在其中扮演著重要角色。
3月初，備受期待的《養(yǎng)老目標(biāo)證券投資基金指引(試行)》(下稱《指引》)正式發(fā)布，并從發(fā)布之日起開始實行。老百姓日夜盼望的個人養(yǎng)老投資方式終于有了 一站式 解決方案。
需要指出的是，養(yǎng)老目標(biāo)基金可投資權(quán)益類資產(chǎn)，可直接參與二級市場，而作為主要對接 第三支柱 的基金，養(yǎng)老目標(biāo)基金的入市實際上就等于個人養(yǎng)老金入市。
受訪的基金經(jīng)理認(rèn)為，國際經(jīng)驗表明，基于在多方面契合了老百姓的養(yǎng)老需求，借道養(yǎng)老目標(biāo)基金入市的增量資金潛力巨大。公開數(shù)據(jù)顯示，截至2016年底，美國 第三支柱 的個人養(yǎng)老金規(guī)模約7.85萬億美元，占養(yǎng)老金總資產(chǎn)比重高達(dá)30%，其中接近一半資金是通過美國共同基金(相當(dāng)于我國的公募基金)入市。
另一個類增量資金來自于MSCI。2017年6月份，MSCI宣布將A股納入全球新興市場指數(shù)體系，這意味著一年后，也就是2018年6月，A股將正式納入MSCI新興市場指數(shù)，而納入最直接的反應(yīng)就是增量資金的配置。
上證報記者注意到，截至3月12日，已有包括華夏、易方達(dá)、南方、招商、華安等多家大中型基金公司共計提交了逾20只MSCI指數(shù)基金的審批申請。根據(jù)機(jī)構(gòu)估算，短期而言，A股市場將迎來千億增量資金;未來5年到10年，有望迎來近2萬億的增量資金。
重塑A股生態(tài)結(jié)構(gòu)
受訪的基金經(jīng)理認(rèn)為，盡管上述兩類長線資金的源頭有所不同，但它們有一個顯著的共同特點，即資金屬性都是長期的，具有沉淀效應(yīng)，這對A股目前的生態(tài)結(jié)構(gòu)將產(chǎn)生重要影響。
眾所周知，很長一段時間里，A股是一個以散戶為主的市場，一些沒有價值的殼公司屢屢受到資金追捧，估值可達(dá)數(shù)億元，甚至幾十億元，市盈率奇高無比，而一些業(yè)績穩(wěn)定、分紅回報率高的藍(lán)籌股卻無法吸引投資者。
不過，在各類長線資金崛起的大背景下，A股的生態(tài)結(jié)構(gòu)將發(fā)生極大改變，去散戶化已是大勢所趨，借鑒海外市場經(jīng)驗，機(jī)構(gòu)力量最終將在資本市場中起到?jīng)Q定性作用。 多位基金經(jīng)理在與記者交流時都表達(dá)了這一觀點。事實上，在2017年，隨著監(jiān)管趨嚴(yán)、市場正本清源，資金不斷涌向藍(lán)籌股、績優(yōu)基金。
基金經(jīng)理表示，養(yǎng)老目標(biāo)基金管理的是老百姓的 養(yǎng)命錢 ，這就決定了其配置目標(biāo)需著眼于退休后的可分配資金，著眼于長期利益。而MSCI指數(shù)是全球投資組合經(jīng)理采用最多的基準(zhǔn)指數(shù)，這些國際投資者的理念就是長期投資、責(zé)任投資。
南方基金權(quán)益投資部總經(jīng)理張原日前公開表示，A股市場正在進(jìn)行生態(tài)系統(tǒng)的重構(gòu)，未來的市場分化將與過去幾年有很大不同，各方的關(guān)注度只會集中在20%左右的價值公司上。
優(yōu)質(zhì)公司將受追捧
那么，長線資金偏愛哪類配置呢?
結(jié)合目前情況及海外經(jīng)驗來看，MSCI帶來的增量資金及養(yǎng)老目標(biāo)基金最終投向還是會集中在績優(yōu)公司。
據(jù)悉，作為跟蹤MSCI成份股基金，MSCI中國A股國際通指數(shù)基金已經(jīng)成為各大基金布局的重點產(chǎn)品，這類基金買入的標(biāo)的會是傳統(tǒng)與新興兩大領(lǐng)域具有龍頭地位的公司，包括家電行業(yè)的美的集團(tuán)、醫(yī)藥界的恒瑞醫(yī)藥、安防行業(yè)的領(lǐng)軍者?？低暤裙灿?00多只股票。
上證報記者梳理這些成份股了解到，市值大、ROE高、業(yè)績持續(xù)增長是它們的共同特點。這些標(biāo)的也是以長期投資著稱的QFII喜愛的對象。
業(yè)內(nèi)人士進(jìn)一步表示，盡管養(yǎng)老目標(biāo)基金主要以FOF形式運作，但其配置理念會以優(yōu)質(zhì)基金或者配置優(yōu)質(zhì)公司的基金作為首選目標(biāo)。
何為優(yōu)質(zhì)公司?一位基金投資總監(jiān)認(rèn)為，優(yōu)質(zhì)公司可定義為通過內(nèi)生增長，保持長期較高收益，由此對公司股價形成強(qiáng)烈支撐的公司。這類公司股價有望穿越牛熊，為股東帶來長期回報。據(jù)第三方統(tǒng)計，盤點過去20年回報率前50名公司，蘇寧易購、山東黃金、貴州茅臺、格力電器、云南白藥、伊利股份、萬科A、片仔癀等一批耳熟能詳?shù)纳鲜泄揪涣衅渲小?/p>
前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍表示， 業(yè)績?yōu)橥?依然會是2018年的主要選股思路，A股也正在經(jīng)歷逐步國際化的進(jìn)程。他分析稱： A股納入MSCI指數(shù)對于市場會形成正面促進(jìn)，后續(xù)會吸引很多外資流入，這些外資對白馬股又相對偏愛，因此，后市白馬股有望重新迎來機(jī)會。
