市場回顧
上周板塊跌幅明顯，公用事業(yè)與環(huán)保板塊下跌1.46%。滬深300 下跌1.28%,上證綜指下跌1.13%,創(chuàng)業(yè)板指下跌1.89%。申萬公用事業(yè)與環(huán)保板塊下跌1.46%，漲幅前三名的是燃氣Ⅲ（申萬）（-0.04%）、熱電（申萬）（-0.41%）、水電（申萬）（-1.31%）漲幅后三名的是燃機發(fā)電（申萬）（-4.69%）、水務Ⅲ（申萬）（-2.35%）、環(huán)保工程及服務Ⅲ（申萬）（-1.80%）。
公用事業(yè)與環(huán)保個股方面，七成標的下跌。漲幅前三的個股為華電能源（14.97%）、大眾公用（14.22%）、中材節(jié)能（13.45%），跌幅前三的個股為菲達環(huán)保（-10.84%）、建投能源（-7.66%）、大通燃氣（-6.68%）。
一周觀點
國務院機構改革，污染防治將是未來10 年最主要的攻堅任務。國務院機構改革方案出爐，生態(tài)環(huán)境部集結七部委環(huán)保監(jiān)管職能，自然資源部整合“水草林田山湖”各類自然資源。我們認為此次改革一為行使所有者職責，一為監(jiān)管生態(tài)環(huán)境，所有權與監(jiān)管權實現(xiàn)分離。同時，這也體現(xiàn)將開發(fā)職能和保護職能分隔的思路，例如原先因聯(lián)合發(fā)布文件需征求相關部門意見導致政策出臺時間延長的問題得到解決。“污染防治”作為未來10 年三大攻堅任務之一，預計在新政下未來環(huán)保政策出臺有望加速。
環(huán)保污水治理萬億、大氣僅非電治理千億空間，京津冀工業(yè)復產(chǎn)待跟蹤。環(huán)保部近日印發(fā)《鑄造工業(yè)大氣污染物排放標準（征求意見稿）》，對鑄造工業(yè)大氣污染物、水污染物排放等做了具體規(guī)定。其中要求沖天爐（特排）大氣污染物顆粒物、二氧化硫、氮氧化物排放標準分別為40mg/m3 （30 ）、200mg/m3（100）、200mg/m3（150）。非電行業(yè)特別排放限值標準大幅降低，鋼鐵等4 行業(yè)將帶來投資近千億。工業(yè)復產(chǎn)方面，按原先環(huán)保部出臺的2017-2018 年秋冬季工業(yè)企業(yè)錯峰生產(chǎn)方案，采暖季結束即3 月15 日之后錯峰停產(chǎn)的企業(yè)就可以恢復生產(chǎn)。但近期由于京津冀及周邊地區(qū)再次遭遇重污染天氣，復產(chǎn)進度有待持續(xù)跟蹤。
政策利好環(huán)保裝備上行，看好重運營、技術優(yōu)勢企業(yè)。17 年8 月工信部發(fā)文要求到2020 年環(huán)保裝備制造業(yè)產(chǎn)值達到10000 億元，并鼓勵技術裝備類技術企業(yè)，我們認為在我國環(huán)保處于初級階段時期，具有運營實力和資產(chǎn)的公司將脫穎而出。同時短期來看，在PPP 項目監(jiān)管及環(huán)保行業(yè)監(jiān)察雙雙趨嚴背景下，預計項目將向具有較強重運營能力與資金優(yōu)勢的市場龍頭集中，我們看好重運營能力強、拿單能力突出的技術型環(huán)保裝備公司。
公用事業(yè)方面，火電邊際成本降低，1-2 月發(fā)電增速高達11%，火電市場逐漸回暖。春節(jié)后各類煤炭價格下行，目前環(huán)渤海動力煤均價572 元/噸。同時電廠庫存高位，供需格局加速改善，二季度煤價有望繼續(xù)下降，改善火電企業(yè)成本端。1-2 月份，受氣溫偏低影響，發(fā)電量10454.5 億千瓦時，同增11.0%，較去年同期加快4.7 個百分點，是2013 年8 月份以來的最高增速。從龍頭華能來看，盈利有望觸底?；痣姲鍓KPB 均值僅為1.3，而隨著盈利改善，ROE 修復至10%有望，加之高分紅比例，火電長期具有配置價值。
投資建議
環(huán)保方面，推薦碧水源、國禎環(huán)保、理工環(huán)科、先河環(huán)保、博世科。
風險提示
土壤等政策進度不及預期、環(huán)保督察力度波動風險、環(huán)保工程進度風險。
