報告摘要：公司是植物生長調節(jié)劑龍頭
公司17 年營收7.37 億元，歸母凈利潤1.85 億元。毛利率52.2%，凈利率25.13%，顯著高于同業(yè)其他公司。
截至2017 年12 月31 日，公司擁有植物生長調節(jié)劑原藥登記證13 種、制劑登記證33 種，是國內植物生長調節(jié)劑原藥及制劑登記最多的企業(yè)。
募投項目將進一步提高盈利能力
公司募投項目預計于2018 年年底投產，將進一步增強公司在植物生長調節(jié)劑和水溶性肥料市場的競爭優(yōu)勢，豐富公司產品結構，加強公司營銷網(wǎng)絡建設，加大新產品開發(fā)力度與產品應用研究，鞏固和提高公司的行業(yè)地位，驅動公司快速的發(fā)展。
植物生長調節(jié)劑壁壘高，前景好
登記證制度和較高的技術要求為植物生長調節(jié)劑行成高行業(yè)壁壘，使得我國植物生長調節(jié)劑的生產企業(yè)新進入者有限，公司行業(yè)龍頭地位穩(wěn)固。
植物生長調節(jié)劑十年的平均增長率在14％以上，遠高于農藥的增長率。
農業(yè)部門全力推動農藥減量計劃實施，植物生長調節(jié)劑又迎來了新的發(fā)展機遇，到2020 年增長比例可突破20％。
甲哌鎓、萘乙酸、S-誘抗素等多種產品目前市場需求旺盛，年增長率均超過15%。
公司營銷方式為盈利增長保駕護航公司通過培養(yǎng)一批專家型技術服務人才，使得客戶可以在正確使用公司產品情況下發(fā)揮出產品的最大效果。
公司以主要產品為基礎，結合對多種作物的生長周期研究，針對特定的農作物、蔬菜、水果、園林植物開發(fā)出的農藥、化肥組合產品。公司借助技術服務人員的本地化一線服務，針對不同的作物環(huán)境使用不同的套餐組合，進一步提升了產品的附加值。
盈利預測及投資評級。預計公司18-20 年EPS 為1.69、2.34 和2.87 元，對應PE 為25、18 和15 倍，結合行業(yè)及公司現(xiàn)狀和前景，首次給予公司“強烈推薦”評級。
風險提示：主營產品及原材料價格大幅波動；行業(yè)景氣度低于預期。
