中非合作論壇圓滿落幕，助力“一帶一路”加速落地。在9 月3 日至4日召開的中非合作論壇上，雙方見證簽署的各類合作協議近150 份，其中大型建筑央企與非洲相關國家簽署了一系列重大基建項目協議，如中鐵十六局集團與蘇丹國家鐵路公司簽署總長2407 公里的蘇丹港經尼亞拉至阿德里鐵路項目框架協議；中國建筑與埃及東部油氣公司簽訂了61 億美元的埃及蘇伊士煉油及石化廠項目總承包商務合同等。
地方政府專項債發(fā)行提速，有望加速基建投資回暖。8 月份以來，地方政府專項債已經明顯提速，計劃發(fā)行金額（已剔除置換部分）合計達3823.48億元，其中居前的省份包括江蘇省、廣東省、山東省、浙江省、廣西省；專項債投向的領域主要是土地儲備，其次是城市建設。
本輪基建回暖難成“大水漫灌”，受益標的或將呈現區(qū)域性、結構性分化。7 月31 日中共中央政治局要求把補短板作為當前深化供給側結構性改革的重點任務，各省份召開會議推出基建補短板工程包以及加速推進補短板的相關項。我們認為，穩(wěn)投資+加大基礎設施領域補短板力度=下半年基建投資增速有望回暖；下半年基建投資主要方向以中央投資為主的鐵路、水利領域以及專項債投向的軌道交通和收費公路領域，本輪大規(guī)模刺激的可能性較小。疊加資管新規(guī)部分細節(jié)放松所帶來的融資環(huán)境邊際改善，我們認為建筑板塊反彈有望延續(xù)。
2018H1 建筑板塊中報總結：業(yè)績增速放緩，現金流持續(xù)惡化。2018 年上半年建筑工程行業(yè)新簽訂單同比增長9.64%，增速為近三年來最低值；而且在手合同增速16.18%>新簽合同總額增速9.64%，說明存量訂單去化速度變慢。2018H1 建筑板塊歸母凈利潤同比增長12.95%，較上年同期明顯放緩。，們認為主要是因為去杠桿及資管新規(guī)約束地方政府融資，影響建筑行業(yè)在手訂單落地所致。
化學工程板塊：油價短期回調，行業(yè)景氣復蘇趨勢不變。從基本面看，原油價格上漲傳導至化學工程投資的增加仍然需要時間的傳導；從估值面看，雖然短期原油價格有所波動，但是行業(yè)景氣度的復蘇趨勢并沒有改變，繼續(xù)看好整個油氣工程板塊的估值修復行情。建議關注原油價格上漲帶來的板塊估值修復的機會，推薦中國化學。
建筑裝飾板塊：7 月公司公裝類訂單延續(xù)增長趨勢，重點推薦處于基本面拐點的金螳螂。從公司基本面看：2017 年公司的公裝類訂單開始復蘇并在上半年延續(xù)高增長的趨勢，并且已經在2018H1 的收入端有所體現，同時，公司家裝業(yè)務逐步貢獻收入。從估值層面來看：家裝2C 業(yè)務占比的逐步提升將重構公司的估值體系，疊加2018 年長租公寓大主題的催化，公司估值具備較大提升空間，繼續(xù)推薦。
風險提示：地方融資平臺違約風險、新簽訂單不及預期、PPP 規(guī)范政策進一步趨嚴的風險、宏觀流動性趨緊的風險、地產調控政策進一步趨嚴的風險。
