近日有媒體報道，社?；鹫卺j釀試點新組合的五年期考核辦法，即委托給公募基金的新組合，不再實行一年一考核的管理方式，而是以五年為周期進行考核。雖然目前還未有進一步的消息，但從當前投資環(huán)境和社?；疬\作的角度看，此消息空穴來風，未必無因，這正是社保基金改革的一個方向。
我國建立全國統(tǒng)一的養(yǎng)老保險制度的時間較晚，剛開始面對的問題比較嚴重。首先，體制轉軌留下了大量“隱性債務”，國家對1997年之前的退休人員的養(yǎng)老金發(fā)放實際上是一種“債務承諾”。這個“隱性債務”一直是懸而未決，只能通過現(xiàn)收現(xiàn)付制暫時彌補欠賬。其次，由于社會統(tǒng)籌賬戶并不足以支持彌補欠賬，只能大量動用個人賬戶現(xiàn)收現(xiàn)支，導致形成了新的“隱性債務”，根據(jù)中國養(yǎng)老金發(fā)展報告，2015年全國個人賬戶“空賬”已達4.7萬億元。
社?；鹦纬闪她嫶蟮摹半[性債務”，就需要財政進行支付。根據(jù)2012年復旦大學發(fā)布的研究，2017年起，養(yǎng)老基金要求的財政補貼將持續(xù)上升，到2050年將達到當年財政支出的20%以上。如果沒有有效改革，養(yǎng)老金缺口到2020年將相當于GDP的0.2%，到2050年將達到GDP的5.5%。
我們看到，這兩年社保領域的改革較多，包括去年劃撥國有資產(chǎn)入社保，近期又開始建立社保的中央調(diào)劑制度，等等。特別是將社保費征收統(tǒng)一由稅務部門實施，改變了過去多部門征收不規(guī)范的問題。稅務部門的強征收能力，對社保賬戶做實會有很大作用。
社保基金投資也能產(chǎn)生收入。社保基金的金融投資功能必須發(fā)揮，提高資本回報，進一步解決社保債務。
根據(jù)今年“兩會”確認的機構改革方案，全國社保基金理事會不再有行政級別，作為國有的基金投資管理機構，歸屬財政部。其實，自全國社?；鸾⒁詠?，一直積極通過市場投資實現(xiàn)基金的保值增值。全國社?；鹨恢北３窒喈敻叩耐顿Y收益率。從2017年的數(shù)據(jù)看，投資收益率達9.68%，累計收益額突破了1萬億元，18年來年化收益率達到8.44%。
全國社?；鸬耐顿Y表現(xiàn)亮眼，但仍然低于很多發(fā)達國家社保基金的平均回報率水平。而其他社保基金的收益率更低。糾其原因，是其特殊的身份，社保基金長期以來是行政規(guī)管，投資受到各種限制。很長時間里，銀行存款一直是社保基金的主要資產(chǎn)存在形式。2011年時18項社保基金共計3.1萬億元結余資金中，有96.45%是以銀行存款形式存在。這種情況下，社?；鸷茈y說是一個投資基金，更像是公共財政賬戶。相比之下，全國社?；鸬耐顿Y更靈活，投資范圍更廣，但也受到一年一考核這樣的限制，這種考核方式類似于財政審計，而非中長期投資基金的管理方式。
社保基金必然是中長期資金。參照目前已有的國際經(jīng)驗，社?；鹨脖厝粫琴Y本市場最大的機構投資者。由于社?；鸬奶厥庑裕鐣姾驼紝ζ涿媾R的投資風險較為警惕?；陂L期投資的形式要求，社?；鹉軌虼_認其長期投資水平。社?；鸬钠椒€(wěn)運作，不僅能帶來穩(wěn)定的收益率，而且對資本市場建設可以起到長期的正面促進作用。
更進一步而言，充分發(fā)揮社保基金的投資基金功能，也能加強社?；鸬谋O(jiān)管和操作。社?；疬M行市場化操作，公募基金作為投資委托人，在市場活動中就被千萬雙眼睛盯著，一舉一動都受到監(jiān)督。市場交易本身就意味著透明，以前所擔心的內(nèi)部人違紀違規(guī)問題，都可以在市場的透明性要求中得到監(jiān)管。
