新三板將肩負(fù)起經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展新階段服務(wù)中小微企業(yè)的歷史任務(wù)。近日，全國股轉(zhuǎn)公司董事長謝庚撰文指出，在我國實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的新階段，改善中小微企業(yè)在創(chuàng)新突破中的資本約束問題愈發(fā)迫切，要通過進(jìn)一步深化改革，提升新三板市場的融資功能，暢通風(fēng)險資本投早、投小的渠道，構(gòu)建服務(wù)中小微企業(yè)的多元聯(lián)動融資體系，形成金融與實體經(jīng)濟(jì)的良性互動，使經(jīng)濟(jì)固本培元、行穩(wěn)致遠(yuǎn)。
聯(lián)訊證券新三板首席分析師彭海昨日在接受《證券日報》記者采訪時表示，提振經(jīng)濟(jì)增長動能與增長質(zhì)量，這是一個龐大的系統(tǒng)性工程，需要在各個方面進(jìn)行改革。其中一個很重要的點在于“改變現(xiàn)在以債權(quán)為主的融資結(jié)構(gòu)體系，提高股權(quán)融資的比例，增加經(jīng)濟(jì)的競爭性，給經(jīng)濟(jì)向上和向前的活力”。
“新三板作為中小企業(yè)、民營企業(yè)主要集中地，服務(wù)好中小微企業(yè)符合實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展新階段的客觀需求?！迸砗１硎?。
堪比資本市場“中場”
“作為多層次資本市場的‘中場’，新三板服務(wù)中小微企業(yè)的定位未變?！睆V證恒生新三板主題策略研究員陸彬彬昨日在接受《證券日報》記者采訪時表示，新三板服務(wù)中小微企業(yè)這一定位被全國股轉(zhuǎn)公司高層多次重申，公募基金入市等多項針對新三板的改革政策被國務(wù)院以及央行、證監(jiān)會等部委提及，表明新三板服務(wù)中小微企業(yè)的定位未變，改革方向未變。
目前新三板逐步探索出了一條服務(wù)中小微企業(yè)的可行路徑，已成為了資本市場服務(wù)中小微企業(yè)的主陣地。在現(xiàn)行法律框架和市場基礎(chǔ)上，為解決集中市場標(biāo)準(zhǔn)化服務(wù)與中小微企業(yè)個性化需求匹配的難題，新三板制定了包容性的掛牌準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)，符合條件的企業(yè)均可以進(jìn)入市場。截至10月11日，有10934家掛牌企業(yè)，其中創(chuàng)新層932家，基礎(chǔ)層10002家。
同時，新三板堅持市場化原則，發(fā)揮了市場在資源配置中的作用。基于中小微企業(yè)需求構(gòu)建多元交易和融資制度。考慮到掛牌公司在流動性基礎(chǔ)和需求方面的巨大差異，目前新三板實施了做市、集合競價和盤后協(xié)議轉(zhuǎn)讓等多種交易方式，以滿足不同類型企業(yè)的需求。同時，初步形成了包括普通股、優(yōu)先股、雙創(chuàng)債等融資工具在內(nèi)的直接融資體系。
五年來，新三板已發(fā)展成為我國多層次資本市場的重要組成部分，通過改革創(chuàng)新逐步探索出了一條服務(wù)中小微企業(yè)的可行路徑，在解決中小微企業(yè)融資難、融資貴問題上取得了積極成效。
進(jìn)一步提升融資功能
然而，近年來新三板市場變化主要表現(xiàn)為市場結(jié)構(gòu)調(diào)整、需求分化，新三板迫切需要根據(jù)市場需求的變化及時進(jìn)行制度調(diào)整和完善，進(jìn)一步充分滿足中小微企業(yè)在創(chuàng)新發(fā)展過程中的資本市場需求。
謝庚此次提出了進(jìn)一步解決中小微企業(yè)融資難的相關(guān)建議，包括進(jìn)一步提升新三板市場的融資功能；暢通風(fēng)險資本投早、投小的募投管退鏈條；構(gòu)建服務(wù)中小微企業(yè)的多元聯(lián)動融資體系。
《證券日報》記者了解到，2017年是完善市場交易定價之年，2018年的核心就是完善市場融資功能。
謝庚表示，新三板作為我國支持中小微企業(yè)融資發(fā)展的核心平臺，為中小微企業(yè)的融資發(fā)展進(jìn)行了積極探索，下一步全國股轉(zhuǎn)公司將以提升市場融資功能為核心，繼續(xù)深化改革：一是支持具有較高市場認(rèn)可度的優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新型掛牌公司在新三板實現(xiàn)大規(guī)模高效率的發(fā)行融資，充分發(fā)揮優(yōu)質(zhì)掛牌公司融資的示范引領(lǐng)作用；二是優(yōu)化現(xiàn)有定向發(fā)行和并購重組管理機(jī)制，提高市場資金的配置效率；三是豐富市場融資工具，探索在新三板推出可轉(zhuǎn)換為股票的公司債券、可轉(zhuǎn)換為普通股的優(yōu)先股，以滿足中小微企業(yè)的多樣化融資需求。
加快引入公募基金
謝庚表示，要加快引入公募基金等多元化機(jī)構(gòu)投資者投資新三板，適當(dāng)擴(kuò)大有交易需求的財務(wù)投資人范圍，有效改善市場流動性，提升新三板市場的定價能力和風(fēng)險管理水平，暢通風(fēng)險資本在新三板的募投管退。
陸彬彬分析認(rèn)為，從直接融資方面看，投資退出難降低了財務(wù)投資者的投資意愿，直接影響了新三板市場的增量資金供給。投資退出難一方面源于今年IPO審核趨緩趨嚴(yán)，企業(yè)過會難度加大；另一方面也受新三板二級市場流動性低，長期未能為投資者提供良好的退出渠道等因素的影響。從新三板自身的角度看，要解決投資退出難的問題，關(guān)鍵是盤活新三板市場流動性。新三板一方面可通過降低投資者門檻，引入多元化投資者的方式吸引更多的投資者；另一方面則可通過進(jìn)一步的精細(xì)化分層形成流動性的示范效應(yīng)。加快引入公募基金等多元化機(jī)構(gòu)投資者投資新三板，適當(dāng)擴(kuò)大有交易需求的財務(wù)投資人范圍，有利于為新三板吸引更多投資者入市。
