年終歲尾，2019年A股投資策略成為市場關注焦點。展望2019年，A股市場將如何演繹?影響市場走勢的因素有哪些?投資者又將面臨怎樣的投資機遇?十家券商機構(gòu)亮明觀點并給出交易策略。多家券商對明年的A股表示看好，有的更是認為在2019年將迎來未來3-5年復興牛的起點。
2019年A股有望筑底孕育新牛市
年末將至，各大券商的投資策略報告會陸續(xù)舉行，分析師們對重要問題的研究結(jié)論成為投資者關注的重點，也為2019年的投資提供重要參考據(jù)記者統(tǒng)計梳理發(fā)現(xiàn)，截至目前包括中金公司、中信證券(600030)、華泰證券(601688)、申萬宏源(000166)證券、海通證券(600837)、招商證券(600999)、興業(yè)證券(601377)、西南證券(600369)、中原證券、東方證券等十家券商先后發(fā)布2019年度投資策略報告。這些機構(gòu)普遍對明年A股行情持樂觀態(tài)度，認為結(jié)構(gòu)性機會增多。
從明年的A股投資趨勢來看，中信證券認為，A股在2019年將迎來未來3至5年復興牛的起點;在盈利、政策和流動性影響下，預計大盤明年一季度盤整，二季度開始逐漸進入盈利和估值修復共振的上行階段。
中金公司認為，受增長繼續(xù)下行、政策逐步托底等基本面與政策交互演變的影響，從當前到2019年底，A股市可能會經(jīng)歷風險繼續(xù)釋放與機會顯現(xiàn)的階段，時機把握較為關鍵。A股整體估值已偏低，隨著市場利率回落，估值擴張基礎已初步具備，未來有待增長預期的企穩(wěn)及改革挖潛力、提效率、增活力的實現(xiàn)。另外，外資等長線資金、地產(chǎn)資金可能流入支持A股流動性改善。
申萬宏源的年度觀點是：2019年是市場快速回落之后一個 磨底年 ，結(jié)構(gòu)性機會相比2018年會有所增加。 政策底 支撐風險偏好是2019年3月份前的主要矛盾，之后主要矛盾將重回基本面趨勢。
華泰證券則表示，今年7月底以來的政策調(diào)整未能顯著起效，原因在于 有水 但 渠未成 。2019年A股市場則有望 渠成水到，澆灌成長 。重點在于 通渠 政策的進度，需重點關注2-4月、7-8月兩個時間點。預計2019年全部A股盈利增速會回落至5.5%但呈U型，趨勢或好于2018年，A股有望回升;流動性結(jié)構(gòu)決定了市場高度，小行情or大行情取決于間接融資與直接融資誰的邊際增量更顯著。
招商證券認為，政策 風 漸暖，2019年資本市場將迎來新時代，資金持續(xù)流出的局面將會逐漸扭轉(zhuǎn)。在這樣的環(huán)境下，上半年A股中小市值風格有望占優(yōu);若下半年社融增速回升，則A股整體都會有更好表現(xiàn)。預判全年走勢呈現(xiàn) N 字型震蕩上行。年度指數(shù)關注創(chuàng)業(yè)板指。
與此同時，中原證券表示，2019年A股表現(xiàn)的決定因素在于風險和流動性2018年先后出現(xiàn)的估值底、政策底能否向市場底和經(jīng)濟底順次推演，將決定2019年行情的基本性質(zhì)。從政策底演變歷史來看，雖然當前基本面并不利于政策底向市場底迅速轉(zhuǎn)變，但隨著積極因素正在積累，A股估值經(jīng)過充分的修復后，按照歷史統(tǒng)計規(guī)律來看，2019年上半年有望迎來市場底。
看好觀點更加積極的是西南證券，其認為2019年上證指數(shù)有望達到3200點，創(chuàng)業(yè)板指有望回歸1700點。創(chuàng)業(yè)板指有望呈現(xiàn)震蕩向上格局，市場活力充沛，成長股與殼資源表現(xiàn)活躍;上證指數(shù)則相對創(chuàng)業(yè)板指較弱，呈現(xiàn)箱體震蕩格局，白馬股需要估值回歸后再逐步跟隨業(yè)績增長。
三大板塊成共同主題
對于2019年A股的投資機會據(jù)記者發(fā)現(xiàn)，多數(shù)券商更看好成長股，尤其大金融、軍工、5G三大科創(chuàng)板塊成為多家券商共同看好的主題。
中金公司建議2019年上半年遵循以下三大主線布局：首先，逢低吸納符合消費和產(chǎn)業(yè)升級趨勢的優(yōu)質(zhì)龍頭，包括醫(yī)藥、家電、輕工、餐飲旅游、食品飲料、汽車及零部件、TMT等;其次，關注下跌時間長、幅度大、估值低、預期已經(jīng)較為悲觀的部分板塊邊際改善機會，包括券商、保險、軍工、部分新能源等;最后，相對看淡近年受供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革支持、未來需求放緩更明顯、估值風險釋放尚不充分的板塊，主要是原材料等板塊。
投資策略方面，西南證券2019年看好軍工、通信、傳媒等成長類板塊表現(xiàn)搶眼;券商受益于市場活躍也將有所表現(xiàn);主題配置上：進口替代、殼資源(特別是資產(chǎn)注入板塊)、新興產(chǎn)業(yè)、科創(chuàng)板塊都值得關注。
申萬宏源證券建議關注5G、光伏風電、游戲、新能源汽車和軍工等板塊龍頭股的配置機會。2019年在新經(jīng)濟方向上尋找核心資產(chǎn)勢在必行，關注5G、光伏風電、游戲、新能源汽車和軍工。2019年外資依然是主要的增量資金，傳統(tǒng)核心資產(chǎn)仍有階段性機會可能是一個預期差。
中原證券預計2019年A股仍將以存量資金博弈為主，但流動性情況將好于2018年，估值底、政策底向市場底和經(jīng)濟底緩慢傳導，上證指數(shù)中樞震蕩抬升。2019年A股投資策略仍將以確定性溢價為主線，重點布局現(xiàn)金流穩(wěn)定、業(yè)績穩(wěn)健或者國際比較估值偏低的行業(yè)以及行業(yè)龍頭，具備長線投資價值的成長和價值板塊。2019年行業(yè)配置長線看好TMT(計算機、通信和電子元器件)和消費藍籌(食品飲料);中線推薦關注金融板塊的交易性機會。
中信證券建議從以下兩個角度挖掘2019年投資機會：首先，制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級、全球布局、向頭部集中?？春靡云嚵悴考⒐こ虣C械和光伏為代表的具備全球競爭力的高端裝備制造，以半導體、工業(yè)機器人(300024)為代表的自主可控設備/核心零部件，以5G為代表的新基礎設施以及以新能源車(產(chǎn)業(yè)鏈)、智能家居為代表的新興消費品制造。第二，消費性服務和生產(chǎn)性服務兩手抓。消費性服務看點是改革推動市場化供給側(cè)調(diào)整，看好醫(yī)療服務、保險服務和教育。另外可以關注連鎖餐飲、旅游休閑、物業(yè)管理。生產(chǎn)性服務業(yè)(企業(yè)服務)看點是對外開放以競爭促進發(fā)展，看好企業(yè)云服務、軟件/存儲服務、商業(yè)信息服務等。
成長科技5G：產(chǎn)業(yè)革新的 弄潮兒
2018年通信指數(shù)震蕩下跌，5G帶動板塊提振;各通信子板塊經(jīng)營活動盈利能力及質(zhì)量提升。
申銀萬國表示，從1G 大哥大 時代直到如今4G，移動通信作為網(wǎng)絡基礎設施驅(qū)動信息內(nèi)容、應用終端、需求場景、商業(yè)模式等深刻變革;全球資本開支波動到新周期起點，2019有望起底;合縱連橫與龍頭更替，我國設備商競爭實力趨強;流量向上與單位成本向下的雙躍遷，移動用戶數(shù)逼近人口極限;5G驅(qū)動力： 業(yè)務新需求+萬物智能 雙驅(qū)動; 沙漏 新生態(tài)：智能寬管，云端的雙向價值擴張;演進與革命雙屬性：應用三波段，打開創(chuàng)新藍海。
5G的變革在于網(wǎng)絡與龍頭商業(yè)模式;網(wǎng)絡變革：無線側(cè)集成化，承載網(wǎng)切片與高速化;5G網(wǎng)絡將使終端硬件具備更強性能、更多形態(tài)，實現(xiàn) 以用戶為中心 龍頭生態(tài)與轉(zhuǎn)型：華為組織架構(gòu)向四大業(yè)務齊發(fā)力。
中國運營商5G商用持續(xù)推進，2019年為關鍵時間窗，2020年規(guī)模商用不改;美國運營商5G商用進展，技術迭代進展快，2019年有望在美國開啟5G服務。
投資策略上，申銀萬國指出2019新周期時間窗已至，堅決乘勢而上。5G主題行情推演：2019市場最強主題;布局確定性最強標的，精選細分領域龍頭和確定價值成長。
華創(chuàng)證券認為，通信網(wǎng)絡建設兼具經(jīng)濟托底與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級方向，明年5G投資增長可期。從2008-09、2011-12及2014-15三輪經(jīng)濟下行周期中政策托底方向看，通訊網(wǎng)絡建設歷來是兼具經(jīng)濟托底與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的最重要方向。從電信業(yè)固定投資規(guī)模增速來看，3G時代投資增速為25%，4G主要是覆蓋網(wǎng)絡的延伸及基礎建設的升級，而5G帶來的是高速傳輸及大眾化場景應用的技術變革，其投資增速料將遠超3G或4G。從歷史回溯看來，相關龍頭企業(yè)在3G商用備戰(zhàn)階段和4G商用備戰(zhàn)階段的最佳配置時間均為牌照發(fā)放前12個月到9個月左右時間，預計2019年5G投資增速約20%，技術壁壘高且國產(chǎn)替代可控的5G產(chǎn)業(yè)鏈的核心環(huán)節(jié)(光器件及光芯片)料將率先受益。
券商板塊：龍頭有望強者恒強
值得一提的是2018年下半年以來，證券板塊的復蘇讓投資者的熱情持續(xù)升溫。各家券商對明年證券板塊的態(tài)度也非常積極，強者恒強是否持續(xù)，待看券商如何解讀。
對于明年證券板塊的展望，華泰證券表示，立足2018年，證券行業(yè)低位磨礪中有變化有波段。展望2019年，政策、市場若持續(xù)超預期改善將為板塊迎趨勢性行情。向下看行業(yè)投資風險，股票質(zhì)押風險下殺券商估值，客觀上為風險底部的探尋提供借鑒。放眼長周期大格局，券商估值重塑仍需以ROE上行為支撐，未來行業(yè)將持續(xù)探尋高階轉(zhuǎn)型之路，優(yōu)質(zhì)券商有望攫取發(fā)展先機。從空間看證券行業(yè)前景廣闊;從路徑看監(jiān)管變革和競爭態(tài)勢驅(qū)動各業(yè)務升級轉(zhuǎn)型;從格局看行業(yè)馬太效應凸顯有望強者恒強。對證券板塊維持增持評級。
中信證券認為，經(jīng)紀業(yè)務方面，通道交易利潤率承壓，財富管理是出路。不管是從十年的長周期，還是從兩年的短周期來看，券商板塊最佳投資時點均在市場行情啟動初期。長周期來看，扣除分紅和再融資影響，大券商保持13%-18%的凈資產(chǎn)增長率。隨著監(jiān)管環(huán)境變化、投資者結(jié)構(gòu)成熟和業(yè)務創(chuàng)新差距加大，強者恒強的時代正在來臨。建議關注在新周期中處于競爭優(yōu)勢的龍頭公司。由于基準利率易降難升，政策面和資金面又暖風頻吹，最棘手的股票質(zhì)押風險正在被 止血 操作。從這個角度看，證券行業(yè)基本面有所好轉(zhuǎn)，但最新日均交易量尚不足4000億元，說明信心有待進一步恢復。
中金公司則謹慎看好2019年證券板塊，股票質(zhì)押風險逐步緩解、市場情緒邊際改善以及資本市場改革相關政策的逐步推出構(gòu)成板塊估值修復的基礎。頭部券商受益于分類監(jiān)管下的更多試點業(yè)務機會，其多元的業(yè)務結(jié)構(gòu)也有望帶來更多的非傳統(tǒng)業(yè)務收益。
