二十國(guó)集團(tuán)(G20)領(lǐng)導(dǎo)人第十三次峰會(huì)于當(dāng)?shù)貢r(shí)間11月30日~12月1日在阿根廷首都布宜諾斯艾利斯召開(kāi)。峰會(huì)通過(guò)了《二十國(guó)集團(tuán)領(lǐng)導(dǎo)人布宜諾斯艾利斯峰會(huì)宣言》(下稱《宣言》)，就維護(hù)多邊貿(mào)易體制、世貿(mào)組織改革、應(yīng)對(duì)氣候變化等問(wèn)題達(dá)成共識(shí)。
當(dāng)?shù)貢r(shí)間12月1日晚，國(guó)家主席習(xí)近平應(yīng)邀同美國(guó)總統(tǒng)特朗普在布宜諾斯艾利斯共進(jìn)晚餐并舉行會(huì)晤。會(huì)晤后，中方經(jīng)貿(mào)團(tuán)隊(duì)相關(guān)負(fù)責(zé)人稱，兩國(guó)元首討論了中美經(jīng)貿(mào)問(wèn)題并達(dá)成了共識(shí)。雙方?jīng)Q定，停止升級(jí)關(guān)稅等貿(mào)易限制措施，包括不再提高現(xiàn)有針對(duì)對(duì)方的關(guān)稅稅率，及不對(duì)其他商品出臺(tái)新的加征關(guān)稅措施。
盡管長(zhǎng)期不確定性仍存，但G20領(lǐng)導(dǎo)人峰會(huì)上達(dá)成廣泛共識(shí)的利好，仍使市場(chǎng)情緒進(jìn)一步樂(lè)觀。12月3日，亞太股市普漲，香港恒生指數(shù)大漲2.53%，日經(jīng)225指數(shù)漲1%，韓國(guó)KOSPI漲1.67%，澳洲ASX200指數(shù)漲1.84%;截至北京時(shí)間21:45，德國(guó)DAX上漲2.04%，富時(shí)100上漲1.56%，法國(guó)CAC上漲0.91%;美國(guó)股指期貨盤(pán)前大漲，道指期貨漲近500點(diǎn)，納指期貨漲逾2%，其中，科技股、中概股盤(pán)前普漲;上證指數(shù)漲2.57%，深證成指漲3.34%，主流機(jī)構(gòu)認(rèn)為A股短期底部確立，北上資金截至昨天收盤(pán)大幅凈流入逾126億元。同時(shí)，各界認(rèn)為股指期貨恢復(fù)常態(tài)化交易也有助吸引外資進(jìn)一步布局A股。
市場(chǎng)的樂(lè)觀情緒也體現(xiàn)在匯市中。截至3日17:00，離岸人民幣對(duì)美元大漲近600點(diǎn)。多位中資、外資行交易員對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示，近期企業(yè)結(jié)匯量明顯攀升，利好消息下“空頭回補(bǔ)”也導(dǎo)致人民幣大漲。同時(shí)，機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)美元已被高估10%~15%，美債收益率將見(jiàn)頂，如果做多倉(cāng)位了結(jié)的話，會(huì)對(duì)新興市場(chǎng)復(fù)蘇有重要的推動(dòng)作用。
G20共識(shí)助漲亞太市場(chǎng)
2008年爆發(fā)的金融危機(jī)震驚全球。彼時(shí)，G20財(cái)長(zhǎng)和央行行長(zhǎng)會(huì)議于當(dāng)年11月在華盛頓召開(kāi)，正是在此會(huì)議上，主要國(guó)家提議，為了應(yīng)對(duì)金融危機(jī)，將G20由財(cái)長(zhǎng)、央行行長(zhǎng)會(huì)議正式升格為“領(lǐng)導(dǎo)人峰會(huì)”。中國(guó)央行行長(zhǎng)易綱認(rèn)為，G20領(lǐng)導(dǎo)人峰會(huì)比較均衡地代表了發(fā)達(dá)國(guó)家和發(fā)展中國(guó)家，而其議題主要是在經(jīng)濟(jì)和金融治理方面，比如應(yīng)對(duì)危機(jī)、銀行改革、增加IMF和世界銀行的資源和治理等重大全球問(wèn)題。
當(dāng)?shù)貢r(shí)間12月1日，G20領(lǐng)導(dǎo)人第十三次峰會(huì)發(fā)布《宣言》，重申多邊貿(mào)易的利益;習(xí)近平同特朗普于12月1日晚在布宜諾斯艾利斯的會(huì)晤，為中美關(guān)系發(fā)展指明了方向，并向世界傳遞了積極的信號(hào)。
日本富士通總研首席研究員金堅(jiān)敏說(shuō)，在國(guó)際社會(huì)對(duì)貿(mào)易爭(zhēng)端擔(dān)憂加劇的背景下，中美兩個(gè)大國(guó)同意通過(guò)談判解決存在的問(wèn)題，一定會(huì)得到國(guó)際社會(huì)贊許和市場(chǎng)肯定。期待兩國(guó)將共識(shí)落到實(shí)處，為化解矛盾、打開(kāi)互利共贏的國(guó)際經(jīng)貿(mào)合作新局面提供榜樣和解決方案。
國(guó)際貨幣基金組織(IMF)總裁拉加德1日在上述峰會(huì)結(jié)束時(shí)發(fā)表聲明稱，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)趨緩且愈加不平衡，G20成員間的協(xié)作至關(guān)重要。她表示，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)趨緩且越來(lái)越不平衡，新興經(jīng)濟(jì)體面臨的壓力以及貿(mào)易緊張局勢(shì)升級(jí)的負(fù)面效果顯現(xiàn)，加大經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)。選擇正確的政策對(duì)各經(jīng)濟(jì)體、世界經(jīng)濟(jì)和各國(guó)民眾來(lái)講都十分重要。
在G20共識(shí)(泛指于G20領(lǐng)導(dǎo)人第十三次峰會(huì)上達(dá)成的廣泛共識(shí)，下同)的利好下，亞太市場(chǎng)“漲聲”相迎。早前，多家機(jī)構(gòu)就表示，亞太市場(chǎng)的估值已極具吸引力，近期就倉(cāng)位和資金流向情況來(lái)看，的確有不少資金流向亞太市場(chǎng)。在外部不確定性逐步下降后，增量資金將會(huì)逐步入場(chǎng)。
過(guò)去幾個(gè)月，亞洲股票從峰值大幅回撤逾20%，機(jī)構(gòu)紛紛減倉(cāng)。不過(guò)，瑞銀近期表示，“鑒于亞太區(qū)股票估值具有吸引力及中國(guó)宏觀政策支持日漸增強(qiáng)，預(yù)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)偏好將戰(zhàn)術(shù)性回暖，我們已加碼亞洲(日本除外)股票。”
瑞銀證券中國(guó)首席策略分析師高挺對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示，G20峰會(huì)的成果超出了市場(chǎng)預(yù)期。中美雙方的對(duì)話意味著事態(tài)正往好的方向發(fā)展。“A股和H股市場(chǎng)將在預(yù)期好轉(zhuǎn)和情緒修復(fù)的推動(dòng)下迎來(lái)反彈。”
第一財(cái)經(jīng)記者采訪多位基金經(jīng)理后發(fā)現(xiàn)，各界認(rèn)為亞太市場(chǎng)的普漲格局將持續(xù)一段時(shí)間。管理1450億美元資產(chǎn)的澳洲安保資本(AMP Capital)基金經(jīng)理納埃米(Nader Naeimi)對(duì)記者稱，“之前幾周，算法交易和CTA策略的動(dòng)量指標(biāo)都顯示在做空。隨著風(fēng)險(xiǎn)情緒改善，一旦空頭回補(bǔ)的行情出現(xiàn)，導(dǎo)致動(dòng)量指標(biāo)由空翻多，亞太市場(chǎng)將出現(xiàn)較大反彈?！?/p>
北上資金“搶籌”A股
在風(fēng)險(xiǎn)情緒回升的背景下，外資再度涌入A股市場(chǎng)。
截至12月3日收盤(pán)，北上資金大幅凈流入逾126億元，其中滬股通凈流入89億元，深股通凈流入逾37億元。值得注意的是，11月2日全天北上資金凈流入179.01億元，創(chuàng)歷史新高。3日早盤(pán)凈流入金額已經(jīng)超過(guò)11月2日早盤(pán)。
同日，5G概念、芯片、蘋(píng)果概念、云計(jì)算、量子通信等板塊都錄得較大漲幅。廣發(fā)證券認(rèn)為，在前期中美貿(mào)易摩擦的影響下，利潤(rùn)影響最大的行業(yè)依次為電子電器(3.8%)、建材家具(3.2%)、機(jī)械設(shè)備(1.9%)，該類行業(yè)在現(xiàn)行稅率上調(diào)暫緩、不再擴(kuò)大新征稅范圍的情況下，有更大概率迎來(lái)風(fēng)險(xiǎn)偏好修復(fù)。
鑒于A股的估值優(yōu)勢(shì)及此前的政策利好，外資早就開(kāi)始布局A股，而此次不確定性的消退也進(jìn)一步鼓勵(lì)資金流入。例如，此前惠理投資董事余小波表示，目前A股性價(jià)比較高，且已增加了不少A股頭寸，尤其是在細(xì)分領(lǐng)域找到了眾多龍頭，“例如我們對(duì)制造業(yè)、消費(fèi)領(lǐng)域的中小盤(pán)公司做了大量布局，相比起市場(chǎng)持股過(guò)度集中的大盤(pán)股，這些股票性價(jià)比更高”。
值得注意的是，機(jī)構(gòu)也普遍認(rèn)為股指期貨的松綁有助于帶動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)情緒好轉(zhuǎn)，鼓勵(lì)外資進(jìn)一步流入A股。
中國(guó)金融期貨交易所12月2日表示，即日起，調(diào)整滬深300(IF)、上證50(IH)、中證500(IC)股指期貨交易保證金，同時(shí)調(diào)整股指期貨平今倉(cāng)交易手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)。
“此次股指期貨的松綁，為股指期貨套利、股指期貨跨品種套利、日內(nèi)股指期貨策略等的回歸提供了流動(dòng)性。很多量化交易者自己并不看多、看空。配對(duì)交易者往往看的是兩條腿之間的相對(duì)價(jià)值。”華信資管副總經(jīng)理歐陽(yáng)立對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示。
股指期貨的風(fēng)險(xiǎn)管理功能也正是外資所關(guān)注的。MSCI將在明年2月公布對(duì)于將A股納入因子從5%擴(kuò)至20%的咨詢結(jié)果。“隨著納入比例的大幅上升，投資者就會(huì)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理提出更高要求，比如使用期貨、期權(quán)等衍生工具來(lái)控制風(fēng)險(xiǎn)，不同階段的納入會(huì)凸顯不同階段的問(wèn)題?！盡SCI董事總經(jīng)理、亞太區(qū)研究部主管謝征儐此前在接受第一財(cái)經(jīng)記者獨(dú)家專訪時(shí)表示。
12月1日，證監(jiān)會(huì)副主席方星海在第14屆中國(guó)(深圳)國(guó)際期貨大會(huì)上致辭稱，將積極做好外資投資國(guó)內(nèi)期貨公司的各項(xiàng)準(zhǔn)備，推動(dòng)外資機(jī)構(gòu)通過(guò)互聯(lián)互通、QFII(合格境外機(jī)構(gòu)投資者)、RQFII(人民幣合格境外機(jī)構(gòu)投資者)等參與期貨交易，做好股指期貨恢復(fù)常態(tài)化交易的各項(xiàng)準(zhǔn)備。
上海高級(jí)金融學(xué)院教授嚴(yán)弘此前對(duì)記者表示：“‘股指期貨是引領(lǐng)股市下跌元兇’的說(shuō)法是本末倒置，股指期貨在一定程度上降低了股市波動(dòng)性，從而降低了系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。通過(guò)股指期貨，投資者能對(duì)自己的多頭頭寸市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)有對(duì)沖機(jī)制，而股指期貨所提供的套利機(jī)會(huì)又進(jìn)一步增強(qiáng)市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，對(duì)提高股票市場(chǎng)流動(dòng)性都有所幫助。”
在岸、離岸人民幣上漲
“空頭回補(bǔ)”引發(fā)的上漲行情同樣出現(xiàn)在人民幣上。截至同日官方收盤(pán)，在岸人民幣對(duì)美元官方收盤(pán)報(bào)6.8885，較上一交易日漲551點(diǎn);截至同日17:00，離岸人民幣更是對(duì)美元大漲近600點(diǎn)，報(bào)6.8821。
某國(guó)有中資大行外匯交易員對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者稱，年末企業(yè)結(jié)匯量攀升，助力人民幣升值，風(fēng)險(xiǎn)情緒的好轉(zhuǎn)也使人民幣出現(xiàn)上漲行情。
對(duì)于未來(lái)走勢(shì)，機(jī)構(gòu)認(rèn)為美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍有優(yōu)勢(shì)，且美聯(lián)儲(chǔ)處于加息周期，今年12月將加息1次，明年預(yù)計(jì)加息2次，此后加息勢(shì)頭將有所放緩，因此美元可能走出“前高后低”的走勢(shì)，人民幣面臨的貶值壓力可能會(huì)在明年下半年緩解。
同日，亞太地區(qū)的貨幣(除印度盧比)對(duì)美元也全線上漲。FXTM富拓貨幣策略和市場(chǎng)研究全球主管阿哈默德(Jameel Ahmad)對(duì)記者表示，韓元(常被作為衡量投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好的亞洲貨幣代表)上漲逾0.85%，漲勢(shì)也蔓延至其他地區(qū)的新興市場(chǎng)和資產(chǎn)類別，比如墨西哥比索的漲幅超1%。
渣打也認(rèn)為，美元目前已經(jīng)超漲10%~15%，如果做多倉(cāng)位了結(jié)，會(huì)加速新興市場(chǎng)復(fù)蘇。明年下半年，結(jié)構(gòu)性的利空會(huì)導(dǎo)致美元承壓——美國(guó)“雙赤字”(財(cái)政赤字和貿(mào)易赤字)持續(xù)惡化，目前已達(dá)GDP的6%。機(jī)構(gòu)普遍預(yù)計(jì)，美國(guó)很難繼續(xù)推出“稅改2.0”，2019年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速會(huì)從2018年的2.9%降至2.6%。
