就香港上市的同股不同權(quán)公司納入滬深港通投資標(biāo)的討論已持續(xù)數(shù)月，爭議終于在12月9日晚間消除。
滬深港三家交易所表示，已就同股不同權(quán)公司納入港股通股票方案達(dá)成共識。
“滬深港交易所就同股不同權(quán)納入港股通達(dá)成共識是一項正面的發(fā)展，詳情正在規(guī)劃，會在明年年中公布?！?0日，港交所行政總裁李小加表示。
三家交易所一同推動滬深港通納入同股不同權(quán)，被部分市場人士認(rèn)為是同股不同權(quán)制度有進(jìn)一步發(fā)展的前置性事件，這或也為科創(chuàng)板納入同股不同權(quán)制度埋下伏筆。
爭議消除
7月9日，小米集團(tuán)（1810.HK）在港股上市，這也是香港市場首家同股不同權(quán)的上市公司。但7月14日，滬深交易所做出了暫不將不同投票權(quán)架構(gòu)公司納入滬港通和深港通下港股通股票范圍的決定。這在很大程度上也反映了彼時監(jiān)管層對于同股不同權(quán)制度的看法。
“通過調(diào)研咨詢，多數(shù)投資者表示對這些新的證券品種缺乏了解，有的表示對外國公司經(jīng)營情況和財務(wù)制度難以掌握，有的對合訂證券完全不理解，還有的希望在內(nèi)地市場先推出不同投票權(quán)架構(gòu)公司并熟悉后再做判斷?！北藭r上交所相關(guān)負(fù)責(zé)人指出。
“今年境內(nèi)資本市場也在嘗試推進(jìn)同股不同權(quán)制度，但始終沒有出臺，因此對提前納入相關(guān)標(biāo)的有疑慮也很正常。”北京地區(qū)一家大型券商投行部人士12月10日講道。
時隔5個月后，滬深交易所和港交所達(dá)成共識推動同股不同權(quán)股票納入標(biāo)的，預(yù)示著監(jiān)管層對于同股不同權(quán)制度的態(tài)度有所變化。
“推動這類突破原有制度的創(chuàng)新制度需要結(jié)合當(dāng)下市場大環(huán)境，近期科創(chuàng)板設(shè)立的大背景下，推動同股不同權(quán)或到了一個合適的時間節(jié)點?！焙贾轁珊仆顿Y投資總監(jiān)曹剛10日表示。
此前同樣對同股不同權(quán)公司產(chǎn)生疑問的全球第一大指數(shù)公司MSCI（明晟公司）也在近期公告稱，將在2019年2月納入同股不同權(quán)的公司。
MSCI指數(shù)政策委員會主席Remy Briand表示，“投票權(quán)方面的偏好和約束，以及其他治理方面的考慮，不應(yīng)影響可投資領(lǐng)域的界定。對大多數(shù)投資者而言，同股不同權(quán)的股票依然是可投資的?！?/p>
科創(chuàng)板或承擔(dān)改革使命
滬深港通接納同股不同權(quán)公司是重要的市場適應(yīng)前置事件，但一直以來在境內(nèi)哪個市場實施同股不同權(quán)制度監(jiān)管層也持續(xù)搖擺，但這項選擇有了新進(jìn)展。
今年兩會期間，深交所就積極表態(tài)稱，希望可以推進(jìn)同股不同權(quán)制度改革。
隨后CDR制度橫空出世，其中也包含了同股不同權(quán)制度，但截至目前，尚未有一家企業(yè)通過該通道登陸資本市場。
就在CDR按下暫停鍵的同時，新三板市場也因其“實驗田”的身份開啟同股不同權(quán)制度的探討，甚至已經(jīng)形成了基礎(chǔ)制度的雛形，但也因為各種原因遲遲未落地。
如今科創(chuàng)板推出，其被賦予了突破現(xiàn)有制度枷鎖服務(wù)科創(chuàng)企業(yè)的使命，而近期上交所領(lǐng)導(dǎo)的發(fā)言中也側(cè)面印證了同股不同權(quán)制度最先的落腳點或就在科創(chuàng)板。
上交所副總經(jīng)理闕波5日公開透露：“上交所正在積極穩(wěn)妥推進(jìn)科創(chuàng)板和注冊制試點。上交所將在證監(jiān)會的指導(dǎo)下，堅持問題意識和問題導(dǎo)向，針對科創(chuàng)企業(yè)的特點和需求，提高對企業(yè)盈利情況、協(xié)議控制和不同投票權(quán)架構(gòu)的包容度，提升資本市場服務(wù)科創(chuàng)企業(yè)的能力?！?/p>
記者同數(shù)位長期關(guān)注同股不同權(quán)制度的市場研究人士交流后了解到，市場大部分觀點認(rèn)為在科創(chuàng)板實踐推進(jìn)同股不同權(quán)制度是一種優(yōu)選。
“科創(chuàng)板的制度創(chuàng)新預(yù)期很高，在注冊制和服務(wù)科技創(chuàng)新企業(yè)兩大核心要素下，接受紅籌架構(gòu)、推動實施同股不同權(quán)以及弱化傳統(tǒng)以盈利為核心的估值體系都是市場期待科創(chuàng)板可以做的事情。”前述北京地區(qū)券商人士分析表示。
事實上，9月底在國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于推動創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展打造“雙創(chuàng)”升級版的意見》(下稱“《意見》”)，在第七章第二十六條“拓寬創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)直接融資渠道”中也專門指出，要推動完善公司法等法律法規(guī)和資本市場相關(guān)規(guī)則，允許科技企業(yè)實行“同股不同權(quán)”治理結(jié)構(gòu)，這也同科創(chuàng)板相呼應(yīng)。
