日前，A股出現(xiàn)一些震蕩，尤其是創(chuàng)業(yè)板指數(shù)兩日跌去6%左右。早前有消息說，監(jiān)管層要求排查券商配資風(fēng)險(xiǎn)，避免重蹈2015年股市的覆轍，及早防范由杠桿資金吹起的“瘋?！薄?/p>
應(yīng)當(dāng)說，排查配資風(fēng)險(xiǎn)是為了維護(hù)市場健康運(yùn)行，而不是任由一部分投機(jī)資本在短期內(nèi)制造暴漲暴跌，破壞市場長期走穩(wěn)的基礎(chǔ)。
春節(jié)后A股上揚(yáng)，與安全的宏觀環(huán)境、寬松的貨幣政策與監(jiān)管環(huán)境有關(guān)，這些適宜的環(huán)境與此前超跌的A股市場結(jié)合起來，的確為市場逐步上漲創(chuàng)造了一定空間。但如果任由一些投機(jī)資本挾持這種市場反轉(zhuǎn)的時(shí)機(jī)，就會以短命牛市破壞掉市場長期健康發(fā)展的可能，還可能會醞釀一定金融風(fēng)險(xiǎn)。
中國證券市場至今已經(jīng)有近30年歷史，2004年設(shè)立中小企業(yè)板塊，2009年推出創(chuàng)業(yè)板，此后還有新三板、新四板，以及正在籌劃中的科創(chuàng)板。應(yīng)當(dāng)說，中國已經(jīng)構(gòu)筑多層次資本市場，但目前依然無法擴(kuò)大直接融資的比例，為什么會如此？因?yàn)橹袊Y本市場仍處于需要進(jìn)一步改革的狀態(tài)，市場的有效性需要進(jìn)一步提高。
近30年來證券市場仍未完全成熟，這令我們需要正視改革的緊迫性。證券市場最核心的基礎(chǔ)是法治，沒有法治就不可能有有效的市場以及市場化，中國證券市場之所以近30年還在“探索”，這提示了接下來推進(jìn)法治建設(shè)的重要性與緊迫性。
早在本世紀(jì)初，經(jīng)學(xué)家吳敬璉曾提出股市“賭場論”，因?yàn)楫?dāng)時(shí)的一些違規(guī)、違法現(xiàn)象，使投資者得不到回報(bào)，投機(jī)主義較多，比如坐莊炒作，操縱股價(jià)。
這些市場投機(jī)行為盛行的根源在于上市公司的質(zhì)量以及市場交易監(jiān)管存在一定問題。特定的發(fā)行制度決定了IPO由相關(guān)監(jiān)管者決定，導(dǎo)致一些股票上市就被高估和爆炒；缺乏正常的退市制度又鼓勵了投資者殼炒作。信息披露制度不夠完善，鼓勵了一些市場操縱行為。這些情況讓投資者面臨一個(gè)難以進(jìn)行價(jià)值投資的處境，要想賺錢只能依靠拉升股價(jià)以及高換手率，也就是擊鼓傳花式的交易，從而制造了“牛短熊長”的現(xiàn)象。散戶投資者屢屢被割韭菜，投資者很難得到賠償，作惡者也很難得到足夠懲罰。
這些都是過去一二十年市場的情況。在我們強(qiáng)化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、建立多層次資本市場以及擴(kuò)大直接融資比例的當(dāng)下，就需要盡快改善市場環(huán)境。這是因?yàn)?，?dāng)前中國資本市場正處于一個(gè)有利的位置，更大的開放吸引了更多境外資本，鼓勵以養(yǎng)老金、保險(xiǎn)資金為主的長期資本入市，大部分藍(lán)籌股也存在價(jià)值投資的基礎(chǔ)，居于高位的樓市無法吸收更多資金等等。
監(jiān)管部門應(yīng)該主要承擔(dān)監(jiān)管角色并盡職盡責(zé)。資本市場作為中國經(jīng)濟(jì)體制的一部分，必然也會帶有一些經(jīng)濟(jì)體制的缺陷，但深化改革應(yīng)該是主流是方向。中國結(jié)構(gòu)改革已經(jīng)在不斷推進(jìn)，資本市場改革亦應(yīng)如此。
資本市場改革必須理念先行，堅(jiān)持法治化與市場化，在這個(gè)基礎(chǔ)上進(jìn)行制度建設(shè)。如果改革缺乏正確的理念，改革效果就會打折扣，如果在對資本市場的認(rèn)識上過于功利化，改革就會畏手畏腳，在一個(gè)舊系統(tǒng)上修修補(bǔ)補(bǔ)。事實(shí)上，很多時(shí)候我們總是想通過市場解決現(xiàn)實(shí)難題，但這些難題本身又是由一定的市場扭曲造成的，結(jié)果就造成了一種不良循環(huán)的基礎(chǔ)：無法實(shí)現(xiàn)市場的獨(dú)立，從而所有問題都長期化，結(jié)構(gòu)化并不斷積累。
過去十幾天，股市參與者在興奮地分析行情長短、板塊輪替、題材挖掘、資金增量等，包括所謂機(jī)構(gòu)投資者與分析師的心態(tài)和行為依然具有投機(jī)性和情緒化。
與此同時(shí)，在全國“兩會”現(xiàn)場，代表和委員們對于推進(jìn)中國資本市場法治化建設(shè)，建立投資者權(quán)益保護(hù)制度、上市公司退市制度以及提高上市公司違法成本、加大力度懲罰市場操縱者等呼聲很高，包括政府、投資者以及企業(yè)等在內(nèi)的所有人，都希望中國有一個(gè)健康的資本市場。不應(yīng)該讓大家等太久。
