面對(duì)回購(gòu)制度發(fā)布之后出現(xiàn)的數(shù)項(xiàng)問題，記者了解到全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)已經(jīng)根據(jù)市場(chǎng)提供的線索和主動(dòng)監(jiān)測(cè)快速進(jìn)行了處理。
新三板如今的改革重心，仍在完善存量政策方面。
根據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解，掛牌公司股份回購(gòu)制度的發(fā)布是近期不多的增量政策亮點(diǎn)，受到市場(chǎng)各方重視。
然而任何一項(xiàng)新政策在運(yùn)轉(zhuǎn)的早期，參與的各方都在適應(yīng)打磨，這其中便有一些掛牌公司想要利用新制度出臺(tái)之際的不完善進(jìn)行套利。
目前新三板市場(chǎng)回購(gòu)制度運(yùn)行的過程中出現(xiàn)了不少亂象，其中就包括本報(bào)此前獨(dú)家報(bào)道的“定向回購(gòu)”等問題。
面對(duì)這些問題，全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)迅速出手，于近日發(fā)布了《關(guān)于規(guī)范掛牌公司股份回購(gòu)業(yè)務(wù)的通知 》。同時(shí)，全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)還通過問詢函的形式向存在問題的公司直接提出問題和質(zhì)疑，投資者也可以第一時(shí)間看到監(jiān)管層給予的提示。
問題冒頭
“目前一些企業(yè)發(fā)布的回購(gòu)方案明顯存在問題，很多企業(yè)總想利用新的制度空間進(jìn)行套利?！北本┑貐^(qū)資深新三板投資者黃璞對(duì)記者表示。
除了21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者此前獨(dú)家報(bào)道的“定向回購(gòu)”問題外，過高估計(jì)公司回購(gòu)規(guī)模，回購(gòu)定價(jià)不合理等問題逐漸浮出水面。
一位全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)的內(nèi)部人士也告訴記者：“隨著實(shí)施回購(gòu)和咨詢回購(gòu)的公司日益增多，公司回購(gòu)定價(jià)合理性不充分、回購(gòu)規(guī)模與公司實(shí)際不匹配等問題出現(xiàn)，還有個(gè)別公司向特定對(duì)象泄露回購(gòu)交易指令，采用‘對(duì)敲’、盤中約定交易等手法，變相實(shí)施定向回購(gòu)?！?/p>
以回購(gòu)規(guī)模與公司實(shí)際不匹配為例，新三板掛牌企業(yè)老來壽便是這樣的情況。
作為首家采用競(jìng)價(jià)交易方式提出回購(gòu)的公司，老來壽發(fā)布了一項(xiàng)和自己公司實(shí)際情況不匹配的回購(gòu)方案。
根據(jù)方案顯示，老來壽預(yù)計(jì)此次回購(gòu)的資金總額不超過9120萬元，資金來源為自有資金。
但值得注意的是，截至2018年12月31日，老來壽未經(jīng)審計(jì)的貨幣資金余額為7146.54萬元，這也意味著，如果按照上限9120萬元來回購(gòu)，在占用老來壽全部貨幣資金的情況下，還有缺口。
面對(duì)這樣情況，全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)便質(zhì)疑老來壽，首先占用公司資金的股東是否參與回購(gòu)，如果參與回購(gòu)所得資金是否要?dú)w還占用資金，另外就目前的情況來看公司是否還有資金繼續(xù)完成回購(gòu)，以及回購(gòu)是否會(huì)造成公司運(yùn)營(yíng)資金緊張，是否影響持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力。
“不顧公司實(shí)際情況實(shí)施回購(gòu)如果再疊加‘定向回購(gòu)’這無疑是掏空公司的另一種形式，監(jiān)管層需要加強(qiáng)查處和處罰的力度?！秉S璞對(duì)記者表示。
記者還了解到另外一種回購(gòu)的問題，便是定價(jià)的合理性，博深科技方案便遭遇了回購(gòu)定價(jià)的質(zhì)疑。
根據(jù)公開資料顯示，博深科技于2016年4月14日掛牌，2019年3月12日以6元/股成交1000股，形成掛牌以來的第一筆交易，產(chǎn)生收盤價(jià)。截至目前，未再發(fā)生新的交易。
這筆交易過去后不久，3月29日博深科技公告董事會(huì)通過了回購(gòu)方案，計(jì)劃在二級(jí)市場(chǎng)回購(gòu)不少于140.35萬股以減少注冊(cè)資本，但更加值得注意的是，博深科技的回購(gòu)方案中回購(gòu)價(jià)格竟然是以不高于5.7元/股的價(jià)格來進(jìn)行回購(gòu)，回購(gòu)下限為800萬元，上限為1600萬元。
“博深科技的定價(jià)有兩個(gè)問題，一個(gè)是定價(jià)依據(jù)，回購(gòu)方案發(fā)布前有一筆蹊蹺的成交，隨后公司就以這一筆成交來作為參考是否合理。另外，此次博深科技的回購(gòu)價(jià)格居然低于之前60個(gè)交易日轉(zhuǎn)讓價(jià)格的均價(jià)，這些方面都非常不合理。”黃璞表示。
全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)也第一時(shí)間提出了對(duì)博深科技的股份回購(gòu)方案的質(zhì)疑，要求公司說明其回購(gòu)價(jià)格的合理性，以及需要披露目前的這筆交易是否同公司股東有關(guān)。
面對(duì)回購(gòu)制度發(fā)布之后出現(xiàn)的數(shù)項(xiàng)問題，記者了解到全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)已經(jīng)根據(jù)市場(chǎng)提供的線索和主動(dòng)監(jiān)測(cè)快速進(jìn)行了處理。
“近期，全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)已查處一起回購(gòu)對(duì)敲交易，對(duì)相關(guān)掛牌公司和責(zé)任主體采取了自律監(jiān)管措施。還對(duì)兩家掛牌公司的回購(gòu)方案進(jìn)行了問詢。未來全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)將進(jìn)一步強(qiáng)化對(duì)回購(gòu)相關(guān)交易行為的監(jiān)控，嚴(yán)厲查處違規(guī)回購(gòu)行為?！鼻笆鋈珖?guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)內(nèi)部人士透露。
等待配套政策
除了一些亂象外，新三板市場(chǎng)掛牌公司的回購(gòu)工作仍在有條不紊的進(jìn)行中。
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者從全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)處了解到，自《回購(gòu)辦法》發(fā)布以來，已有16家掛牌公司披露二級(jí)市場(chǎng)回購(gòu)方案，回購(gòu)總金額上限達(dá)4億元。
由此可見新三板市場(chǎng)和A股市場(chǎng)的企業(yè)反饋卻大相徑庭，新三板市場(chǎng)中企業(yè)對(duì)股份回購(gòu)的熱情并不高。
另?yè)?jù)記者了解，全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)在回購(gòu)政策制訂過程中曾經(jīng)摸底，約有近百家公司對(duì)回購(gòu)表達(dá)出意愿。
那么剩下這些企業(yè)是出于什么原因繼續(xù)選擇觀望？記者還了解到，部分企業(yè)尚未發(fā)布回購(gòu)方案是在等待另一項(xiàng)重要的配套政策，即新三板企業(yè)股權(quán)激勵(lì)的相關(guān)規(guī)則。
“目前相應(yīng)企業(yè)不多實(shí)際上還有一個(gè)原因便是目前全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)還有股權(quán)激勵(lì)相關(guān)的配套制度尚未發(fā)布，實(shí)際上多數(shù)新三板企業(yè)是希望利用回購(gòu)制度來進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)的，未來在新三板市場(chǎng)這一用途也將會(huì)占據(jù)多數(shù)?！甭?lián)訊證券新三板研究負(fù)責(zé)人彭海指出。
目前新三板股權(quán)激勵(lì)制度有缺失，沒有股權(quán)激勵(lì)特殊增發(fā)通道、無激勵(lì)權(quán)益登記機(jī)制，同時(shí)新三板對(duì)合格投資者的高門檻要求，又為員工購(gòu)買二級(jí)市場(chǎng)上的老股構(gòu)成了不小障礙?；刭?gòu)新規(guī)一定程度上解決了一些問題，更多的細(xì)則需要股權(quán)激勵(lì)的新規(guī)來明確。因此，很多企業(yè)也在等待股權(quán)激勵(lì)相關(guān)政策發(fā)布，之后再進(jìn)行股份回購(gòu)事宜。
“目前從股份回購(gòu)的用途來看，《回購(gòu)辦法》規(guī)定，掛牌公司主要包括用于股權(quán)激勵(lì)或員工持股計(jì)劃的回購(gòu)、用于減少注冊(cè)資本的回購(gòu)等。就我了解的情況來看，新三板企業(yè)中股權(quán)回購(gòu)用于股權(quán)激勵(lì)的占比不小?！北本┑貐^(qū)一家頭部新三板企業(yè)的董秘告訴記者。
而前述全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)內(nèi)部人士也告訴記者：“就我們了解確實(shí)很多公司都想將股份回購(gòu)用在股權(quán)激勵(lì)方面?！?1世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者也了解到，目前全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)正在研究制訂股權(quán)激勵(lì)相關(guān)政策。
