4月22日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿通過視頻連線的方式為中日資本市場(chǎng)論壇致辭時(shí)表示，當(dāng)前正在全力推動(dòng)設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制改革，努力形成更加開放包容的資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度。
對(duì)此，湘財(cái)證券研究所宏觀研究員盤宇章昨日在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，科創(chuàng)板的包容性，不僅體現(xiàn)在上市標(biāo)準(zhǔn)設(shè)計(jì)的包容性，更體現(xiàn)在顛覆傳統(tǒng)資本市場(chǎng)思維方式上，只要信息披露具備真實(shí)性，就應(yīng)把發(fā)掘公司價(jià)值的權(quán)力交還給市場(chǎng)。
根據(jù)估值理論，科創(chuàng)企業(yè)處于生命周期前期階段，絕大部分價(jià)值來自于未來的預(yù)期增長(zhǎng)。盤宇章表示，科創(chuàng)板上市標(biāo)準(zhǔn)的包容性體現(xiàn)在五套平行的差異化上市標(biāo)準(zhǔn)，以市值為核心，降低利潤(rùn)指標(biāo)在短期的重要性，把收入規(guī)模和現(xiàn)金流作為判斷未盈利企業(yè)價(jià)值的重要參照依據(jù)，并對(duì)研發(fā)投入等指標(biāo)給予一定考量。值得一提的是，從科創(chuàng)板已受理的公司來看，研發(fā)強(qiáng)度指標(biāo)差異很大，從不足1%到50%以上都有包含，這種參差不齊的觀感恰恰反映了制度的包容性。
“科創(chuàng)板最大的特色在于注冊(cè)制，即以信息披露為核心的證券發(fā)行注冊(cè)制，這也正是科創(chuàng)板包容性的核心體現(xiàn)。”如是金融研究院宏觀策略高級(jí)研究員葛壽凈昨日對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，具體來說，有兩個(gè)方面體現(xiàn)了包容性。一是從上市標(biāo)準(zhǔn)來看，上市標(biāo)準(zhǔn)多元化，且行業(yè)門檻明顯降低；二是從審核過程而言，從申報(bào)到?jīng)Q定是否受理，以及到問詢，時(shí)間都得到極大縮短。另外，上交所更是采用了“受理即披露”的方式，這種以披露信息為核心的形式審核，也體現(xiàn)了其包容性。
葛壽凈表示，比如近日提交赴科創(chuàng)板上市和申報(bào)稿的九號(hào)機(jī)器人有限公司，就是一家注冊(cè)地在境外，通過CDR方式登錄科創(chuàng)板的企業(yè)，也是首家申報(bào)的紅籌企業(yè)。它集連續(xù)三年凈利潤(rùn)虧損、VIE架構(gòu)、同股不同權(quán)等特點(diǎn)為一體，并選擇了“預(yù)計(jì)市值不低于50億元，且最近一年?duì)I業(yè)收入不低于5億元”的上市標(biāo)準(zhǔn)。
盤宇章也認(rèn)為，科創(chuàng)板允許紅籌架構(gòu)、特殊表決權(quán)結(jié)構(gòu)、實(shí)施期權(quán)激勵(lì)和員工持股計(jì)劃的企業(yè)上市，也極大提高了科創(chuàng)板的包容性。不過，科創(chuàng)板的包容性也有著完善的退出機(jī)制“兜底”，除了財(cái)務(wù)方面和交易類指標(biāo)的退市以外，還引入了重大違法以及信息披露違規(guī)的退市標(biāo)準(zhǔn)，多元化的退市標(biāo)準(zhǔn)是對(duì)包容性的約束和完善。
