在行業(yè)基本面向好預(yù)期之下，近期機(jī)場(chǎng)板塊持續(xù)走強(qiáng)。自年初以來，行情幾經(jīng)震蕩，雖然不如部分強(qiáng)勢(shì)板塊耀眼，但機(jī)場(chǎng)板塊升勢(shì)一直較為順暢。
分析人士指出，在消費(fèi)升級(jí)背景下航空需求依舊旺盛，這為機(jī)場(chǎng)板塊未來的走強(qiáng)提供了堅(jiān)實(shí)支撐。
表現(xiàn)堅(jiān)挺
近期兩市震蕩趨勢(shì)持續(xù)，在這樣的盤面背景中，機(jī)場(chǎng)板塊卻表現(xiàn)堅(jiān)挺。在6月26日兩市分化中，機(jī)場(chǎng)板塊收漲0.52%，在67個(gè)主題行業(yè)中排名前列。截至26日，本月以來板塊指數(shù)收漲13.24%，表現(xiàn)可謂相當(dāng)“亮眼”，也印證了當(dāng)前板塊所具備的較高人氣。
與關(guān)聯(lián)度較大的民用航空板塊走勢(shì)相類似，機(jī)場(chǎng)板塊2018年以來一直沒有得到市場(chǎng)重視。但隨著行業(yè)整體基本面的改善，今年以來，看多民用航空板塊的熱情同樣也對(duì)機(jī)場(chǎng)板塊形成一定提振。
信達(dá)證券指出，機(jī)場(chǎng)的收入來源分為航空服務(wù)業(yè)務(wù)收費(fèi)、非航業(yè)務(wù)收入兩部分;航空服務(wù)為政府定價(jià)，收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)是基于成本和用戶承受能力雙重考慮，該業(yè)務(wù)能為機(jī)場(chǎng)貢獻(xiàn)穩(wěn)定業(yè)績(jī)，但是業(yè)績(jī)彈性較差;非航業(yè)務(wù)收入具有充分的自主性，也是機(jī)場(chǎng)強(qiáng)大客流量變現(xiàn)的重要渠道，可以類比商貿(mào)零售，且又有商貿(mào)零售不具備的無獲客成本、高凈值人群、強(qiáng)制停留等優(yōu)勢(shì)，使得機(jī)場(chǎng)具有一定的成長(zhǎng)性;此前上海機(jī)場(chǎng)和白云機(jī)場(chǎng)免稅提成的提升又讓市場(chǎng)看到了機(jī)場(chǎng)強(qiáng)大的議價(jià)能力和流量變現(xiàn)空間。
從后市風(fēng)格演繹的角度出發(fā)，信達(dá)證券強(qiáng)調(diào)，目前市場(chǎng)風(fēng)格開始趨于保守，具有穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)能力板塊的投資價(jià)值開始顯現(xiàn)。機(jī)場(chǎng)屬于目前市場(chǎng)環(huán)境下為數(shù)不多“可進(jìn)可退”的板塊，恰恰符合穩(wěn)健投資風(fēng)格。
估值仍有提升潛力
長(zhǎng)江證券表示，國(guó)際視野下，全球主要上市機(jī)場(chǎng)市值與盈利水平高度相關(guān)。機(jī)場(chǎng)零售業(yè)務(wù)以免稅業(yè)務(wù)為核心，與機(jī)場(chǎng)其他業(yè)務(wù)相比，具有“高盈利”、“高增長(zhǎng)”、“高占比”的三高特征，是左右機(jī)場(chǎng)盈利的核心變量。由于單客消費(fèi)(“價(jià)”)、客流量(“量”)以及免稅運(yùn)營(yíng)模式(“乘數(shù)”)共同決定免稅業(yè)務(wù)盈利水平，進(jìn)而成為影響機(jī)場(chǎng)盈利的關(guān)鍵因素，因此三者共同鑄就機(jī)場(chǎng)市值水平。
此外，長(zhǎng)江證券強(qiáng)調(diào)，除了與盈利能力高度相關(guān)外，外資流入也成為影響機(jī)場(chǎng)估值水平的關(guān)鍵外部因素。機(jī)場(chǎng)由于具備相對(duì)良好的資產(chǎn)質(zhì)地、穩(wěn)健的經(jīng)營(yíng)預(yù)期等特性，一直是外資青睞的品種。對(duì)比國(guó)內(nèi)和國(guó)際可比機(jī)場(chǎng)，在外資流入的關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)，上市機(jī)場(chǎng)公司的估值中樞均有顯著上移;同時(shí)外資持續(xù)流入對(duì)于降低機(jī)場(chǎng)標(biāo)的股價(jià)波動(dòng)性具有重要作用，隨著外資占比的提升，機(jī)場(chǎng)公司的股價(jià)波動(dòng)率以及換手率有望逐步趨穩(wěn)。
針對(duì)板塊后市，分析人士認(rèn)為，受益于行業(yè)整體趨勢(shì)向上，板塊估值整體仍存在一定安全邊際。后市在外部因素改善以及行業(yè)自身發(fā)展前景向好的共同加持之下，機(jī)場(chǎng)板塊表現(xiàn)也依舊值得期待。
